La industria de la energía, al igual que otras empresas de productos básicos, tiene ciclos de auge y caída. Cuando la demanda de energía es alta y la oferta es escasa, los precios del petróleo suben. Esto, a su vez, ayuda a las compañías de perforación y exploración, que obtienen mayores ganancias de sus negocios. Por otro lado, cuando la demanda disminuye y la oferta es abundante, los precios bajan. Los costos fijos de operar el negocio permanecen constantes, pero las ganancias de vender el producto caen. Sin embargo, a pesar de la correlación entre los precios de la energía y el negocio de la energía, invertir en productos como el petróleo es una propuesta completamente diferente a la inversión en compañías de exploración y producción de petróleo.

Los ETF de petróleo contribuyen a la confusión

Con la llegada de los fondos cotizados (ETF), los inversores ya no necesitan una cuenta de comercio de materias primas para invertir en petróleo. Al 20 de junio de 2016, había 15 ETF, incluidos los ETF apalancados, con precios vinculados al precio del petróleo crudo. El ETF más grande y líquido en esta categoría es el fondo de petróleo de los Estados Unidos (NYSEARCA: USO Unidades de asociación de fondos de servicio de USOUS11. 49-0. 22% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), que tenía $ 3. 35 mil millones en activos al 18 de junio de 2016.

La industria ETF puede haber contribuido inadvertidamente a la confusión sobre la diferencia entre la inversión en materias primas y acciones. Los inversores pueden comprar y vender ETF de petróleo en las mismas bolsas y en las mismas cuentas que las acciones. Sin embargo, existen grandes diferencias entre las dos inversiones.

Las compañías petroleras tienen deudas

A diferencia del producto básico, las compañías petroleras operan empresas y toman decisiones sobre su estructura de capital y la asignación de recursos. Antes del auge del precio del petróleo que terminó a mediados de 2014, las compañías de producción petrolera emitieron acciones, vendieron activos no productivos y se endeudaron agresivamente para aumentar sus reservas. Esto condujo a altos niveles de deuda, que pudieron haber sido manejables si los precios del petróleo se mantuvieron altos. Sin embargo, desde que alcanzó un precio máximo de $ 107 en 2014, los precios del petróleo cayeron bruscamente en los siguientes dos años y cerraron en $ 47. 98 el 17 de junio de 2016.

Los altos niveles de deuda tienen serias ramificaciones. Es posible que los productores de petróleo no puedan generar suficiente flujo de efectivo para pagar los intereses y el capital de la deuda. Los altos niveles de deuda también pueden obstaculizar el acceso a los mercados de deuda de las compañías petroleras y obligarlas a emitir nuevas acciones para obtener capital. Esto podría conducir a una dilución y precios más bajos de las acciones. En última instancia, a medida que se desvíe más flujo de efectivo para pagar deudas o que las empresas emitan nuevas acciones, los precios de las acciones podrían caer un porcentaje mayor que los precios del petróleo. En esencia, las compañías petroleras son una apuesta apalancada sobre el precio del petróleo.

Diferencias bajistas

La deuda alta y las ganancias disminuidas crean riesgos existenciales para las compañías petroleras. Si los bajos precios del petróleo ponen en peligro la capacidad de las empresas para cumplir sus compromisos de deuda, entonces deben reestructurar esas deudas o enfrentar la posibilidad de quiebra. Mientras no se vuelvan obsoletos, los productos básicos como los precios del petróleo tienen un piso. La importancia vital del petróleo en tantas aplicaciones garantiza que cuando los precios bajen demasiado, los compradores intervengan para pujar por el mercado. Sin embargo, hay muchas compañías que están perforando petróleo, y el fracaso de una compañía no tiene ninguna consecuencia para el mercado. Una quiebra simplemente significa que los activos de la empresa se transfieren de los accionistas a los tenedores de bonos.

Upside Differences

Mientras que los precios del petróleo tienen un piso, también tienen un techo. Si los precios suben a niveles irracionalmente altos, como lo hicieron en 2014, los perforadores producen más petróleo y los vendedores reducen los precios. Aunque las compañías petroleras probablemente también tienen un techo, puede ser mucho más alto que el producto en sí. Así como el apalancamiento puede ser un problema para las compañías petroleras cuando los precios bajan, puede beneficiar a las compañías petroleras cuando los precios suben. Las compañías petroleras principalmente han fijado costos para artículos como plataformas y barcos de perforación. Cuando los precios del petróleo suben, los ingresos incrementales caen a la línea de fondo. Los precios más altos se traducen en márgenes operativos y valoraciones aún mayores. Además, las operaciones de las compañías petroleras más pequeñas pueden ser aún más valiosas para los competidores más grandes y mejor capitalizados. Las adquisiciones de empresas petroleras pueden ocurrir con primas significativas a los niveles actuales de negociación.

En última instancia, el apalancamiento funciona en ambos sentidos. Como inversión apalancada, las compañías petroleras tienen más volatilidad que el precio del petróleo. Si bien la volatilidad puede beneficiar tremendamente a las compañías petroleras en un mercado en auge, puede crear riesgos existenciales durante la parte del ciclo. Para los inversores que consideran los mercados del petróleo, la tolerancia al riesgo puede determinar su elección de inversión.