Hay muchas cosas a considerar cuando se evalúa un fondo cotizado en bolsa (ETF) o un fondo mutuo como una inversión. Estilo, tarifas, liquidez, gestión … la lista es larga. Una estadística que a menudo se pasa por alto porque tiene un impacto en el rendimiento es el tamaño de un fondo: los activos totales que se gestionan en la estrategia.

Podría pensar que a menos que el fondo en cuestión sea pequeño (en AUM), el tamaño de un fondo no es una gran preocupación. Pero un fondo mutuo o ETF puede ser demasiado grande para ser ágil al igual que pueden beneficiarse de la escala. Hay tres áreas principales donde el tamaño del fondo tiene un impacto en su retorno. Aquí, analizaremos cada uno de ellos y su impacto en un ETF o fondo mutuo.

Costos

Dentro de la categoría de costos hay tres lugares que se ven afectados por la cantidad de dinero que se administra.

El primero es la relación de gastos. Cuantos más activos tenga en un ETF o en un fondo mutuo, menor será la relación de gastos, ya que los gastos operativos del fondo se repartirán entre un mayor número de acciones. En este caso, cuantos más activos, mejor.

El segundo es la disminución de los costos debido a la compra o venta cuando el spread de solicitud de oferta es pequeño. Cuantas más personas que están negociando un ETF disminuyen el spread, lo que le permite ingresar al ETF sin tener que desviarse demasiado de lo que estaba dispuesto a pagar. Del mismo modo, cuando vendes no tienes que bajar tu precio tanto para que alguien te compre. En este caso, cuantos más activos, mejor. (Para obtener más información, consulte: Tarifas de ETF: cómo mantenerlos lo más bajo posible .)

El área del costo final tiene que ver con fondos mutuos y ETF administrados activamente. Cuando tiene grandes cantidades de dinero en un fondo, entonces es difícil venderlo o comprarlo en silencio en un día. En cambio, necesita moverse dentro y fuera de posiciones durante varios días. Esto aumenta los costos de transacción. También crea un escenario donde alguien puede ejecutar al administrador del fondo, lo que aumenta el precio del activo. También puede presionar a la baja el precio si el gerente está vendiendo demasiado a la vez y no hay un comprador del otro lado. En este caso, más activos no es mejor.

Problemas de estrategia

Todos los fondos mutuos y ETF tienen una estrategia sobre cómo van a alcanzar su objetivo de inversión. Esta estrategia guía en qué invertirá el administrador del fondo y guía a los inversores a seleccionar los fondos adecuados para lograr sus objetivos de asignación de activos.

A medida que un fondo adquiere más activos, puede ser difícil mantener la estrategia debido a la falta de inversiones de calidad que cumplan con los requisitos del gerente. Si el gerente se apega a la estrategia, puede hacer que el fondo tenga una posición demasiado grande en los activos como para crear una situación en la que esté demasiado concentrado.(Para la lectura relacionada, vea: Style Drift puede perjudicar los retornos de los fondos mutuos .)

Si el gerente no se apega a la estrategia, obtiene un fondo que ya no está invirtiendo en lo que dice que es . Su fondo de pequeña capitalización puede convertirse en un fondo de mediana capitalización, lo que arruinará su asignación de activos y aumentará su correlación y riesgo.

Si el fondo es demasiado grande, puede comenzar a replicar un índice. Los inversores que están esperando (y pagando) una gestión activa pueden encontrar que su fondo tiene que comprar acciones para evitar una concentración excesiva en una sola clase de activos, sector u otro subgrupo. En algún momento es concebible que el fondo empiece a imitar un fondo pasivo (índice) a pesar de que los inversionistas están pagando tarifas por la gestión activa. En tal caso, más grande no es mejor.

Cash Drag

Si el administrador decide no invertir inmediatamente y en su lugar espera para encontrar las inversiones correctas dentro de la estrategia, se obtiene una situación en la que hay demasiado dinero en efectivo. Cuanto mayor sea su porcentaje de efectivo, mayor será el arrastre en los retornos. En este caso, más grande no es mejor. (Para obtener más información, consulte: Liquidez de ETF: por qué es importante .)

Cómo saber si un fondo es demasiado grande

¿Qué debe buscar al tratar de determinar si un fondo es demasiado grande? ? Aquí hay algunas cosas a considerar:

• ¿Cuál es la estrategia del fondo? Esto tendrá un gran impacto en lo que un gerente puede hacer para mitigar los riesgos de tener demasiado dinero para invertir. Si el fondo es un índice, entonces esto no es un problema. Simplemente usan su fórmula predeterminada para comprar acciones en las compañías que componen el índice. Por otro lado, si se trata de un fondo mutuo de pequeña capitalización, entonces cuanto más activos tienen, más difícil es intentar mantener la estrategia. Los fondos administrados activos más pequeños tienen más problemas cuanto más activos manejan.
• ¿Cuál es la posición de efectivo? Si un gerente tiene demasiado efectivo y no tiene suficientes ideas buenas, verá esto con un exceso de efectivo en la cartera. Mientras que algunos gerentes pueden estar cronometrando el mercado, mirar el historial de las entradas de dinero puede ayudarlo a determinar si se debe a la falta de ideas o una estrategia.
• ¿Cuál es el diferencial de oferta y demanda y el volumen del ETF? Mientras más pequeño sea el spread y más volumen haya, menos tendrá que preocuparse de que sus costos se vean afectados.

The Bottom Line

Bigger puede ser mejor con una estrategia de índice o gran capitalización. Cuanto más específica sea la estrategia y más pequeñas sean las compañías, más difícil será para el gerente invertir más dinero para un buen uso. Cualquier beneficio obtenido por el ahorro de costos se perderá por la deriva de la estrategia de inversión y el arrastre de efectivo. (Para obtener más información, consulte: Fondos mutuos: ¿Importa realmente el tamaño? )