El índice Standard and Poor's (S & P) 500 alcanzó un nuevo máximo histórico intradía el 20 de julio de 2016. Los mercados continúan escalando un muro de preocupación en medio de un escenario de potenciales catalizadores negativos a nivel mundial, incluidas las consecuencias de que Grecia salga de la Unión Europea, la estabilidad de la zona del euro, las elecciones presidenciales de los Estados Unidos, las tensiones políticas, el terrorismo y las alzas de los tipos de interés. Los inversores prudentes que supervisan sus carteras regularmente pueden querer cubrir sus posiciones de fondos mutuos para proteger las ganancias en caso de una reversión del mercado. Esto plantea la pregunta: ¿Pueden los inversores protegerse contra sus posiciones de fondos mutuos?

Naturaleza de los fondos mutuos

La mayoría de los fondos mutuos implementan una estrategia de solo largo plazo. Invierten en compañías que cumplen con los criterios y temas documentados en sus prospectos. Los fondos mutuos invierten en valor, crecimiento y / o ingresos, generalmente con un horizonte a largo plazo. Los fondos de larga duración reciben una paliza en las caídas del mercado. El mercado bajista de 2007-2009 vio al índice S & P 500 desplomarse un 57%. El mercado bajista promedio dura 11 meses y pierde un promedio de 35% en valor. El mercado alcista promedio ha durado 31 meses y ha ganado un 107% desde 1929. El Dow Jones Industrial Average (DJIA) registró un mínimo de 6.507 el 9 de marzo de 2009 y alcanzó un nuevo récord histórico de 18.559 en julio. 20, 2016, más del 185% con una duración de 88 meses, por lo que es el segundo mercado alcista más longevo de la historia. La mayor corrida alcista comenzó justo después del colapso del mercado en 1987, que duró casi 13 años hasta el 2000 y generó una ganancia del 582%.

¿Qué es la cobertura?

La cobertura es un método para preservar el valor de una posición direccional agregando posiciones opuestas. El objetivo es agregar una posición que aprecie cuando la otra posición se deprecia, estabilizando así el valor neto frente a cualquier movimiento del mercado. Las técnicas de cobertura usualmente requieren capital adicional e incurren en costos adicionales, tales como primas, intereses de margen, comisiones, desvíos y tarifas. Los fondos mutuos de índice de referencia son los tipos de fondos más convenientes para cobertura. A medida que el fondo mutuo se vuelve más exótico, las opciones de cobertura se vuelven escasas.

Limitaciones de cobertura con cuentas de jubilación

Las cuentas de jubilación tienen el tiempo más difícil con las coberturas, ya que estas cuentas no permiten el margen ni las ventas en corto. La forma más sencilla de cubrir una posición es acortar la misma posición, también conocida como boxeo corto. Esto requiere capital adicional y un medio para vender en corto la posición larga. Como los fondos mutuos no pueden acortarse, el desafío radica en encontrar formas de vender en corto las posiciones de los componentes dentro del fondo mutuo. Cuando los componentes se agrupan como un índice, hace la tarea mucho más fácil.

Hedging Benchmark Index Posiciones de Fondos Mutuos

Los inversores que poseen fondos de inversión de índice de referencia, como el Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares ("VFIAX"), tienen una cobertura de tiempo más fácil porque las posiciones de los componentes se agrupan como un índice. En este caso, los componentes de VFIAX reflejan el índice S & P 500, otorgándole una beta de 1. Por lo tanto, para cubrir la posición larga de VFIAX, un inversor podría reducir el valor equivalente en el índice S & P 500 a través de varios fondos cotizados (ETF). incluyendo el SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 71 + 0. 10% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) o el Vanguard S & P 500 ETF (NYSEARCA: VOO) VOOVanguard S & P500237. 64 + 0. 09% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

Costos para cobertura

La estrategia de cobertura simple de poner en cortocircuito los componentes de índice equivalentes a través de un ETF de referencia requiere una cuenta de margen. Los gastos por intereses de margen se aplican a posiciones de venta corta. Esta tasa puede variar entre intermediarios, que van del 3 al 7% anual. Por lo tanto, es importante considerar el marco de tiempo para mantener la cobertura. Un inversor que espera una liquidación de mercado del 5% dentro de un año debe sopesar los beneficios de pagar el 7% en intereses de margen, para una pérdida neta del 2%. Las comisiones y los costos de deslizamiento, aunque son relativamente bajos, aún son gastos a considerar.

Costos de deslizamiento

SPY tiene un volumen diario promedio de transacciones (ADTV) de 99. 2 millones de acciones en comparación con 2.26 millones de acciones de VOO. Esto da como resultado mucha más liquidez y diferenciales más ajustados. Por lo general, SPY mantiene un margen de un centavo entre la oferta y la demanda internas, en comparación con un spread de 15 centavos para el VOO. Por lo tanto, SPY debe ser el vehículo de cobertura preferido para VFIAX.

Cobertura escalonada

La cobertura es una estrategia defensiva destinada a proteger y preservar el valor frente a la volatilidad del mercado. La cobertura pura tiene como objetivo preservar las ganancias, no cultivarlas. Esto tiene en cuenta las oportunidades que se pierden si el mercado se mueve más, en lugar de desencadenar la venta anticipada. Los profesionales ajustan activamente el importe de la cobertura para capitalizar ganancias adicionales. Esto implica una gestión y supervisión activas. Los inversores prudentes pueden considerar escalar a una cobertura en incrementos preestablecidos a medida que el mercado sube para preservar ganancias adicionales, tal vez agregando un 25% de cobertura cuando se sobrepasan los niveles específicos de resistencia del S & P 500. Esto deja las porciones no protegidas para continuar produciendo ganancias cuando las porciones protegidas preservan las ganancias existentes.

Otras alternativas

Los inversores sofisticados pueden considerar incluir collars de opciones y estrategias de cobertura beta / delta que atan menos capital para implementar. Los ETF de índice inverso-apalancado solo deben considerarse a corto plazo, ya que están diseñados para reflejar solo el rendimiento inverso al índice de seguimiento para un solo día. La estructura de reequilibrio diario se presta a la caída de los precios debido al contango y el efecto de capitalización. ETF a corto plazo ProShares Ultra VIX Futures (NYSEARCA: UVXY UVXYPrShrs Trust II14.89-1. 00% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) los inversores pueden esperar hasta un 10% de caída de precios mensualmente. Solo los inversores experimentados deberían considerar utilizarlos a corto plazo con fines de cobertura. Lamentablemente, estos ETF de índice inverso apalancados son algunos de los únicos vehículos de venta en corto viables para protegerse en las cuentas de jubilación.