El martes, la Bolsa de Yangon (YSX) abrió sus puertas en Myanmar. La apertura del país una vez herméticamente cerrado ha generado una ola de emoción para los inversionistas de todo el mundo, que ven retornos potencialmente lucrativos en el país de 51 millones, que es muy necesitado de inversión en infraestructura. En noviembre, Myanmar celebró sus primeras elecciones relativamente libres y justas desde 1990, en las que la opositora Liga Nacional por la Democracia (NLD), liderada por la Premio Nobel Aung San Suu Kyi, obtuvo la mayoría en la legislatura.

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Solo hay un problema. No se incluyen acciones en el YSX. El corte de cinta, el sonido de las campanas, las flores y los globos eran agradables, pero no seguían ningún intercambio. Pensándolo bien, quizás ese no sea el único problema de Myanmar como destino de inversión.

Un "Logro Monumental"

Maung Maung Thein, presidente de YSX, dijo que la apertura del intercambio fue un "logro monumental", pero es difícil estar de acuerdo cuando el intercambio está completamente inactivo. Dijo que seis compañías estaban listas para principios de marzo, pero no las nombró. La pregunta es, si existe una línea de tiempo para que las acciones comiencen a cotizarse, ¿por qué abrir el intercambio tres meses antes? La respuesta del presidente: "Hemos sido un país independiente por 67 años y no tenemos mercado bursátil. Si no comenzamos ahora, será demasiado tarde".

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Desafortunadamente, es muy común la necesidad de adquirir los adornos de una economía próspera y dinámica sin tener en cuenta los elementos esenciales aburridos. Los regímenes populistas y autocráticos en todo el mundo dependen de barrer gestos simbólicos para reforzar su credibilidad. Vladimir Putin está comprometido con la narrativa de que Rusia todavía es una superpotencia militar mundial, por lo que periódicamente invade naciones soberanas. Nursultan Nazarbayev se ve a sí mismo como el líder de una democracia triunfante, por lo que construyó un palacio presidencial muy parecido a la Casa Blanca, solo más llamativo por un orden de magnitud. El jeque de Qatar, Tamim bin Hamad Al Thani, quiere organizar la Copa del Mundo, en el desierto. Si el nuevo gobierno de Myanmar es excesivamente dado a pantallas huecas y totémicas, los inversionistas recibirán beneficios decepcionantes. (Ver también: Putin dice que la curación en la economía rusa: ¿tiene razón? )

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Por otro lado, los espectáculos dramáticos de destreza nacional tienen alguna utilidad, si unen grupos dispares y forjan un sentido compartido de identidad. Es poco probable que la bolsa de Myanmar lo haga. Las múltiples guerras civiles del país, en gran parte combatidas según criterios étnicos, continúan en furia a pesar de los acuerdos de alto el fuego. Los negocios de drogas, jade y madera son tan lucrativos que los caudillos que los dirigen tienen pocos incentivos para hacer las paces. Los Rohingyas, una minoría musulmana en el país mayoritariamente budista, han sido despojados de su ciudadanía y están confinados en escuálidos campamentos, fuera del alcance de las principales organizaciones humanitarias.

En lugar de actuar como un punto focal para la identidad nacional, el YSX probablemente esté destinado a enfocar la atención de los inversionistas extranjeros, que según las leyes actuales no pueden invertir de todos modos. Maung Maung Thein ha expresado su confianza en que esta situación cambiará pronto, pero incluso si lo hace, la parte interesada mayoritaria del intercambio, Myanma Economic Bank, permanece en una lista negra estadounidense. (Véase también: ¿Puede jubilarse en Myanmar con $ 200, 000 ahorrados? )

Finalmente, aunque las recientes elecciones fueron un triunfo para la población de Myanmar y una señal bienvenida de moderación por parte de los generales, el gobierno resultado es profundamente defectuoso. La constitución prohíbe a Aung San Suu Kyi ser presidenta, pero ha declarado claramente que ella será la encargada de dirigir el programa. En otras palabras, el país será dirigido por alguien sin responsabilidad directa ante los votantes, pero con un fuerte culto a la personalidad, que tiene mucha experiencia que inspira resistencia del arresto domiciliario, pero ninguno gobierna. En cualquier caso, la junta militar sigue siendo el verdadero poder. Ha permitido voluntariamente algo de democracia, pero conserva un 25% garantizado de la legislatura, por no mencionar la capacidad de recuperar el poder de las instituciones democráticas incipientes del país a voluntad.

The Bottom Line

Myanmar muestra progreso. Necesita enormes niveles de inversión para alcanzar al mundo, y los inversores se complacen en proporcionarlo. Los países no tienen que ser democráticos o justos para proporcionar retornos desmesurados, pero sí necesitan instituciones sólidas. Si las otras instituciones de Myanmar son tan vacías como su presidencia, que, quienquiera que la ocupe nominalmente, estará en manos de un agente de poder no electo, o de su nueva bolsa brillante, la narrativa de "apertura" podría ser una trampa.