Hay frases importantes que los inversores deben reconocer como las principales señales de alarma. Desafortunadamente, en las presentaciones hechas a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) y los repetidores legales, las compañías a menudo tratan de ocultar estas frases en un intento de disminuir su impacto en el mercado. Afortunadamente, al reconocer algunas frases clave, los lectores ocasionales estarán atentos a información muy importante que ayudará a evitar errores de inversión. Una de estas frases clave es "efecto adverso material".

Aquí veremos qué significa esta declaración y por qué los inversores no deberían perderla.

Tutorial : Análisis avanzado de los estados financieros
Introducción al efecto adverso importante
Un efecto adverso significativo generalmente indica una disminución severa en la rentabilidad y / o la posibilidad de que las operaciones y / o la posición financiera de la compañía seriamente comprometido Esta es una señal clara para los inversores de que hay algo mal.

Por ejemplo, supongamos que Industrial Blowdart Inc. tiene un cliente importante que representa el 25% de las ventas anuales. Si ese cliente lleva su negocio a otro lado, la decisión tendrá un impacto material adverso en las ventas, la rentabilidad y la capacidad de Blowdart para mantenerse en el negocio. El efecto adverso significativo de la compañía podría decir lo siguiente:

"Un cliente representa más del 25% de nuestras ventas anuales. La pérdida tendrá un efecto material adverso en las ganancias de Blowdart y seguirá siendo una preocupación constante".

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O bien, supongamos que Blowdart tiene una línea de crédito crítica que utiliza para financiar capital de trabajo (es decir, inventario o cuentas por cobrar). Si el banco se niega a renovar la línea de crédito, la dificultad o la imposibilidad de encontrar otro prestamista tendrá un impacto material adverso en el flujo de caja operativo de Blowdart y su capacidad para operar normalmente, y mucho menos continuar como un negocio viable.

Los principios de contabilidad generalmente aceptados (PCGA) permiten flexibilidad para determinar lo que se debe definir y divulgar como un evento adverso importante. Sin embargo, a pesar de la acción de la SEC en 1999 y del mayor escrutinio de las empresas, muchas siguen utilizando sus propias definiciones para administrar las ganancias.

Materialidad: si importa, es material
Una información es material si es razonable esperar que la divulgación de esa información afecte el precio de las acciones de la compañía. Las empresas y sus contadores continúan encontrando formas de administrar las ganancias al idear sus propias definiciones de materialidad. Esto implica establecer un umbral numérico (por ejemplo, 5%) y decidir que todo lo que caiga por debajo del umbral no afectará el resultado final, es inmaterial y, por lo tanto, no requiere discusión. También hay casos en los que las empresas, para ocultar sus errores, se compensan entre sí para mantenerse por debajo de sus umbrales numéricos.La razón de este engaño es la administración de ganancias. (Para obtener más información, lea ¿Qué es administración de ganancias? )

En 1998, la SEC presentó un caso contra WR Grace & Co. (NYSE: GRA), alegando que de 1991 a 1995, la compañía utilizó una "reserva" de $ 60 millones de elementos inmateriales para aumentar las ganancias, con pleno conocimiento de los auditores de la compañía. La SEC alegó que este uso de reservado no estaba en línea con los PCGA. En 1999, W. R. Grace aceptó suspender y desistir del uso de esta práctica y pagar $ 1 millón en un fondo relacionado con la educación en GAAP.

Desafortunadamente, muchas compañías continuaron asignando elementos inmateriales netos para alcanzar objetivos de ganancias. La compensación tiene lugar en la línea Otros ingresos / gastos de la cuenta de resultados. Los elementos que se utilizan para obtener ingresos netos son ganancias / pérdidas en inversiones y reservas de reestructuración.

En 1999, la SEC intentó evitar que las empresas ocultaran artículos importantes mediante el establecimiento de las siguientes reglas:

• Una declaración equivocada intencional, incluso si implica una cantidad inmaterial, es material debido a la intención de inducir a error.
• Los umbrales numéricos solo son inaceptables.
• La gerencia también debe sopesar los asuntos cualitativos si la incorrección esconderá un cambio en las ganancias o si se trata de un segmento comercial clave.
• La empresa no puede obtener artículos netos. La compensación resulta en una representación errónea de los estados financieros de la compañía.

No es una señal de advertencia temprana
El efecto adverso del material no es una señal de advertencia temprana, sino una señal de que una situación ya se ha deteriorado a una etapa muy mala. Por lo general, este es el resultado de una acumulación de eventos a lo largo del tiempo que se combinan hasta un punto donde se cruza un límite crítico. Seguir de cerca los resultados operativos de una empresa a lo largo del tiempo alertará a los inversionistas sobre posibles efectos adversos significativos. Este tipo de conciencia requiere mucho esfuerzo, tiempo y experiencia.

Suponga, por ejemplo, que la situación financiera de Blowdart se ha deteriorado hasta el punto en que está en incumplimiento de sus convenios de préstamo. Este es un evento adverso importante porque significa que si la compañía y el banco no pueden ponerse de acuerdo sobre cómo reestructurar el préstamo, se podría llamar al préstamo, lo que requeriría un reembolso inmediato. Esto pondría a Blowdart fuera del negocio.

Si seguía las acciones de Blowdart, sabría que estaba teniendo problemas. También debería buscar los documentos de la SEC para encontrar los acuerdos de préstamo y luego leer esos documentos complejos para encontrar los convenios de préstamo relevantes y las métricas utilizadas para determinar si el prestatario cumplía o no.

Es posible que Blowdart y sus banqueros puedan reestructurar los préstamos y llevar a la compañía a través de los tiempos difíciles. Por el contrario, si el banco quiere salir de la relación, Blowdart necesita encontrar otro prestamista, lo que puede no ser fácil debido al reciente historial operativo de la compañía y / o las actuales condiciones económicas adversas.

En esta situación hipotética, los inversores deben revisar estas acciones a la luz de sus propios perfiles de aversión al riesgo.Si bien el resultado puede ser incluso 60/40 a favor de una renegociación exitosa de un préstamo, es posible que no desee enfrentar el riesgo adicional. Si es así, venda las acciones. Sin embargo, si ha estudiado de cerca la empresa y la industria y siente que existen razones fundamentales para poseer las acciones a largo plazo, puede optar por aferrarse a ellas.

Dónde encontrar declaraciones de efectos adversos materiales
Las regulaciones gubernamentales requieren que las compañías divulguen eventos materiales. La frase efecto adverso importante se puede encontrar en lo siguiente:

• Las notas a los estados financieros, denominadas notas a pie de página, encontradas en 10-Qs y 10-Ks de una compañía y en opinión del auditor, que se relacionan con el problema que podría causa el efecto adverso material. Por ejemplo, la declaración de efecto adverso importante aparecería en las notas del estado financiero de Blowdart que tratan sobre las cuentas por cobrar, o la concentración del cliente y sus líneas de crédito y deuda. (Para obtener más información al respecto, consulte Notas al pie: empiece a leer la letra pequeña .)
• Los comunicados de prensa pueden contener una frase de efecto adverso si la publicación trata sobre cuestiones financieras o si la empresa anuncia un evento importante .
• La discusión y el análisis de la gerencia (MD & A) en el informe anual de una compañía pueden contener alguna referencia al efecto adverso importante.

Conclusión
Discutir todos los detalles comerciales en los estados financieros de una compañía es difícil. Se necesita un equilibrio entre las divulgaciones requeridas y las pesadas cargas de informes. Las empresas deberían mantenerse al margen de la divulgación excesiva porque los inversores valoran más que la ilusión de ganancias estables.