En la terminología de opciones, "desnudo" se refiere a las estrategias en las que el stock subyacente no es de su propiedad y las opciones se escriben contra esta posición de stock fantasma.

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La estrategia de desnudo es más agresiva, con mucho más riesgo, pero puede usarse para generar ingresos como parte de una cartera diversificada. Sin embargo, si no se usa correctamente, una posición de llamada desnuda puede tener consecuencias desastrosas, ya que una población puede, teóricamente, aumentar al infinito. Todo esto y más es nuestro enfoque en este artículo.

Puntos de vista poco comunes y sentido común
La escritura de llamada desnuda es la técnica de vender una opción de compra sin tener stock. Tener una llamada larga significa que ha comprado el derecho de comprar acciones a un precio fijo. En el otro lado de la transacción, se dice que la persona que vendió la llamada es "corta" la llamada, y su posición puede estar asegurada por acciones (el escenario de llamada cubierta) o no asegurada (llamadas sin cobertura). Esto puede ser confuso, así que aquí hay un diagrama que lo resume para usted:

Por lo tanto, las llamadas desnudas son un medio de ser una llamada corta. Este suele ser un nivel más avanzado de negociación de opciones, ya que hay más riesgos involucrados con dicha posición. Esta es la razón por la cual su corredor podría no permitirle comenzar a vender llamadas desnudas hasta que cumpla con los criterios más estrictos (por ejemplo, cuenta de margen grande, muchos años de experiencia en opciones, etc.).

Algo que a menudo confunde a los inversionistas es si una llamada es corta o no, y si son largos, son lo mismo. Intuitivamente, esto podría tener algún sentido, ya que las llamadas y los puts son contratos casi opuestos, pero no son lo mismo ser cortos que un call y long a put. Cuando hace mucho tiempo que tiene que pagar, tiene que pagar la prima y el peor de los casos dará como resultado una pérdida de solo la prima. Sin embargo, cuando tiene una llamada corta, usted recolecta la prima de la opción, pero está expuesto a una gran cantidad de riesgo, que discutiremos a continuación.

VER: ¿Los precios caen? ¡Compre A Put!

Al vender una llamada desnuda, le indicaría a su agente que "venda para abrir" una posición de llamada. Recuerde que, dado que no tiene una posición en la acción, se verá obligado a comprar acciones al precio de mercado y venderlas al precio de ejercicio si sus llamadas resultan ser dinero. Ahora, consideremos los riesgos y los pagos en más detalle.

Los riesgos y las recompensas
Una posición de llamada desnuda es mucho más arriesgado que escribir una simple llamada cubierta porque esencialmente ha vendido el derecho a algo que no le pertenece. El paralelo más cercano a una transacción de este tipo en el mundo de la equidad es la reducción de acciones, en cuyo caso usted no posee las acciones que está vendiendo. En el caso de escribir llamadas desnudas, le ha vendido a alguien el derecho de comprar acciones a un precio fijo; tu objetivo es obtener ganancias recolectando la prima.

Consideremos el siguiente ejemplo: las acciones de ABC se intercambian por $ 100 y la llamada de $ 105 que está a un mes de las operaciones de vencimiento a $ 2. Usted, que no posee acciones de ABC, puede vender (escribir) una llamada descubierta a $ 2 y cobrar $ 200. Al hacerlo, especula que las acciones de ABC estarán por debajo de $ 107 ($ 105 + $ 2 de prima) al vencimiento (si está por debajo de $ 107, obtendrá un beneficio). Considere el diagrama de pagos:

Como puede ver, las pérdidas aumentan a medida que el precio de las acciones supera el precio de equilibrio de $ 107. Tenga en cuenta también que a cualquier precio por debajo de $ 105, la ganancia para el vendedor de la opción se mantiene solo en $ 200, que es la prima que se recibió. El escritor de llamadas desnudas, por lo tanto, se enfrenta a la perspectiva poco atractiva de una ganancia limitada y una pérdida aparentemente ilimitada. ¡Ahora puede ver por qué su corredor restringe este tipo de comercio de opciones!

Desenrollando la posición y otras consideraciones
Para cerrar la posición, necesitaría considerar si la opción ABC está dentro o fuera del dinero. Si la llamada no tiene dinero, puede volver a comprar la opción de compra a un precio más económico. Si la llamada está en el dinero, puede volver a comprar la opción de compra (a un precio más alto) o comprar acciones para compensar la llamada. En cualquier caso, su inconveniente estaría protegido.

Es importante tener en cuenta que, dado que una posición de llamada desnuda tiene un gran riesgo, los inversores normalmente compensan parte del riesgo comprando otra llamada o algunas acciones.

The Bottom Line Escribir una llamada desnuda es una estrategia de opciones que tiene riesgos significativos ya que las acciones pueden subir. Por su naturaleza, escribir una llamada desnuda es una estrategia bajista que apunta a obtener ganancias recolectando solo la opción premium. Debido a los riesgos involucrados, la mayoría de los inversores protegen sus apuestas al proteger algunas de sus desventajas con acciones u otras opciones de compra (a precios de ejercicio más altos).

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