Los inversores más exitosos tienden a dejar que la razón, no la emoción, guíe sus decisiones. Sin embargo, los inversionistas más pequeños han adquirido una reputación de hacer exactamente lo contrario: buscar compañías hacia las cuales sienten una conexión personal y confiar en la intuición más que en una lógica fría y dura.

Cuando el mercado se desliza, por ejemplo, los inversores profesionales lo ven como una oportunidad de comprar a un precio favorable. Los inversores de todos los días, por otro lado, tienen más probabilidades de vender sus acciones precisamente cuando se encuentra en un punto bajo.

Ya sea que este rap sea justo o no, la creencia de que los inversores individuales están equivocados más veces que no es la base de la "teoría de lotes impares". "La idea es que, siguiendo los movimientos que hacen en el mercado bursátil y haciendo lo contrario, uno tendrá una posibilidad de éxito mejor que el promedio.

Esta forma de análisis técnico ganó considerable popularidad a mediados del siglo XX. La investigación posterior ha demostrado que el uso de datos de lotes impares como la base para el intercambio de tiempo no funciona muy bien, sin embargo.

Después de pequeñas transacciones

En los mercados financieros, un lote estándar o redondo representa 100 acciones de un stock determinado. Cuando los inversores institucionales hacen una compra o una venta, por ejemplo, generalmente se encuentra en un buen número de lotes.

Por supuesto, no todos los inversores pueden permitirse comprar 100 acciones a la vez, lo que para algunas acciones podría significar gastar decenas de miles de dólares. En cambio, pueden optar por comprar, digamos, 15 acciones a la vez. Estas cantidades más pequeñas, desde uno hasta 99 acciones, se conocen como "lotes impares". "Históricamente, se tardó un poco más en borrar estas transacciones que en lotes redondos, pero aún podría hacerse.

Debido a que los lotes impares son, por definición, pedidos más pequeños, algunos comenzaron a verlos como una forma de calibrar el sentimiento de los inversionistas cotidianos. Ya en la década de 1800, los contrarios comenzaron a apostar en contra de la gente que realiza estos oficios modestos. Sin embargo, no fue hasta principios de la década de 1940 que Garfield Drew, un estadístico de bonos que escribió el libro de 1941, "Nuevos métodos para obtener ganancias en el mercado bursátil", probó sistemáticamente la teoría y la popularizó aún más.

Drew analizó la actividad del mercado utilizando una "proporción de saldo" de la venta de lotes impares para la compra de lotes impares. Sus hallazgos parecieron confirmar que los inversores más pequeños se convirtieron, en términos relativos, más propensos a comprar cuando las acciones subían de precio y eran más propensas a vender cuando el precio estaba a punto de tocar fondo.

Proporción de saldo = Ventas de lotes impares / compras de lotes impares

Si bien la relación bastante directa de Drew se convirtió en uno de los métodos más populares de interpretación de datos, también surgieron otras métricas a lo largo del tiempo.Una de estas, la razón de corto y poco común, ayuda a determinar cuántos inversores están "en corto" o apostando en contra del mercado. Según la teoría, un aumento en dicha actividad debería ser un disparador para comenzar a comprar.

Proporción corta de lote impar = (Ventas cortas de lote impago) / (Promedio de ventas y compras de lote impagado)

Figura 1

La siguiente tabla muestra la actividad diaria de lotes impares, separados por compras, ventas y posiciones cortas.

Fuente: The

de Barron Pierde favor

La extraña teoría de los lotes disfrutó de popularidad durante décadas, gracias en gran parte a las influyentes publicaciones de Drew. Pero en la década de 1960, su hipótesis atrajo un mayor escrutinio de otros investigadores.

Algunos concluyeron que el inversor individual no estaba tan sistemáticamente equivocado como se pensó inicialmente. Por ejemplo, Donald Klein descubrió que si bien la venta de cantidades pequeñas de acciones se producía en momentos inoportunos, es decir, cuando el mercado estaba cayendo, las compras de lotes extraños no ocurrían. Tal investigación ayudó a erosionar la confianza en la teoría de Drew, que constantemente perdió popularidad.

¿Hay algo de validez en la idea de que los pequeños inversores apuestan mal la mayor parte del tiempo? El jurado todavía está deliberando sobre esta importante cuestión. Sin embargo, lo que es bastante claro es que los datos de lotes impares se han convertido en una forma menos confiable de medir su actividad.

Hay varias razones para esto. En primer lugar, hay proporcionalmente menos transacciones de lotes impares de lo que solía haber. En las décadas de 1930 y 1940, las personas tenían más probabilidades de hacer pedidos para comprar o vender acciones individuales. Pero a lo largo del siglo XX, los fondos mutuos se convirtieron en una forma mucho más común de participar en el mercado.

Otros inversores comenzaron a operar opciones, donde podían controlar lotes redondos con un compromiso financiero relativamente pequeño. Con menos datos de lotes extraños para continuar, su relevancia estadística se redujo considerablemente.

Figura 2

El siguiente gráfico muestra la "tasa de lote impar", que es el porcentaje de todas las transacciones que involucran lotes desiguales. La línea amarilla representa las existencias, mientras que la línea azul muestra los productos intercambiados en bolsa (ETP).

Fuente: SEC

Además, los datos de lotes impares que existen hoy en día no siempre provienen de inversores modestamente dotados y poco sofisticados. Algunos se derivan de los planes de reinversión de dividendos, que, en función de una fórmula de pago específica, pueden adquirir lotes desiguales de las acciones de una empresa. Y con el advenimiento del comercio algorítmico, las computadoras a veces dividen las grandes compras y las ventas en transacciones más pequeñas con el fin de ocultar los movimientos de la empresa del resto del mercado.

Con el mercado de valores en constante evolución, se hace más difícil mirar los datos brutos y deducir cualquier cosa importante sobre el inversor de poca monta. Como dijo una vez el editor de "The Stock Trader's Almanac", "es como luchar en una nueva guerra con herramientas antiguas. "

The Bottom Line

La popularidad de la teoría de los lotes impares antes de la década de 1960 demuestra que la atracción de estrategias contrarias de inversión. Ahora que los lotes impares se están comprando y vendiendo por una gran variedad de razones, pocas personas todavía usan esta información para predecir con confianza hacia dónde irá el mercado.