Los inversores de renta fija a menudo se sienten atraídos por los fondos cerrados porque muchos de los fondos están diseñados para proporcionar un flujo constante de ingresos, por lo general en forma mensual o trimestral en comparación con los pagos semestrales provistos. por bonos individuales.

Tal vez la forma más fácil de entender la mecánica de los fondos mutuos cerrados sea a través de la comparación con los fondos mutuos abiertos y los fondos cotizados en bolsa con los que la mayoría de los inversores están familiarizados. Todos estos tipos de fondos agrupan las inversiones de numerosos inversores en una sola cesta de valores o cartera de fondos. Si bien a primera vista puede parecer que estos fondos son bastante similares, ya que comparten nombres similares y algunas características, desde una perspectiva operacional, en realidad son bastante diferentes. Aquí veremos cómo funcionan los fondos cerrados y si podrían funcionar para usted.

VER: Tutorial básico sobre fondos mutuos

Open-End vs. Closed-End Las acciones de fondos abiertos se compran y venden directamente de la compañía de fondos mutuos. No hay límite para el número de acciones disponibles porque la compañía de fondos puede seguir creando nuevas acciones, según sea necesario, para satisfacer la demanda de los inversores. En el reverso, una cartera puede verse afectada si un número significativo de acciones se canjea rápidamente y el administrador necesita realizar intercambios (vender) para cumplir con las demandas de efectivo creadas por los rescates. Todos los inversores en el fondo comparten los costos asociados con esta actividad comercial, por lo que los inversores que permanecen en el fondo comparten la carga financiera creada por la actividad de negociación de los inversores que están amortizando sus acciones.

Por otro lado, los fondos cerrados funcionan más como fondos cotizados en bolsa. Se lanzan a través de una oferta pública inicial (OPI) que recauda una cantidad fija de dinero mediante la emisión de un número fijo de acciones. El administrador del fondo se hace cargo de los ingresos de la OPI e invierte las acciones de acuerdo con el mandato del fondo. El fondo cerrado se configura en una acción que cotiza en una bolsa y se negocia en el mercado secundario. Al igual que todas las acciones, las de un fondo cerrado se compran y venden en el mercado abierto, por lo que la actividad de los inversores no tiene impacto en los activos subyacentes en la cartera del fondo. Esta distinción comercial puede ser una ventaja para los administradores de dinero que se especializan en acciones de pequeña capitalización, mercados emergentes, bonos de alto rendimiento y otros valores menos líquidos. En el lado del costo de la ecuación, cada inversor paga una comisión para cubrir el costo de la actividad de negociación personal (es decir, la compra y venta de acciones de un fondo cerrado en el mercado abierto).

VER: Introducción a fondos negociados en bolsa

Al igual que los fondos abiertos y cotizados en bolsa, los fondos cerrados están disponibles en una amplia variedad de ofertas. Los fondos de acciones, los fondos de bonos y los fondos balanceados brindan una gama completa de opciones de asignación de activos, y están representados tanto los mercados nacionales como los extranjeros.Independientemente del fondo específico elegido, los fondos cerrados (a diferencia de algunos homólogos de capital abierto y ETF) se gestionan activamente. Los inversionistas eligen colocar sus activos en fondos cerrados con la esperanza de que los administradores de fondos utilicen sus habilidades de gestión para agregar alfa y generar rendimientos superiores a los que estarían disponibles invirtiendo en un producto de índice que rastreó el índice de referencia de la cartera.

VER: Palabras de The Wise On Active Management

Precios y negociación: tome nota del NAV El precio es uno de los diferenciadores más notables entre los fondos abiertos y los cerrados. Los fondos de capital variable tienen un precio de una vez al día al cierre del negocio. Cada inversor que realiza una transacción en un fondo abierto en ese día en particular paga el mismo precio, denominado Valor liquidativo (NAV). Los fondos cerrados, como los ETF, también tienen un NAV, pero el precio de negociación, que se cotiza a lo largo del día en una bolsa de valores, puede ser mayor o menor que ese valor. El precio real de negociación se establece por la oferta y la demanda en el mercado. Los ETF generalmente cotizan a sus VNA o cerca de ellos.

Si el precio de negociación es más alto que el NAV, se dice que los fondos cerrados y los ETF se están negociando con una prima. Cuando esto ocurre, los inversores se encuentran en la posición bastante precaria de pagar para comprar una inversión que vale menos que el precio que se debe pagar para adquirirla.

Si el precio de negociación es más bajo que el NAV, se dice que el fondo cotiza con un descuento. Esto presenta una oportunidad para que los inversores compren el fondo cerrado o ETF a un precio inferior al valor de los activos subyacentes. Cuando los fondos cerrados negocian con un descuento significativo, el administrador del fondo puede hacer un esfuerzo para cerrar la brecha entre el VNA y el precio de negociación ofreciendo la recompra de acciones o tomando otras medidas, tales como emitir informes sobre la estrategia del fondo para reforzar la confianza del inversor y generar interés en el fondo.

Uso de apalancamiento de fondos cerrados
Los fondos cerrados tienen otra peculiaridad única en la estructura de sus fondos. A menudo hacen uso de los préstamos, que, si bien agregan un elemento de riesgo en comparación con los fondos de capital abierto y los ETF, pueden generar mayores recompensas. Este apalancamiento es la razón principal por la cual los fondos cerrados típicamente generan más ingresos que los fondos abiertos y los que cotizan en bolsa.

Por qué los fondos cerrados no son más populares Según la Asociación de fondos cerrados, los fondos cerrados están disponibles desde 1893, más de 30 años antes de la formación del primer fondo abierto en los Estados Unidos. A pesar de su larga historia, sin embargo, los fondos cerrados son superados en gran número por fondos abiertos en el mercado.

La relativa falta de popularidad de los fondos cerrados puede explicarse por el hecho de que son un vehículo de inversión algo complejo que tiende a ser menos líquido y más volátil que los fondos abiertos. Además, pocos fondos cerrados son seguidos por firmas de Wall Street o son propiedad de instituciones. Después de una ráfaga de actividad de banca de inversión en torno a una oferta pública inicial para un fondo cerrado, la cobertura de investigación normalmente disminuye y las acciones languidecen.

Por estos motivos, históricamente los fondos cerrados han sido, y probablemente seguirán siendo, una herramienta utilizada principalmente por inversores relativamente sofisticados.

The Bottom Line
Los inversores colocan su dinero en fondos cerrados por muchas de las mismas razones por las que invierten su dinero en fondos de capital variable. La mayoría busca rendimientos sólidos de sus inversiones a través de los medios tradicionales de ganancias de capital, apreciación de precios y potencial de ingresos. La gran variedad de fondos cerrados que se ofrecen y el hecho de que se administren activamente (a diferencia de los fondos abiertos) hacen que los fondos cerrados sean una inversión que valga la pena considerar. Desde la perspectiva de los costos, la relación de gastos para los fondos cerrados puede ser menor que la relación de gastos para los fondos de capital variable comparables.