La mayoría de los inversores entienden los fondos comunes de inversión o los fondos mutuos y probablemente estén familiarizados con los fondos cotizados en bolsa (ETF). Es probable que muchos inversores hayan oído hablar de los fondos cerrados (CEF), pero muchos menos entienden realmente lo que son.

Part Mutual Fund, Part ETF

Los fondos mutuos abiertos no tienen límite en el número de acciones emitidas. Por ejemplo, si envía $ 10,000 a Vanguard para comprar acciones de su Vanguard 500 Index Fund (VFINX), comprará tantas acciones como $ 10,000 comprará en la fecha en que reciba su cheque. Simplemente crearán más recursos para usted. No hay límites para comprar nuevas acciones a menos que el fondo esté cerrado para nuevos inversores. Los ETF se pueden comprar a través de cualquier corredor como Charles Schwab Corp. (SCHW SCHWCharles Schwab Corp44. 68-0. 31% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), Fidelity Investments u otros muchos. De nuevo, si compra 100 acciones del SPDR S & P 500 ETF (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 85 + 0. 16% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) recibirá las acciones en el precio de mercado al que se compraron menos el costo de transacción. (Para obtener más información, consulte: Introducción a los fondos mutuos cerrados .)

Los fondos cerrados son un poco diferentes. Son como fondos mutuos en muchos aspectos, excepto cuando se crean solo se emiten un número finito de acciones, después de lo cual no se emiten nuevas acciones. Los nuevos CEF generalmente se emiten a través de una oferta pública inicial (IPO). Los CEF cotizan en la bolsa al igual que las acciones de Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 69 + 1. 27% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) o Exxon Mobil Corp. (XOM) XOMExxon Mobil Corp83. 71 + 0. 64% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Hay CEF que invierten en acciones y bonos, incluidos munis.

Otra característica que es fundamental para comprender los CEF es el hecho de que pueden comerciar por encima del valor liquidativo (NAV) por acción del fondo que se conoce como prima o por debajo del NAV que se conoce como un descuento. De hecho, la prima o el descuento es un indicador de seguimiento clave al analizar un CEF. Los ETF también pueden negociar con una prima o un descuento de su NAV, pero al menos para los ETF con un volumen decente y aquellos que siguen los índices estándar, este diferencial es generalmente insignificante. (Para obtener más información, consulte: vea Abra sus ojos para fondos cerrados .)

Descuentos profundos

El mercado bursátil está experimentando un cierto grado de confusión y muchos puntos de referencia importantes están muy lejos de sus máximos. Como resultado, muchos CEF se están negociando a niveles que están muy por debajo del valor del activo neto de las acciones o el valor de las tenencias subyacentes del fondo. Un CEF que se vende con un descuento del 10% significa que usted está comprando los activos del fondo por 90 centavos por dólar. Lo que es más importante que la prima o el descuento absoluto al que el CEF se está negociando actualmente es el nivel de prima o descuento en relación con los promedios históricos del CEF.

Apalancamiento

Según Morningstar Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 31 + 0. 24% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), más del 70% de los CEF disponibles emplear algún grado de apalancamiento. En el CEF, el apalancamiento mundial se refiere a un método por el cual el CEF puede magnificar tanto las ganancias como las pérdidas potenciales. El apalancamiento puede venir en muchas formas, pero generalmente significa que los administradores del fondo han emitido deuda o han creado acciones preferentes que sirven como un reclamo o un pasivo contra los activos (acciones, bonos, etc.) que posee el fondo. El apalancamiento aquí funciona de manera similar al apalancamiento en un balance general corporativo. Si bien los ratios de apalancamiento para la mayoría de los CEF son más bajos que para muchas corporaciones importantes, el impacto en el rendimiento del apalancamiento puede ser bastante dramático. El apalancamiento también puede ser una herramienta para que los gerentes de CEF puedan aumentar las distribuciones pagadas a los accionistas del fondo. (Para obtener más información, consulte: Uso de fondos cerrados para compilar su núcleo con un descuento .)

Distribuciones

Los CEF no pagan impuestos sobre la renta. Pasan las consecuencias impositivas de sus actividades de inversión a sus accionistas al igual que los fondos de inversión abiertos. Para mantener su condición libre de impuestos, se les exige que transfieran al menos el 90% de los ingresos netos de inversiones de dividendos e intereses, así como el 98% de las ganancias netas de capital realizadas.

Los pagos a los accionistas de CEF se llaman distribuciones. Estas distribuciones pueden provenir de cuatro fuentes:

• Pagos de intereses de tenencias de renta fija
• Dividendos de acciones
• Ganancias de capital realizadas
• Devolución de capital

El rendimiento del capital es un aspecto único ya menudo incomprendido de CEF invirtiendo Esto puede provenir de fuentes válidas y positivas, como el traspaso de participaciones en Master Limited Partnerships. También puede ser de naturaleza "destructiva", como cuando el fondo no gana lo suficiente para pagar su nivel de distribución normal y los administradores se sumergen en el capital del fondo y esencialmente les devuelven el dinero del accionista como parte de la distribución. Si un fondo hace esto consistentemente, erosionará el valor del CEF a lo largo del tiempo. (Para obtener más información, consulte: ¿Es demasiado tarde para las MLP? )

Base de activos estable

El número de acciones emitidas es fijo para que los gerentes no tengan que preocuparse por cómo invertir una afluencia de dinero nuevo que puede ser un problema para un administrador de fondos abierto exitoso. Del mismo modo, no hay que preocuparse de los reembolsos, por lo que nunca es necesario tener efectivo adicional disponible para cumplir con los reembolsos como con un fondo abierto. (Para obtener más información, consulte: El fondo adecuado para usted: fondos cerrados o abiertos .)

IPOs

Si bien no hay valores absolutos, a menudo es una buena idea evitar la inicial oferta pública de un CEF:

• A diferencia de una OPI corporativa, no existe un historial operativo para el fondo antes de la OPV. Incluso si el gerente es un producto básico conocido, no existe un historial para esta estrategia específica.
• Los CEF casi siempre negocian con una prima de su NAV justo después de la salida a bolsa.
• El nuevo efectivo de la oferta pública inicial debe invertirse en la estrategia del fondo, independientemente de si el momento es adecuado para esta inversión.
• Los corredores tienen un alto incentivo para invertir dólares de los clientes en estas OPI. Es seguro decir que las IPO de CEF a menudo se venden en lugar de comprarse. (Para obtener más información, consulte: Complementar su cartera con fondos cerrados .)

La línea inferior

Los fondos cerrados han existido durante mucho tiempo pero siguen siendo un vehículo de inversión en gran parte malentendido por muchos inversores y asesores financieros. Los fondos de capital cerrado pueden venderse con una prima sobre su valor liquidativo o con un descuento. Es imperativo que los inversores comprendan la estrategia del fondo y sus políticas e historial de distribución. Además, el uso de apalancamiento del fondo debe ser entendido también. Los CEF pueden ser un vehículo de inversión rentable siempre que el inversor o su asesor financiero sepa lo que están haciendo. (Para obtener más información, consulte: La guía completa para fondos cerrados y abiertos .)