Las opciones de venta y compra tienen tres características básicas: precio de ejercicio, fecha de vencimiento y tiempo de vencimiento.

• El comprador tiene derecho a comprar o vender el activo.
• Para adquirir el derecho de una opción, el comprador de la opción debe pagar un precio al vendedor. Esto se llama el precio de la opción o la prima.
• El precio de ejercicio también se denomina precio fijo, precio de ejercicio o simplemente la huelga y se determina al comienzo de la transacción. Es el precio fijo al que el titular de la compra o venta puede comprar o vender el activo subyacente.
• Hacer ejercicio está utilizando este derecho, la opción le otorga la compra o venta del activo subyacente. El vendedor puede tener un compromiso potencial de comprar o vender el activo si el comprador ejerce su derecho sobre la opción.
• La fecha de vencimiento es la fecha final en que el titular de la opción tiene que ejercer su derecho a comprar o vender el activo subyacente.
• El tiempo de expiración es la cantidad de tiempo desde la compra de la opción hasta la fecha de vencimiento. Al vencimiento, el tenedor de la llamada pagará el precio de ejercicio y recibirá los valores subyacentes (o una liquidación en efectivo equivalente) si la opción expira en el dinero. (Discutiremos los grados de solvencia más adelante en esta sesión). El vendedor de llamadas entregará los valores al precio de ejercicio y recibirá el valor en efectivo de esos valores o recibirá liquidación en efectivo equivalente en lugar de entregar los valores.
• Las opciones predeterminadas funcionan de la misma manera que con los contratos a plazo. Los valores predeterminados en las transacciones con opción de venta libre se basan en contrapartes, mientras que las opciones negociadas en bolsa utilizan una cámara de compensación.

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Ejemplo: opción de llamada
IBM se está cotizando a 100 hoy. (1 de junio de 2005)

La opción de compra es la siguiente: Precio de ejercicio = 120, Fecha = 1 de agosto de 2005, Prima de la llamada = $ 3

En este caso, el comprador de la llamada de IBM debe pagarle al vendedor de la llamada de IBM $ 3 por el derecho a comprar IBM a $ 125 el 1 de agosto de 2005 o antes. Si el comprador decide ejercer la opción el 1 de agosto de 2005 o antes, el vendedor deberá entregar las acciones de IBM en un precio de $ 125 para el comprador.

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Ejemplo: Opción de venta
IBM se está cotizando a 100 hoy (1 de junio de 2005)

La opción de venta es la siguiente: precio de ejercicio = 90, fecha = 1 de agosto de 2005, prima en el put = $ 3. 00

En este caso, el comprador de IBM put tiene que pagarle al vendedor de la llamada de IBM $ 3 por el derecho de vender IBM a $ 90 el 1 de agosto de 2005 o antes. Si el comprador de la opción decide ejercer el opción en o antes del 1 de agosto de 2005, el vendedor tendrá que comprar acciones de IBM a un precio de $ 90.

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Ejemplo: Interpretación de diagramas
Para el examen, se le puede pedir que interprete diagramas como el siguiente, que muestra el valor de una opción de venta al vencimiento.

Una pregunta típica sobre este diagrama podría ser:

P: Ignorando los costos de transacción, ¿cuál de las siguientes afirmaciones sobre el valor de la opción de venta al vencimiento es VERDADERO?

A. El valor de la posición corta en el put es de $ 4 si el precio de la acción es de $ 76.
B El valor de la posición larga en el put es de $ 4 si el precio de la acción es de $ 76.
C El put largo tiene valor cuando el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio de $ 80.
D El valor de la posición corta en el put es cero para que los precios de las acciones igualen o superen los $ 76.

La respuesta correcta es "C". Una opción de venta tiene un valor monetario positivo cuando el instrumento subyacente tiene un precio actual ($ 76) por debajo del precio de ejercicio ($ 80).