El precio de ejercicio de una opción es el precio al que se puede ejercer una opción put o call. También conocido como el precio de ejercicio, elegir el precio de ejercicio es una de las dos decisiones clave (la otra es el tiempo de expiración) que un inversor o comerciante tiene que hacer con respecto a la selección de una opción específica. El precio de ejercicio tiene una enorme influencia en cómo se desarrollará su operación de opciones. Siga leyendo para conocer algunos principios básicos que deben seguirse al seleccionar el precio de ejercicio para una opción.

Consideraciones de precio de ejercicio

Suponiendo que ha identificado el stock sobre el que desea realizar una operación de opción, así como el tipo de estrategia de opción, como comprar una llamada o escribir un put - las dos consideraciones más importantes para determinar el precio de ejercicio son (a) su tolerancia al riesgo, y (b) su pago de riesgo-recompensa deseado.

a. Tolerancia al riesgo

Supongamos que está considerando comprar una opción de compra. Su tolerancia al riesgo debe determinar si considera una opción de llamada en efectivo (ITM), una llamada at-the-money (ATM) o una llamada out-of-the-money (OTM). Una opción de ITM tiene una mayor sensibilidad, también conocida como la opción delta, al precio del stock subyacente. Entonces, si el precio de las acciones aumenta en una cantidad determinada, la llamada ITM ganaría más que una llamada ATM u OTM. Pero, ¿qué pasa si el precio de las acciones disminuye? El delta más alto de la opción ITM también significa que declinaría más que una llamada ATM u OTM si el precio de la acción subyacente disminuye. Sin embargo, dado que una llamada de ITM tiene un valor intrínseco más alto para empezar, es posible que pueda recuperar parte de su inversión si la acción solo disminuye en una cantidad modesta antes del vencimiento de la opción.

b. Beneficio de recompensa de riesgo

El pago de riesgo-recompensa deseado simplemente significa la cantidad de capital que desea arriesgar en la operación y su objetivo de beneficio proyectado. Una llamada ITM puede ser menos riesgosa que una llamada OTM, pero también cuesta más. Si solo quiere apostar una pequeña cantidad de capital a su idea de compra de llamadas, la llamada OTM puede ser la mejor opción, perdone el juego de palabras. Una llamada OTM puede tener una ganancia mucho mayor en términos porcentuales que una llamada ITM si la acción supera el precio de ejercicio, pero, en general, tiene una probabilidad significativamente menor de éxito que una llamada ITM. Esto significa que aunque gasta una cantidad menor de capital para comprar una llamada OTM, las probabilidades de que pueda perder el monto total de su inversión son mayores que con una llamada ITM.

Con estas consideraciones en mente, un inversor relativamente conservador puede optar por una llamada ITM o ATM, mientras que un operador con una alta tolerancia al riesgo puede preferir una llamada OTM. Los ejemplos en la siguiente sección ilustran algunos de estos conceptos.

Selección de precio de ejercicio: Ejemplos

Consideremos algunas estrategias de opciones básicas en good ole General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), una participación fundamental para muchos inversores norteamericanos y una acción que se percibe ampliamente como un proxy para la economía de los EE. UU. GE colapsó en más del 85% en un período de 17 meses a partir de octubre de 2007, cayendo a un mínimo de 16 años de $ 5. 73 en marzo de 2009 cuando la crisis crediticia global puso en peligro a su filial GE Capital. La acción se recuperó constantemente desde entonces, ganando 33. 5% en 2013 y cerrando en $ 27. 20 el 16 de enero de 2014.

Supongamos que queremos cambiar las opciones de marzo de 2014; en aras de la simplicidad, ignoramos el diferencial de oferta y demanda y utilizamos el último precio negociado de las opciones de marzo al 16 de enero de 2014.

Los precios de las compras y devoluciones de marzo de 2014 se muestran en las tablas 1 y 3 a continuación. Usaremos estos datos para seleccionar los precios de ejercicio para tres estrategias de opciones básicas: comprar una llamada, comprar una oferta y escribir una llamada cubierta, para ser utilizadas por dos inversionistas con una tolerancia al riesgo ampliamente divergente, Conservative Carla y Risk-lovin 'Rick.

Caso 1: Comprar una llamada

Escenario 1 - Carla y Rick son optimistas con GE y le gustaría comprar las llamadas de marzo.

Tabla 1: Llamadas GE de marzo de 2014

Con GE cotizando a $ 27. 20, Carla cree que puede cambiar hasta $ 28 en marzo; en términos de riesgo a la baja, cree que las acciones podrían bajar a $ 26. Por lo tanto, opta por la llamada de $ 25 de marzo (que está dentro del dinero o ITM) y paga $ 2. 26 por eso. Los $ 2. 26 se conoce como la prima o el costo de la opción. Como se muestra en la Tabla 1, esta llamada tiene un valor intrínseco de $ 2. 20 (es decir, el precio de las acciones de $ 27. 20 menos el precio de ejercicio de $ 25) y el valor de tiempo de $ 0. 06 (es decir, el precio de llamada de $ 2. 26 menos el valor intrínseco de $ 2. 20).

Rick, por otro lado, es más alcista que Carla, y ser un tomador de riesgos, está buscando un mejor pago porcentual, incluso si eso significa perder la cantidad total invertida en el intercambio si no funciona. Por lo tanto, opta por la llamada de $ 28 y paga $ 0. 38 por eso. Como se trata de una llamada OTM, solo tiene valor de tiempo y ningún valor intrínseco.

El precio de las llamadas de Carla y Rick, en un rango de precios diferentes para las acciones de GE por vencimiento de opción en marzo, se muestra en la Tabla 2. Tenga en cuenta que Rick solo invierte $ 0. 38 por llamada, y esto es lo máximo que puede perder; sin embargo, su operación solo es rentable si GE opera por encima de $ 28. 38 ($ 28 precio de ejercicio + $ 0. 38 precio de la llamada) antes de la expiración de la opción. Por el contrario, Carla invierte una cantidad mucho mayor, pero puede recuperar parte de su inversión, incluso si la acción baja a $ 26 por vencimiento de la opción. Rick obtiene ganancias mucho más altas que Carla en porcentajes si GE negocia hasta $ 29 por vencimiento de la opción, pero Carla obtendría un pequeño beneficio incluso si GE intercambia marginalmente más alto, digamos a $ 28, por vencimiento de la opción.

Tabla 2: Pagos por llamadas de Carla y Rick

Como nota adicional, tenga en cuenta los siguientes puntos:

• Cada contrato de opción generalmente representa 100 acciones.Entonces, un precio de opción de $ 0. 38 implicaría un desembolso de $ 0. 38 x 100 = $ 38 por un contrato. Un precio de opción de $ 2. 26 implica un desembolso de $ 226.
• Para una opción de compra, el precio de equilibrio es igual al precio de ejercicio más el costo de la opción. En el caso de Carla, GE debería negociar a al menos $ 27. 26 antes de la expiración de la opción para que ella llegue a un punto de equilibrio. Para Rick, el precio de equilibrio es más alto, a $ 28. 38. Las
• comisiones no se consideran en estos ejemplos (para mantener las cosas simples), pero se deben tener en cuenta cuando se comercializan opciones.

Caso 2: Comprar un put

Escenario 2 - Carla y Rick ahora son bajistas con respecto a GE y le gustaría comprar el marzo.

Tabla 3: GE Marzo 2014 Pone

Carla cree que GE podría bajar a $ 26 en marzo, pero le gustaría recuperar parte de su inversión si GE sube más que baja. Por lo tanto, compra el puesto de $ 29 de marzo (que es ITM) y paga $ 2. 19 por eso. En la Tabla 3, vemos que tiene un valor intrínseco de $ 1. 80 (es decir, el precio de ejercicio de $ 29 menos el precio de la acción de $ 27. 20) y el valor de tiempo de $ 0. 39 (es decir, el precio de venta de $ 2. 19 menos el valor intrínseco de $ 1 .80).

Como Rick prefiere balancearse por las vallas, compra $ 26 por $ 0. 40. Dado que se trata de un OTM put, está compuesto completamente de valor de tiempo y sin valor intrínseco.

El precio de Carla y Rick pone una gama de precios diferentes para las acciones de GE por vencimiento de opción en marzo se muestra en la Tabla 4.

Tabla 4: Pagos por Carla y Rick pone

Tenga en cuenta el siguiente punto:

• Para una opción de venta, el precio de equilibrio es igual al precio de ejercicio menos el costo de la opción. En el caso de Carla, GE debería negociar a a lo sumo $ 26. 81 antes de la expiración de la opción para que ella llegue a un punto de equilibrio. Para Rick, el precio de equilibrio es más bajo, a $ 25. 60.

Caso 3: Escribir una llamada cubierta

Escenario 3 : Carla y Rick poseen acciones de GE y les gustaría escribir las llamadas de marzo sobre la acción para obtener ingresos por primas.

Las consideraciones sobre el precio de ejercicio aquí son un poco diferentes, ya que los inversores tienen que elegir entre maximizar sus ingresos por primas y minimizar el riesgo de que las acciones sean "retiradas". Por lo tanto, supongamos que Carla escribe las llamadas de $ 27, que le dan una prima de $ 0. 80. Rick escribe las llamadas de $ 28, que le dan una prima de $ 0. 38.

Supongamos que GE cierra a $ 26. 50 en la opción de vencimiento. En este caso, dado que el precio de mercado de las acciones es más bajo que los precios de ejercicio para las llamadas de Carla y Rick, no se convocaría a las acciones y se retendría el monto total de la prima.

¿Pero qué pasa si GE cierra a $ 27? 50 en la opción de vencimiento? En ese caso, las acciones de GE de Carla serían retiradas al precio de ejercicio de $ 27. Por lo tanto, la escritura de las llamadas habría generado su ingreso neto por primas del monto recibido inicialmente menos la diferencia entre el precio de mercado y el precio de ejercicio, o $ 0. 30 (es decir, $ 0. 80 menos $ 0. 50). Las llamadas de Rick expirarían sin haber sido ejercidas, lo que le permitiría retener el monto total de su prima.

Si GE cierra a $ 28. 50 cuando las opciones vencen en marzo, las acciones de GE de Carla se cancelarán al precio de ejercicio de $ 27.Dado que efectivamente ha vendido sus acciones de GE a $ 27, que es de $ 1. 50 menos que el precio de mercado actual de $ 28. 50, su pérdida teórica en la operación de escritura de llamada es = $ 0. 80 menos $ 1. 50 = - $ 0. 70.

pérdida teórica de Rick = $ 0. 38 menos $ 0. 50 = - $ 0. 12.

Riesgos de escoger el precio de ejercicio incorrecto

• Si usted es un comprador de call o put, elegir el precio de ejercicio incorrecto puede resultar en la pérdida de la prima completa pagada. Este riesgo aumenta cuanto más lejos está el precio de ejercicio del precio actual del mercado, i. mi. fuera del dinero.
• En el caso de un escritor de llamada, el precio de ejecución incorrecto para la llamada cubierta puede dar como resultado que se invoca el stock subyacente. Algunos inversores prefieren escribir llamadas ligeramente OTM para darles una mayor rentabilidad si se retiran las acciones, incluso si significa sacrificar algunos ingresos por primas.
• Para un escritor puesto, el precio de ejercicio incorrecto daría como resultado que el stock subyacente se asigne a precios muy superiores al precio actual del mercado. Esto puede ocurrir si la acción cae abruptamente, o si hay una repentina liquidación en el mercado que envía a la mayoría de las acciones a una baja pronunciada.

Puntos a considerar

• Considere la volatilidad implícita al determinar el precio de ejercicio: La volatilidad implícita es el nivel de volatilidad que está incrustado en el precio de la opción. En términos generales, cuanto mayores son los giros de stock, mayor es el nivel de volatilidad implícita. La mayoría de las acciones tienen diferentes niveles de volatilidad implícita para diferentes precios de ejercicio, como se puede ver en los cuadros 1 y 3, y los operadores de opciones experimentados usan esta "inclinación" de la volatilidad como una entrada clave en sus decisiones de negociación de opciones. Nueva opción, los inversores deberían considerar adherirse a principios básicos tales como abstenerse de escribir llamadas ITM o ATM cubiertas sobre acciones con una volatilidad implícita moderadamente alta y un fuerte impulso ascendente (ya que las probabilidades de que la acción se cancele pueden ser bastante altas) o mantenerse alejados de comprar OTM realiza o recurre a acciones con volatilidad implícita muy baja.
• Tenga un plan de respaldo: El comercio de opciones requiere un enfoque mucho más práctico que la típica inversión de compra y retención. Tenga un plan de respaldo listo para sus operaciones de opción, en caso de que haya una oscilación repentina en el sentimiento de una acción específica o en el mercado general. La desintegración del tiempo puede erosionar rápidamente el valor de sus posiciones de opciones largas, por lo que considere reducir sus pérdidas y conservar el capital de inversión si las cosas no van en la dirección correcta.
• Evalúa los pagos para diferentes escenarios: Debes tener un plan de juego para diferentes escenarios si deseas intercambiar opciones activamente. Por ejemplo, si escribe regularmente llamadas cubiertas, ¿cuáles son los posibles pagos si las acciones se cancelan, en comparación con las llamadas no solicitadas? O si es muy optimista con una acción, ¿sería más rentable comprar opciones a corto plazo a un precio de ejercicio más bajo, o opciones a más largo plazo a un precio de ejercicio más alto?

The Bottom Line

Elegir el precio de ejercicio es una decisión clave para un inversor o comerciante de opciones, ya que tiene un impacto muy significativo en la rentabilidad de una posición de opción.Hacer su tarea para seleccionar el precio de ejercicio óptimo es un paso necesario para mejorar sus posibilidades de éxito en el comercio de opciones.