Los recortes de dividendos pueden sorprender a los inversores, incluso a los grandes jugadores. Pero eso no significa que sea imposible saber de antemano si su dividendo está en riesgo de ser reducido. Hay varios factores que pueden indicar qué tan seguro es su ingreso de dividendos.

A diferencia de las inversiones seguras, como depósitos bancarios o bonos del Tesoro, los dividendos no están garantizados. Si una empresa se encuentra con una crisis financiera, cortar o eliminar el pago de dividendos es una de las maneras en que puede intentar salvarse a sí mismo, pero dicha acción puede enviar señales equivocadas al mercado. Incluso las empresas de refugio seguro pueden convertirse en sumideros de inversión en dividendos.

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Considere las telecomunicaciones de los Estados Unidos AT & T. Considerado durante mucho tiempo como un negocio estable con dividendos aparentemente inseguros de riesgo, AT & T conmocionó a los inversores en diciembre de 2000 cuando recortó su dividendo en un 83%. Los accionistas que esperan recibir 22 centavos por acción cada trimestre se vieron obligados a aceptar solo 3. 75 centavos por acción. Y sucedió una y otra vez: en 2009, los dividendos de las acciones del S & P 500 disminuyeron más del 21%. En el período comprendido entre 2008 y 2009, el S & P 500 arrojó $ 60 mil millones (U. S.) en pagos de dividendos.

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Entonces, ¿está en riesgo su dividendo? Aquí examinaremos las pistas del recorte de dividendos de 2000 de AT & T para ayudarlo a encontrar pistas para determinar si es probable que su pago dure.

Tendencias de ganancias y relación de pagos
Tenga cuidado con la rentabilidad incoherente o decreciente. Si una empresa no puede obtener un beneficio constante, es posible que no se mantenga en sus pagos de dividendos.

A fines de la década de 1990, AT & T comenzó a sentirse exprimido cuando la desregulación abrió la industria de las telecomunicaciones a nuevos participantes, afectando severamente sus resultados. Si observa los estados de resultados de AT & T en el período previo al recorte de dividendos de diciembre de 2000, es difícil pasar por alto la erosión dramática en las ganancias de AT & T entre 1998 y 2000. Las ganancias anuales por acción cayeron más del 50% en el período.

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En AT & T's 10-K para el año que finalizó en diciembre de 2000, las ganancias básicas anuales de AT & T de 1998-2000 fueron de $ 1. 96, $ 1. 74 y 88 centavos. (Para la mayoría de las empresas, puede encontrar información de ganancias frecuentes y actualizadas en informes trimestrales 10-Q, que se archivan en la SEC y normalmente se publican en los sitios web de la compañía).

Ganancias decrecientes como las que AT & T tuvo en 1998 y 2000 no es probable que cubran el costo de pagar el dividendo. Un buen indicador de si la caída de las ganancias representa un riesgo para los pagos de dividendos es la proporción de pago de dividendos, que simplemente mide qué parte de las ganancias de una compañía se pagan a los accionistas en forma de dividendos. El índice de pago de dividendos se calcula dividiendo los dividendos de una compañía entre sus ganancias:

Ratio de pago de dividendos = Pago de dividendos por acción / Ganancias por acción

Examinando el informe 10-Q (trimestral) de AT & T para el trimestre finalizado en septiembre de 2000 (el el último informe antes de que AT & T anunciara su recorte de dividendos), AT & T ganó 35 centavos por acción y ofreció un dividendo trimestral de 22 centavos por acción, lo que le da una proporción de pago de 0.63. En otras palabras, AT & T estaba pagando el 63% de sus ganancias en forma de dividendos. La erosión significativa de los ingresos empuja el índice de pago más cerca de 1, lo que significa que el dividendo reclama casi todas las ganancias de la compañía. Cuando las ganancias no son suficientes para cubrir los dividendos, una proporción de 1 es una señal de que un recorte de dividendos podría estar en camino.

Flujos de efectivo
Los dividendos se pagan con el flujo de caja de una empresa. El flujo de caja libre (FCF) le informa a los inversionistas la cantidad real de efectivo que una compañía tiene de sus operaciones para pagar dividendos, entre otras cosas, después de pagar por otros elementos, como salarios, investigación y desarrollo, y comercialización.

Para calcular FCF, haga una línea recta para el estado de flujo de efectivo de AT & T. Nuevamente, puede encontrar un estado de flujo de efectivo anual en el documento 10-K y flujos de efectivo trimestrales en los informes 10-Q. El estado de flujos de efectivo consolidado de AT & T para el año hasta diciembre de 2000 muestra que su flujo de efectivo neto provisto por las actividades de operación (flujo de efectivo operativo) totalizó $ 13. 3 mil millones. De este número reste $ 15. 5 mil millones, el gasto de capital requerido para las operaciones actuales, que se muestra más abajo en el estado de flujo de efectivo de AT & T. Esto le proporciona FCF:

Flujo de efectivo de las operaciones: gasto de capital = FCF

El flujo de caja libre de AT & T era negativo $ 2. 2 mil millones para el año fiscal 2000 - más efectivo estaba saliendo que entrando - no estaba cerca de generar suficiente flujo de efectivo para cubrir sus pagos de dividendos. Apurando para encontrar efectivo, AT & T se vio obligada a recortar su pago de dividendos. Los inversores, sin embargo, deberían haber empezado a preocuparse antes de que FCF alcanzara este nivel terrible. Si regresa y hace el mismo cálculo de FCF para los períodos anteriores, verá una tendencia sustancial a la baja.

Otro factor importante a considerar en relación con el flujo de efectivo es la deuda. Si una crisis de flujo de efectivo obliga a una empresa a elegir entre pagar dividendos o pagar intereses, invariablemente los accionistas pierden, ya que si no se pagan los intereses, la empresa podría verse abocada a la bancarrota. Además, el incumplimiento de las obligaciones de deuda puede dañar la calificación crediticia de una empresa, por lo que, dependiendo de las condiciones asociadas a su deuda, una empresa puede verse obligada a cancelarla de inmediato.

Observe que los niveles de deuda de AT & T se dispararon en el período previo al recorte de dividendos. A fines de 2000, la deuda a largo plazo de AT & T en 10-K's era de $ 33. Mil millones; comparado con $ 23. 28 mil millones en 1999. Al buscar algunas líneas, verá que a fines de 2000, $ 31. 9 mil millones de la deuda de AT & T debían madurar al año siguiente.

Alto rendimiento
Al evaluar el riesgo de dividendos, asegúrese de observar el rendimiento de los dividendos de la empresa, que mide la cantidad de ingresos recibidos en proporción al precio de las acciones. El rendimiento por dividendo, expresado como porcentaje, se calcula como el dividendo anual de la renta por acción, dividido por el precio actual de la acción:

Rendimiento del dividendo = Rendimiento del dividendo anual por acción / Precio compartido

Al analizar el rendimiento del dividendo, mire cómo el dividendo de la compañía se compara con otras compañías en la industria.Un rendimiento superior al promedio es probable que sea un presagio de recortes de dividendos.

Considere el rendimiento de dividendos de AT & T en noviembre de 2000, justo un mes antes del recorte de dividendos: fue del 5%.

Mientras que el 5% puede no parecer excesivo, en ese momento, los rendimientos normales en la industria de las telecomunicaciones estaban en el rango del 2-4%. El día en que AT & T anunció el recorte de dividendos (22 de diciembre de 2000), el precio de sus acciones cayó a $ 16. 68, lo que se traduce en un rendimiento de solo 1% para los inversores.

Conclusión
Los inversores deberían estar pendientes de posibles problemas con sus acciones que pagan dividendos. Determinar el índice de pago de dividendos de una acción, respaldarlo con las ganancias y las tendencias de flujo de caja, y analizar el rendimiento de dividendos puede ayudar a los inversores a detectar posibles problemas. Aunque es posible que no necesite vender sus acciones que pagan dividendos a la primera señal de debilidad, es una buena idea investigar a fondo los riesgos potenciales.