Los fondos abiertos y cerrados son vehículos que permiten a los inversores invertir en carteras de valores administradas profesionalmente. Aunque tienen algunas características en común, existen algunas diferencias importantes entre los fondos abiertos, que se conocen mejor como "fondos mutuos", y los fondos cerrados (CEF). Mientras que los fondos mutuos son mucho más populares que los CEF, ambos se enfrentan a una intensa competencia por parte de los nuevos participantes en el espacio de fondos: fondos cotizados o ETF, que han crecido a pasos agigantados en este milenio.

AD:

¿Qué son los fondos cerrados y los abiertos?

Un fondo cerrado es esencialmente una compañía de inversión que emite un número fijo de acciones en una oferta pública inicial, e invierte las ganancias en valores tales como acciones comunes, acciones preferentes, bonos municipales y bonos corporativos, dependiendo de su mandato. Después de su salida a bolsa, las acciones de CEF se negocian en un intercambio; al igual que una acción, el precio de las acciones del fondo está determinado por la oferta y la demanda.

AD:

Un fondo abierto (mutuo) también invierte en acciones y / o bonos, dependiendo de sus objetivos de inversión, pero a diferencia de un CEF, los inversores compran acciones directamente del propio fondo. El precio de las acciones está determinado por el valor del activo neto (NAV) del fondo por acción.

CEF y fondos mutuos comparten las siguientes similitudes:

• Gestión profesional : ambos tipos de fondos son administrados por gestores de cartera con la ayuda de analistas.
• Diversificación : los fondos comunes de inversión y fondos mutuos mitigan el riesgo específico de la seguridad al mantener una cesta diversificada de valores.
• Economías de escala : una premisa básica para la inversión de fondos es que la mancomunación de dinero de muchos inversores permite que los costos de inversión y operación se reduzcan a través de economías de escala.

AD:

Diferencias entre los fondos CEF y Open-end

Estas son algunas de las diferencias fundamentales entre estos dos tipos de fondos:

• Número de acciones - Un CEF tiene un número fijo de Comparte, . Por el contrario, un fondo abierto puede emitir cualquier número de acciones nuevas o puede canjear acciones existentes.
• Fijación de precios : las acciones de CEF se negocian en una bolsa y, como resultado, tienen un precio a lo largo del día de negociación. Dado que su precio está determinado por los fundamentos de la oferta y la demanda, estas acciones a menudo se negocian con un descuento significativo o prima sobre su valor liquidativo. Por el contrario, las acciones o participaciones de un fondo de inversión no cotizan en una bolsa, y tienen un precio de NAV por acción (es decir, el valor neto total de los activos del fondo dividido entre el número de acciones de fondos pendientes).El valor liquidativo por acción del fondo se calcula al final de cada día hábil.
• Restricciones - Los CEF tienen menos restricciones que los fondos mutuos con respecto a factores tales como el apalancamiento y la liquidez. Muchos CEF usan apalancamiento como parte de su estrategia de inversión, aunque dicho apalancamiento está sujeto a estrictos límites normativos. Además, dado que los CEF no tienen que mantener las reservas de efectivo ni cumplir con los reembolsos, tienen mayor margen de maniobra para invertir en acciones, valores o mercados ilíquidos.

Tamaño de mercado relativo

Los fondos de extremo cerrado tuvieron una ventaja sobre sus pares de extremo abierto, siendo los primeros CEF los fondos de inversión británicos formados en la década de 1860. Los fondos mutuos o de fondos abiertos en su forma actual surgieron mucho más tarde, y los primeros en los Estados Unidos se lanzaron en la década de 1920.

La enorme disparidad en activos entre CEF y fondos de inversión en los EE. UU., Que representa aproximadamente el 50% de los activos de fondos de inversión mundiales, pone de relieve las fortunas divergentes de estos tipos de fondos. De acuerdo con el Investment Company Institute (ICI), el total de activos de CEF en los Estados Unidos al final del tercer trimestre de 2013 era de $ 277. 08 mil millones. Había 604 CEFs en existencia al final del tercer trimestre, lo que significa que cada CEF tenía un promedio de alrededor de $ 460 millones en activos. Los activos de fondos de acciones ascendieron a $ 110. 40 mil millones (o aproximadamente 40% del total de activos del CEF), mientras que los activos del fondo de bonos fueron de $ 166. 68 mil millones (60% del total de activos del CEF).

Las estadísticas de ICI también mostraron que los fondos mutuos de EE. UU. Tenían activos netos de $ 14. 3 billones al final del tercer trimestre de 2013, lo que significa que la industria de fondos mutuos era más de 50 veces más grande que el sector de fondos cerrados. Como había 7.605 fondos mutuos en existencia al final del tercer trimestre (casi el 60% de los cuales eran fondos de capital), el fondo mutuo promedio de los Estados Unidos tenía $ 1. 88 mil millones en activos, por lo que es cuatro veces más grande que el CEF promedio. Los activos del fondo de acciones eran $ 7. 1 billón o aproximadamente el 50% de los activos totales de fondos de inversión, mientras que los fondos de bonos y del mercado monetario representaron $ 6. 0 billones o 42% del total, y los fondos híbridos constituyeron el saldo de $ 1. 2 billones u 8% de los activos totales de la industria.

Ninguna discusión sobre los fondos de inversión y el mercado de CEF estaría completa sin considerar los fondos negociados en bolsa, así que veamos el tamaño del mercado de ETF. El total de activos de ETF en los Estados Unidos era de $ 1. 54 billones al final del tercer trimestre de 2013, por lo que a pesar de su entrada relativamente reciente en el mercado, el sector ETF ya supera en más de cinco veces al sector CEF. Había 1, 264 ETFs en existencia al final del tercer trimestre, lo que significa que el ETF promedio tenía activos de $ 1. 2 mil millones, casi tres veces el tamaño del CEF promedio.

Puntos a considerar

• El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros - Esta es una revelación estándar en la mayoría de los prospectos de fondos, pero ¿cuántos inversores realmente le prestan atención? Hay suficiente evidencia para demostrar que los fondos de mejor rendimiento tienen dificultades para replicar su éxito a largo plazo, algo que debe tenerse en cuenta la próxima vez que tenga la tentación de ingresar a un fondo caliente.
• Los honorarios realmente pueden producir rendimientos - Los honorarios de gestión excesivamente altos pueden erosionar significativamente el rendimiento de las inversiones a lo largo del tiempo. Entonces, ¿pueden otras tarifas, como un cargo de venta (también llamado "carga", quizás porque es una pesada carga para el comprador?) Y el cambio de tarifas. No se olvide de consultar el cronograma de tarifas antes de comprar un fondo.
• Los CEF pueden tener otros costos de negociación: Los fondos de capital cerrado pueden imponer otros costos a través de amplios diferenciales de oferta y demanda de fondos ilíquidos, así como una prima / descuento volátil del NAV. Por ejemplo, puede comprar una acción de CEF por $ 9, que representa un descuento del 10% a su NAV de $ 10. Si el valor liquidativo sube a $ 11 pero el descuento se amplía al 20%, su acción tendrá un precio de $ 8. 80. Verifique el diferencial de oferta y demanda y, lo que es más importante, la tendencia a largo plazo de la prima del fondo o del descuento sobre NAV.
• Un par de indicadores de CEF: La mayoría de los expertos desaconsejan comprar un CEF en su oferta pública inicial, ya que es probable que se negocie cerca del valor liquidativo cuando cotiza por primera vez, pero con un importante descuento en NAV más adelante. Además, ¿es realmente recomendable pagar primas tan altas para algunos CEF? Por ejemplo, PIMCO Global StockPlus Fund (NYSE: PGP PGPPimco Gbl Stockplus16. 52 + 1. 41% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Alto El Fondo de Ingresos (NYSE: PHK PHKPimco High Income7. 84 + 0. 13% Created with Highstock 4. 2. 6 ) cotizaban a primas del NAV del 58% y 46% respectivamente en la primera semana de diciembre de 2013, según Morningstar. Esto significa que un inversor está pagando $ 1. 58 y $ 1. 46 por dólar de activos en estos fondos.
• ¿Hay un ETF para eso? - Las trampas combinadas de fondos mutuos y CEF se pueden eludir verificando si hay un ETF para el mismo sector o mercado (es probable que exista). Los activos de ETF habían crecido a $ 1. 5 billones al final del tercer trimestre de 2013, gracias a sus muchas ventajas, como liquidez instantánea, tarifas más bajas, gran variedad de opciones y estrechos márgenes comerciales.

The Bottom Line

Los fondos cerrados inicialmente dejaron su huella al invertir en nichos de inversión tales como acciones preferidas, mercados emergentes, bonos de alto rendimiento y acciones de pequeña capitalización. Pero la rápida aparición de ETF en estos nichos y otras amplias áreas del mercado amenaza no solo la viabilidad a largo plazo de los CEF, sino que plantea un reto formidable al predominio de los fondos de inversión como la inversión elegida por los inversores minoristas.