Desde su inicio en la década de 1970, los mercados monetarios se habían comercializado como inversiones "seguras". Este posicionamiento se destaca en el texto introductorio al The Money Market tutorial, que dice: "Si sus inversiones en el mercado bursátil le impiden dormir por la noche, es hora de aprender sobre las alternativas más seguras en el dinero mercado. "

El enfoque en la seguridad y el rendimiento sólido se justificaba, ya que los fondos del mercado monetario tradicionalmente mantenían un valor liquidativo (NAV) de $ 1 por acción y pagaban una tasa de interés más alta que las cuentas corrientes. La combinación de un precio de acción estable y una buena tasa de interés los convirtió en lugares estables para almacenar efectivo. Este posicionamiento se mantuvo hasta que el Fondo de Reserva rompió la racha, una frase de la industria de servicios financieros utilizada para describir el escenario cuando un fondo del mercado monetario tiene sus NAV caídos por debajo de $ 1 por acción.

Si bien el colapso del Fondo de Reserva afectó directamente a un número relativamente pequeño de inversionistas, reveló que los inversores en seguridad se habían basado durante décadas en una ilusión. Si el Fondo de Reserva, que había sido desarrollado por Bruce Bent (un hombre conocido como el "padre de la industria de fondos de dinero"), no podía mantener el precio de sus acciones, los inversores comenzaron a preguntarse qué fondo del mercado monetario era seguro. (Para obtener más información sobre el fiasco del Fondo de Reserva, lea Mayhem del mercado monetario: The Meltdown Fund Fund .)

El fracaso del Fondo de Reserva puso en tela de juicio la definición de "seguro" y la validez de los fondos del mercado monetario de comercialización como inversiones "equivalentes de efectivo". También sirvió como un claro recordatorio para los inversores sobre la importancia de comprender sus inversiones.

Regla 2a-7 La Securities and Exchange Commission (SEC) reconoció la amenaza para el sistema financiero que sería causada por un colapso sistémico de los fondos del mercado monetario y respondió con la Regla 2a-7. Esta regulación requiere que los fondos del mercado monetario restrinjan sus tenencias subyacentes a inversiones que tengan vencimientos y calificaciones de crédito más conservadores que los que se permitía anteriormente. Desde una perspectiva de vencimiento, el vencimiento promedio de la cartera ponderada en dólares de las inversiones que se mantienen en un fondo del mercado monetario no puede exceder los 60 días. Desde la perspectiva de la calificación crediticia, no se puede invertir más del 3% de los activos en valores que no se encuentren dentro del primer o segundo nivel más alto.

El aumento de los requisitos de liquidez también forma parte del paquete. Los fondos gravables deben tener al menos 10% de sus activos en inversiones que se pueden convertir en efectivo en el plazo de un día. Al menos el 30% de los activos debe estar en inversiones que se puedan convertir en efectivo dentro de los cinco días hábiles. No más del 5% de los activos pueden mantenerse en inversiones que tardan más de una semana en convertirse en efectivo.

Los fondos deben someterse a pruebas de estrés para verificar su capacidad de mantener un NAV estable bajo condiciones adversas, y se les requiere rastrear y divulgar el NAV basado en el valor de mercado de las tenencias subyacentes y liberar esa información en un retraso de 60 días después del final del período de informe.

Impacto para la industria y los inversores La promulgación de la legislación no tuvo un impacto significativo en los inversores. El requisito de divulgación de NAV no ha sido un evento, ya que los inversores deben buscar la información histórica. Las compañías de fondos no están obligadas a proporcionarlo de manera proactiva. Los rendimientos de los fondos del mercado monetario pueden ser más bajos de lo que serían si los fondos pudieran invertir en opciones más agresivas, pero la diferencia es solo de unos pocos puntos básicos. (Obtenga más información en ¿Pagar los fondos del mercado monetario? )

Fase siguiente Mirando hacia el futuro, las cuestiones relacionadas con el NAV y el requisito de divulgación NAV son las perspectivas más problemáticas para los proveedores del mercado monetario y para los inversores. La SEC está interesada en ver la divulgación en tiempo real de los VL en los fondos del mercado monetario y en la creación de una línea de liquidez financiada con fondos privados que brindaría apoyo a los fondos en quiebra.

La divulgación en tiempo real sería el siguiente paso en el camino hacia el objetivo de la SEC de instituir un NAV flotante para los fondos del mercado monetario. En caso de que se promulgue un VL flotante, el valor de las tenencias en un fondo del mercado monetario aumentaría y disminuiría diariamente, al igual que las tenencias en otros fondos mutuos.

The Bottom Line
Un NAV flotante probablemente tendría un fuerte efecto amortiguador en el negocio de fondos del mercado monetario. Los fondos del mercado monetario atraen a los inversores porque pagan tasas de interés más altas que las cuentas corrientes o de ahorro, y mantienen un NAV constante de $ 1 por acción. Si el NAV flota, puede caer por debajo del precio de la acción de $ 1, causando que los inversores pierdan dinero. Dado que el diferencial de tasas de interés entre un fondo del mercado monetario y una cuenta de cheques o de ahorros es generalmente pequeño, los inversores tendrían pocos incentivos para invertir en fondos del mercado monetario. (Para obtener información relacionada, eche un vistazo a Por qué Money Market Funds divide The Buck .)