La relación precio-ganancias, o la relación P / E, es quizás una de las métricas de valuación más cotizadas y reconocidas en el análisis de capital. Como regla general, los inversionistas de valor tienden a buscar empresas con bajos coeficientes P / E; Benjamin Graham en Security Analysis prescribe un P / E de menos de 16 para los inversores a la defensiva, mientras que los inversores agresivos que buscan crecimiento pueden optar por las empresas con mayor P / E. Debido a su ubicuidad y prominencia en el análisis de equidad fundamental, es imperativo que el inversionista en ciernes sea capaz de comprender y calcular las relaciones P / E para cualquier acción. Este artículo se centrará en el cálculo del P / E final de doce meses (TTM), el P / E adelantado y el análisis del P / E con respecto a Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1 . 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

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P / E posterior a 12 meses (TTM)

El numerador de la relación es el precio actual de la acción (P), mientras que el denominador (E) es la ganancia por persona compartir o EPS. El EPS es un índice en sí mismo y representa cuánto valor monetario se refleja el ingreso neto de una empresa por acción. Se calcula de la siguiente manera:

(ingreso neto - dividendos preferidos) / número promedio ponderado de acciones en circulación = EPS.

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Juntos, el precio dividido por la relación EPS hace que el P / E, que refleja cuánto están dispuestos a pagar los inversores por un dólar de las ganancias de una empresa. La porción del precio es bastante fácil: uno necesita simplemente subir el precio de Apple en un día determinado. Una vez que se ha alcanzado el numerador, es hora de calcular el denominador. Afortunadamente, en lugar de calcular EPS a mano, la SEC exige a las empresas que informen esta proporción en sus formularios trimestrales 10-Q y 10-K anuales. Echemos un vistazo al EPS reportado por Apple en los últimos cuatro trimestres de 2014.

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Tenga en cuenta que Apple y muchas empresas informan una EPS básica y diluida. Un EPS diluido simplemente tiene en cuenta todas las opciones sobre acciones, warrants, acciones convertibles y bonos en circulación que se pueden ejercer al factorizar el número de acciones promedio. Si se ejercen estos valores convertibles, el número promedio de acciones en circulación aumentará o se diluirá, lo que generará un mayor denominador y una menor ganancia por acción. Se dice que una empresa que exhibe propiedades dilutivas tiene una estructura de capital compleja. El EPS básico no tiene en cuenta ninguna posible dilución y generará una mayor relación de EPS. Las estimaciones conservadoras, incluido este ejemplo, se centrarán en el EPS diluido en comparación con el EPS básico.

AAPL informó los siguientes EPS:

Q1 / 2015: 3. 06

Q4 / 2014: 1. 42

Q3 / 2014: 1. 28

Q2 / 2014: 1. 66

Resumiendo esto obtenemos 7. 42, y tomando el precio de cierre de AAPL el 30 de marzo de 2015 de $ 126. 37, dividiéndolo por EPS ($ 126.37 / 7. 42), obtenemos 17. 03. Por lo tanto, el ratio P / E de APPL tiene de este escrito el 17. 03. En otras palabras, los inversores de APPL están dispuestos a pagar $ 17. 03 por $ 1 de ganancias de APPL.

Forward P / E

Si bien los cálculos P / E de TTM son medidas objetivas basadas en datos históricos, los P / S forward son cálculos subjetivos ya que tienen en cuenta las tasas de crecimiento proyectadas de una compañía. La tasa de crecimiento puede inferirse a través de varios medios, como la orientación de la administración, las tasas de crecimiento históricas, las perspectivas de la industria y los modelos de crecimiento basados ​​en los fundamentos, como el rendimiento del capital. Todos estos métodos están más allá del alcance de este artículo y, en aras de la brevedad, utilizaremos las tasas de crecimiento de consenso según lo estimado por muchos analistas que ya cubren AAPL.

De Nasdaq (datos proporcionados por Zacks Investment Research), AAPL tiene una previsión consensuada para 2015 de 8. 49. Tomando el precio de AAPL al 30 de marzo de 2015 a $ 126. 37, tenemos un P / E adelantado para AAPL en 14. 89.

De nuevo, por el bien de la brevedad, estos son cálculos extremadamente básicos y se basan puramente en conjeturas y opiniones.

Análisis

Sin comparar realmente el P / E de APPL con el de sus pares, no se puede hacer una evaluación de valoración precisa. El valor solo puede derivarse a través de comparaciones, y al igual que cualquier otra relación, el P / E es increíblemente limitado, si no directamente, inútil cuando se examina de forma aislada. Comparemos APPL con sus pares:

Empresa	P / E (TTM)	P / E (Adelante)	Ingresos estimados Tasa de crecimiento 2015
Apple (APPL)	17. 03	14. 89	31. 59%
Blackberry (BBRY)	N / A *	N / A *	0%
Google (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% > Creado con Highstock 4. 2. 6 ) 26. 68	24. 38	10. 59%	Hewlett Packard (HPQ
HPQHP Inc21. 44-0. 14% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) 12. 11 *	8. 626	-2. 16%	• BBRY exhibió P / E negativo debido a EPS negativo

• HPQ TTM y forward P / Es de YCharts (precios de cierre 30/03/2015)

Desde un punto de vista P / E puro, AAPL parece ser el mejor valor por el precio. AAPL exhibe TTM más bajo y adelante P / Es que sus pares con la excepción de HPQ. Sin embargo, esta discrepancia puede atribuirse al descenso del precio de las acciones de HPQ en lugar de al crecimiento de las ganancias, como lo refleja la relación PEG de cinco años de HPQ (P / E al crecimiento) de 3. 18 vs. APPL 1. 1. Esto implica que APPL es una mejor valor cuando también se tiene en cuenta su tasa de crecimiento.

Eche un vistazo al gráfico de cinco años a continuación que ilustra el precio de AAPL y remite el P / E en comparación con los HPQ. Observe que el precio y P / E de HPQ se han estado moviendo casi en tándem, mientras que los de AAPL han sido divergentes. Esto es más pronunciado en octubre de 2014, cuando AAPL se cotizaba a aproximadamente $ 100, con un P / E de alrededor de 16. Desde entonces, el precio de las acciones de AAPL ha aumentado alrededor del 24% y su P / E ha caído en aproximadamente un 8%. Sin embargo, el precio de la acción de HPQ ha disminuido en aproximadamente un 8% y su P / E ha disminuido en aproximadamente un 7% durante el mismo período de tiempo. De este análisis se deduce que los aumentos en el valor de HPQ han sido en gran parte el resultado de su precio de la acción declinante, mientras que la disminución de P / E de AAPL se ha debido al aumento de las ganancias.

Los inversores también deben tener en cuenta que APPL no siempre ha sido tan valioso en relación con sus pares. Como se puede ver en el siguiente gráfico, el P / E de AAPL fue más de 250 antes de caer constantemente al nivel de hoy. No es una coincidencia que a medida que la valoración de AAPL comenzó a parecer más asequible con su resurgimiento en torno al increíblemente popular iPod y sus encarnaciones posteriores, así como el iPhone y los iPads.

Esto trae a colación un último punto: lo que se considera "valioso" puede seguir siendo más barato en el futuro, y lo que alguna vez se consideró "caro" puede volverse más barato dependiendo del crecimiento de sus ganancias. Si uno midiera AAPL basándose únicamente en su P / E en 2004 e invirtiera en sus competidores "más baratos" como HPQ, los rendimientos de las inversiones serían una fracción del ROI de AAPL. Además, también vale la pena señalar que como P / E de AAPL disminuyó, al igual que BBRY, pero un examen de los precios de las acciones actuales de estas dos compañías pinta imágenes notablemente diferentes. La caída de BBRY en P / E puede atribuirse a la caída en picado de los precios de sus acciones, mientras que el descenso de P / E de AAPL se debió a su notable crecimiento de las ganancias.

The Bottom Line

El P / E puede crear más preguntas que respuestas y servir de base para futuras consultas. En última instancia, el inversor debe preguntar si están obteniendo valor en una empresa o no, en lugar de obtener un producto barato que haya sido descontado por algún motivo. Debido a esto, el P / E nunca debe ser la única métrica de valuación al medir el valor de una empresa. Sin embargo, sirven como bases útiles sobre las cuales construir una comprensión más profunda de la valoración de una empresa.