El precio del oro se mueve por una combinación de la oferta, la demanda y el comportamiento de los inversores. Eso parece bastante simple, pero la forma en que esos factores funcionan juntos es a veces contradictoria. Muchos inversionistas, por ejemplo, piensan en el oro como una cobertura de inflación. Eso tiene cierta verosimilitud de sentido común: el papel moneda pierde valor a medida que se imprime más. Pero el suministro de oro es relativamente constante. Como sucede, la minería no agrega mucho año tras año.

Correlación con la inflación

Dos economistas, Claude B. Erb de la Oficina Nacional de Investigación Económica y Campbell Harvey, profesor de la Escuela de Negocios Fuqua de la Universidad Duke, estudiaron el precio del oro en relación a varios factores. Resulta que el oro no se correlaciona bien con la inflación. Es decir, cuando la inflación aumenta, eso no significa que el oro sea necesariamente una buena apuesta. (Para obtener más información, consulte: La mejor cobertura de inflación: ¿oro o bonos del Tesoro? )

Entonces la inflación no es, ¿qué hay del miedo? Ciertamente, en tiempos de crisis económica, los inversores acuden en masa al oro. Cuando llegó la Gran Recesión, los precios del oro subieron. Pero el oro ya estaba subiendo hasta principios de 2008, llegando a casi $ 1 000 por onza antes de caer por debajo del nivel de $ 800 y luego rebotando y subiendo a medida que los mercados bursátiles tocaban fondo. Dicho eso, los precios del oro siguieron aumentando incluso cuando la economía se recuperó. El precio del oro alcanzó un máximo en 2011 en $ 1, 921, y ha estado en una diapositiva desde entonces. Ahora se comercializa al sur de $ 1, 200 (a mediados de marzo de 2015).

Erb y Harvey señalan en su artículo "The Golden Dilemma", que el oro tiene una elasticidad de precio positiva. Eso básicamente significa que a medida que más personas compran oro, el precio sube en línea con la demanda. También significa que no hay ningún "fundamental" subyacente al precio del oro. Si los inversores comienzan a acudir en masa al oro, el precio aumenta sin importar cuál sea la política monetaria. Eso no quiere decir que sea completamente aleatorio o el resultado del comportamiento de rebaño. Hay fuerzas que afectan el suministro de oro en el mercado en general, y el oro es un mercado mundial de productos básicos, como el petróleo o el café. (Para obtener más información, consulte: ¿Cómo puedo invertir en oro? )

Suministro

Sin embargo, a diferencia del petróleo o el café, el oro no se agota. Casi todo el oro que se ha extraído todavía está presente. Hay algo de uso industrial para el oro, pero eso no ha aumentado la demanda tanto como las joyas o la inversión. Las cifras de 2014 del World Gold Council muestran que la demanda total fue de 3 923. 7 toneladas métricas, pero solo 389 toneladas para el sector tecnológico. El resto fue inversión en 904. 6 toneladas y joyas en 2, 152. 9 toneladas. En 2001, cuando los precios del oro se acercaban a mínimos históricos (al menos desde que se relegalizó la propiedad de los lingotes en los años 70), las joyas tomaron 3.009 toneladas, mientras que la inversión fue de 357 toneladas y la tecnología fue de 363 toneladas.

Así que uno esperaría, en todo caso, que el precio del oro baje con el tiempo, ya que hay más por ahí.Entonces, ¿por qué no? Aparte de que haya más personas que quieran comprar, la joyería y la demanda de inversión tienen algunas pistas aquí. Como dijo Peter Hug, director de operaciones globales de Kitco, "termina en un cajón en algún lugar". La joyería se retira efectivamente del mercado durante años a la vez.

Aunque en países como India y China, el oro puede actuar como una reserva de valor, las personas que lo compran allí no lo comercian regularmente (pocos pagan por una lavadora al entregar una pulsera de oro). La demanda de joyas tiende a subir y bajar con el precio del oro, por lo que cuando los precios son altos, la demanda cae en relación con la demanda de los inversores. (Para más información, ver: Oro: The Other Currency .)

Bancos centrales

Hug dice que el motor del mercado grande suele ser los bancos centrales. En épocas en que las reservas de divisas son grandes y la economía está zumbando, un banco central realmente querrá reducir la cantidad de oro que posee. Esto se debe a que el oro es un activo muerto: no tiene retorno, a diferencia de los bonos o incluso del dinero en una cuenta de depósito.

El problema para los bancos centrales es que esto ocurre precisamente cuando otros inversores tampoco están tan interesados ​​en el oro. Entonces, un banco central siempre está en el lado equivocado del negocio, aunque vender ese oro es precisamente lo que el banco debe hacer. Como resultado, el precio del oro cae. (Para más información, consulte: ¿Qué son los Bancos Centrales ?)

Desde entonces, los bancos centrales han intentado administrar sus ventas de oro de forma similar a un cártel, para evitar perturbar demasiado el mercado. Llamado el Acuerdo de Washington, básicamente dice que los bancos no venderán más de 400 toneladas (métricas) en un año. No es vinculante como un tratado, más como un "acuerdo de caballeros", pero uno de los intereses de los bancos centrales es que la descarga excesiva de oro en el mercado a la vez afectaría negativamente sus carteras.

Una excepción es China. El banco central chino ha sido un comprador neto de oro, y eso podría estar ejerciendo una presión al alza sobre el precio. Sin embargo, el precio del oro aún se ha reducido, por lo que incluso las compras chinas han frenado el declive. (Para obtener más información, consulte: Conozca los principales bancos centrales .)

ETF

Además de los bancos centrales, los fondos cotizados (ETF) son ahora los principales compradores y vendedores de oro, como el SPDR. Gold Shares (GLD GLDSPDR Gold Trust120. 62-0. 47% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) e iShares Gold Trust (IAU IAUiShs Gold Trust Trust Units12. 21-0 49% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), que permite a los inversores comprar oro sin comprar acciones mineras. Ambos ofrecen acciones en lingotes y miden sus tenencias en onzas de oro. El SPDR ETF tiene actualmente alrededor de 9, 600 onzas, mientras que el iShares ETF tiene alrededor de 5, 300. Sin embargo, estos ETF están diseñados para reflejar el precio del oro, no para moverlo. (Para obtener más información, consulte: ¿Qué ETF de oro debería tener? )

Consideraciones de cartera

Hablando de carteras, Hug dijo que una buena pregunta para los inversores es cuál es la razón para comprar oro. Como una protección contra la inflación, no funciona bien, pero se ve como una parte de una cartera, entonces es un diversificador razonable.Es importante reconocer lo que puede y no puede hacer.

En términos reales, los precios del oro llegaron a su punto más alto en 1980, cuando alcanzó casi $ 2,000 por onza (en dólares de 2014). Cualquiera que haya comprado oro entonces habría perdido dinero. Por otro lado, los inversores que lo compraron en 1983 o 2005 estarían felices de vender ahora incluso con las recientes caídas de precios. También vale la pena señalar que las "reglas" de administración de cartera también se aplican al oro. La cantidad total de onzas de oro que posee debe fluctuar con el precio. Si uno quiere el 2% de la cartera en oro, entonces es necesario vender cuando el precio sube y comprar cuando cae. (Para obtener más información, consulte: ¿Cuánto desastre puede cubrir el oro? )

Retención del valor

Una cosa buena del oro: conserva el valor. Erb y Harvey compararon el salario de los soldados romanos hace 2, 000 años con lo que obtendría un soldado moderno en base a cuánto serían esos sueldos en oro. Los soldados romanos recibían 2.31 onzas de oro por año, mientras que los centuriones obtenían 35. 58 onzas.

Suponiendo $ 1, 600 por onza, un soldado romano obtuvo el equivalente a $ 3, 704 por año, mientras que un soldado del Ejército de EE. UU. En 2011 recibió $ 17, 611. Por lo tanto, un soldado del ejército estadounidense obtiene alrededor de 11 onzas de oro (a precios actuales ) Esa es una tasa de crecimiento de inversión de aproximadamente 0. 08% durante aproximadamente 2, 000 años. (Para más información, consulte: ¿Sigue pagando para invertir en oro? )

Un centurión (más o menos equivalente a un capitán) recibió $ 61, 730 por año, o mientras que un capitán del ejército estadounidense recibe $ 44, 543 - 27. 84 onzas al precio de $ 1, 600 o 37. 11 onzas a $ 1, 200. Entonces, la tasa de rendimiento es -0. 02% por año o casi cero.

La conclusión que Erb y Harvey hicieron, sin embargo, fue que el poder adquisitivo del oro se mantuvo bastante constante. También parece no estar relacionado con el precio actual.

The Bottom Line

Si observa los precios del oro, probablemente sea una buena idea observar qué tan bien están las economías de ciertos países. A medida que las condiciones económicas empeoran, el precio (generalmente) aumentará. El oro es una mercancía que no está vinculada a ninguna otra cosa, por lo que es un buen diversificador en una cartera en pequeñas dosis. (Para obtener más información, consulte: Los 5 mejores resultados Gold ETFs .)