Hasta el mes pasado, el mercado bursátil de China había subido alrededor del 150% en el último año. El mercado alcista se vio impulsado por la creencia generalizada de que las reformas económicas del gobierno fueron un éxito y una señal de que el sueño del presidente Xi Jinping de una China próspera se estaba convirtiendo en realidad. Pero el sueño se ha convertido en una pesadilla ya que el mercado bursátil, después de alcanzar su punto máximo el 12 de junio, ha perdido más de $ 3. 5 billones en valor en las últimas semanas.

Presa del pánico de que un mercado bursátil colapsado pueda tener graves consecuencias para su credibilidad, el gobierno chino implementó una serie de medidas para detener la caída libre. Si bien la intervención parece haber detenido el sangrado por ahora, puede hacer más daño que bien a la bolsa de valores de China y el compromiso del gobierno con una economía de mercado más liberalizada.

The Bubble

Debido a la insistencia de China en convertirse en una economía más orientada al mercado, su declaración de que el mercado tendrá un papel más prominente en la asignación de recursos y la exageración mediática, una gran cantidad de nuevos inversores chinos comenzó a acumular dinero en acciones . Sin embargo, estos no eran inversores inteligentes que analizaran los fundamentos económicos. Muchos eran trabajadores ordinarios, agricultores y amas de casa que buscaban su lugar en el sueño chino.

La economía de China se estaba desacelerando a medida que el mercado de valores despegaba, lo que debería haber indicado que los sólidos fundamentos económicos no estaban alimentando el boom, sino la exuberancia irracional de los inversores desinformados. Cuando el auge llegó a su punto máximo y comenzó a colapsar, el gobierno pronto se dio cuenta de que tanto la salud de su sistema financiero como su percepción pública estaban en juego. Para demostrar que todavía estaba bajo control, el gobierno intervino para detener el declive. (Para obtener más información, consulte Invertir en la desaceleración de China .)

Intervenciones de China

Debido a que muchos ciudadanos chinos vieron el enorme aumento en el mercado bursátil como impulsado por las políticas y el gobierno tomó abiertamente el crédito, es más fácil entender el pánico subsiguiente. Los inversores creían que si el gobierno era responsable de hacer florecer el mercado, entonces seguramente intervendría para evitar que colapsara. Efectivamente, Xi y el gobierno chino hicieron casi todo lo posible para detener el accidente.

La intervención incluyó lo siguiente: compras directas de acciones a través de Chinese Securities Finance Corporation (CSF), un paquete de estímulo de crecimiento de $ 40 mil millones, operaciones suspendidas para compañías seleccionadas, una prohibición de seis meses de vender acciones por grandes accionistas, suspensión de inicial ofertas públicas (IPO), recortes de tasas de interés, más opciones de préstamos a los inversores para financiar la compra de acciones y una devaluación del yuan chino para promover el crecimiento de las exportaciones.Mientras que otros gobiernos han tomado medidas para disminuir la gravedad de las caídas del mercado de valores volviendo a encarrilar al mercado, las acciones del gobierno chino sirvieron para detener por completo las fuerzas del mercado.

Beneficios a corto plazo

Al igual que con la mayoría de las caídas del mercado y los auges que generalmente los preceden, es el comportamiento de rebaño irracional el que alimenta los movimientos excesivos. Si nada más, la intervención del gobierno chino detuvo ese comportamiento esencialmente prohibiéndolo. Si no fuera por la acción del gobierno, es muy posible que el mercado podría haber caído mucho más, lo que habría dañado gravemente el sistema financiero.

Sin embargo, la decisión del gobierno de mostrar su fortaleza puede haber llegado a expensas de revelar la falta de cerebros. No solo se trata de la estabilidad del mercado de valores, sino que al intervenir de manera tan drástica, el compromiso del gobierno con un entorno económico más liberal también está en duda. En lugar de dejar que el mercado siga su curso y marcar el crash hasta una corrección necesaria, el gobierno ha reforzado la idea de que es directamente responsable del éxito y el fracaso del mercado.

Visión más larga

Debido a que el mercado de acciones de China ahora se está apuntalando por una serie de acciones gubernamentales, es probable que los inversionistas crean que los valores de las acciones aún pueden ser demasiado altos. Los esfuerzos de estabilización, actuando como un piso artificial, han planteado dudas. En última instancia, la presión de venta que impulsa el colapso no se ha eliminado, lo que significa que las acciones tendrán un rendimiento esperado negativo, dando lugar a un mercado bajista prolongado y prolongado. Además, es probable que la inversión extranjera disminuya a medida que el apuntalamiento artificial del valor de las acciones obstaculiza la capacidad de los inversores para determinar los valores de mercado justos. (Para obtener más información, consulte La caída del mercado bursátil que viene: qué esperar .)

The Bottom Line

Parte de la razón por la cual los mercados tienen éxito es que las personas confían en que los gobiernos no intervendrán por capricho para reorganizar artificialmente su estructura. Es difícil jugar un juego si se realizan cambios de reglas drásticos a mitad de camino. Al intervenir para detener el declive en el mercado bursátil, el gobierno chino ha demostrado efectivamente su voluntad de cambiar las reglas del juego cuando parece favorable. Esto ha dañado la credibilidad tanto del mercado de valores como del gobierno, lo que hace difícil confiar en el compromiso de China con una economía más liberal a largo plazo.