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Estados Unidos Steel Corportation (NYSE: X) fue la primera compañía del mundo en superar la marca de capitalización bursátil de mil millones de dólares. A principios de 1900, John Piermont Morgan quiso hacer por el acero lo que había hecho en los ferrocarriles. El único problema era que Andrew Carnegie controlaba el mayor y más eficiente productor de acero, Carnegie Steel. Morgan trabajó con Charles Schwab para convencer a Carnagie de vender su negocio en la nueva entidad prevista por Morgan, U. S. Steel. Carnegie, que ya considera la posibilidad de jubilarse, acordó venderle al fideicomiso dirigido por Morgan un precio total de alrededor de $ 492 millones en acciones y bonos de la nueva compañía. Carnegie pasó a centrarse en la filantropía, mientras que Schwab se convirtió en el presidente de U. S. Steel.

Desafortunadamente para Schwab, U. S. Steel fue una soldadura desgarbada de negocios mediocres en el marco delgado de Carnegie Steel. Para acercar al resto de la compañía al tabaco, U. S. Steel necesitaba reunir grandes cantidades de capital. En 1901, Morgan emitió $ 303 millones en bonos hipotecarios, $ 510 millones en acciones preferentes y $ 508 millones en acciones ordinarias, creando una capitalización total de aproximadamente $ 1. 4 mil millones - en una compañía con activos reales de $ 682 millones. Por lo tanto, la mitad de su valor era buena voluntad, pero el público compró los valores sobrevaluados.

U. S. Steel nunca alcanzaría su potencial y, aunque la administración de Schwab pospuso el ajuste de cuentas, su participación en el mercado fue devorada por empresas más hambrientas, incluida Bethlehem Steel, de Schwab, que se formó cuando abandonó el acero de los EE.UU., frustrado. De hecho, uno de los propietarios de las decepcionantes acciones de U. S. Steel era la madre viuda de Benjamin Graham. Ver cómo la riqueza de la familia se contrae con las acciones podría haber motivado al inversionista inteligente a enfocarse en los activos duros y el valor intrínseco, descontando montos atroces de buena voluntad. (Lea más sobre el famoso J. P. Morgan en nuestro artículo, The Kingpin Of Wall Street: J. P. Morgan .)

Esta pregunta fue respondida por Andrew Beattie.