La razón por la cual las letras comerciales tienen mayores rendimientos que las letras del Tesoro se debe a la calidad crediticia variable de cada tipo de letra. La calificación crediticia de la entidad que emite la factura les da a los inversionistas una idea de la probabilidad de que se les reembolse en su totalidad. Se considera que la deuda del gobierno federal (T-bills) tiene la calificación crediticia más alta del mercado debido a su tamaño y capacidad de recaudar fondos a través de impuestos. Por otro lado, una empresa que emite facturas comerciales no tiene la misma capacidad de generar entradas de efectivo porque no tiene el mismo poder sobre los consumidores que un gobierno sobre su electorado. En otras palabras, las letras comerciales y los billetes del Tesoro difieren en la calidad crediticia de los organismos que los emiten. Un mayor rendimiento actúa como compensación para los inversores que eligen las facturas comerciales de mayor riesgo.
Por ejemplo, imagine que puede elegir entre dos billetes de tres meses, los cuales rinden un 5%. El primer proyecto de ley es ofrecido por una pequeña empresa de biotecnología y el otro es un proyecto de ley del gobierno de los Estados Unidos. ¿Qué proyecto de ley es la mejor elección? En este caso, cualquier inversor racional probablemente elegirá el T-Bill sobre el ofrecido por la empresa de biotecnología porque es mucho más probable que el gobierno estadounidense pague su deuda en comparación con una entidad mucho menos estable y mucho más pequeña como la biotecnología. firma. Si, por otro lado, las facturas de biotecnología rinden 15%, la decisión se vuelve más compleja. Para tomar una decisión, un inversor debería tener en cuenta la probabilidad de que la pequeña empresa pueda pagar su deuda, así como la cantidad de riesgo que está dispuesto a asumir.
En general, cuando hay dos letras con el mismo vencimiento, la factura que tiene la calificación o calidad crediticia más baja ofrecerá un mayor rendimiento a los inversores porque hay una mayor probabilidad de que el acreedor sea incapaz de cumplir con su obligación de deuda.
Para obtener más información, consulte el Tutorial básico de bonos .
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