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La teoría del desplazamiento indica que un aumento en la actividad financiera del gobierno, como el gasto o el endeudamiento, hace que la actividad financiera privada sea más baja de lo que hubiera sido sin el aumento. El mecanismo básico para desplazar es la oferta y la demanda en los mercados financieros. Las leyes de la oferta y la demanda no dejan de funcionar repentinamente durante una recesión, pero algunos economistas creen que el grado de desplazamiento puede ser menos sustancial durante una recesión.

La lógica detrás del desplazamiento

Cuando el gobierno gasta dinero público en un activo, el precio del activo se incrementa para los inversores privados. Del mismo modo, si el gobierno toma prestado dinero mediante la emisión de bonos del Tesoro, la tasa de interés tiende a ser más alta. El dinero privado utilizado para comprar deuda del gobierno se desvía de la compra de deuda corporativa. Cuando los actores económicos tienen un precio fuera del mercado financiero, los economistas lo llaman "exclusión".

No hay nada sobre la naturaleza de las recesiones que cambie estas dinámicas de oferta y demanda; el mecanismo básico para desplazar aún se mantiene. La única forma de excluirlo es que los gobiernos fijen el nivel de precios o obliguen a las compras privadas, aunque esto conlleve otros problemas de asignación.

Los economistas no están en desacuerdo sobre los movimientos microeconómicos de la oferta y la demanda. Si los gobiernos aumentan el nivel de gasto con la demanda económica, esto tiende a elevar los precios más de lo normal. Cuando los precios aumentan, otros compradores tienden a exigir menos de lo que tendrían de otra manera. Estos efectos son inmutables en la teoría económica.

Elasticidad y gasto del gobierno

Los economistas no están de acuerdo con el nivel medido de elasticidad en ciertos mercados y en determinados momentos. Elasticidad es un término de economía que representa la receptividad de la oferta y la demanda a los cambios en las variables externas. Como la elasticidad se relaciona con el gasto del gobierno, los mercados altamente elásticos tienden a ver más desplazamiento que los mercados altamente inelásticos. Esto se debe a que el mercado es más sensible a los cambios de precios.

Muchos economistas argumentan que el nivel de equilibrio de la inversión y el endeudamiento es menos elástico durante las recesiones. Esto se debe a que las personas y las empresas tienen menos probabilidades de solicitar préstamos o invertir en activos potencialmente riesgosos, como las acciones, durante una recesión. En igualdad de condiciones, el gobierno enfrenta una menor competencia del sector privado en estos mercados. Sobre esta base, esta teoría predice que las condiciones inherentes a las recesiones causan un desplazamiento relativamente menor.

Estudio empírico

En 2011, investigadores del Departamento de Economía del Instituto Politécnico Rensselaer en Nueva York examinaron el desplazamiento histórico en los Estados Unidos.Sus modelos econométricos fueron diseñados para estimar los efectos de los déficits del gobierno en los modelos de consumo e inversión para períodos de recesión y no recesión.

Los resultados de las pruebas indicaron que los déficits desplazan el consumo privado y las inversiones, son estadísticamente significativos y se suman a la varianza explicada, lo que significa que son econométricamente válidos. Además, se descubrió que el desplazamiento fue aproximadamente igual durante las recesiones y los períodos de no recesión.

Esto no necesariamente prueba que el desplazamiento no es menos significativo durante una recesión, pero estos resultados resaltan la dificultad de explicar empíricamente los fenómenos causales en una economía compleja.