Los fondos de pensión son un tipo de plan de jubilación que "contrata" con el empleado para pagar una cierta cantidad por año en función de varios factores después de que el empleado se jubila. Para cumplir con las obligaciones contractuales, los planes de pensiones invierten en una variedad de activos para garantizar que cumplan con su tasa crítica. Esta es la tasa de rendimiento determinada por un actuario necesario para cumplir con todas las obligaciones futuras, i. mi. , el retorno debe poder pagarle al empleado el monto "prometido" después de que el empleado se jubile. Los planes de pensiones generalmente emplean una estrategia de diversificación cuando invierten para reducir el riesgo de mercado y estratificar los valores para que coincidan con sus obligaciones o responsabilidades.

Un tipo de pensiones de seguridad tienden a invertir en la deuda soberana, o la deuda emitida por un gobierno en la moneda de ese país. Por ejemplo, el gobierno de los Estados Unidos emite deuda, como los bonos del Tesoro o los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, en dólares estadounidenses. Estos tipos de valores son atractivos para los planes de pensiones por varias razones, pero comprender cómo funcionan estos valores es útil para analizar por qué los fondos de pensiones invierten en ellos.

Deuda Soberana vs. Deuda Corporativa
La deuda soberana es un tipo de seguridad de renta fija. El ingreso fijo se refiere a cualquier valor cuando el emisor toma prestado dinero del inversor y, a cambio, el emisor paga al inversor un nivel de interés fijo a intervalos predeterminados hasta la fecha de finalización o "vencimiento" del bono, en cuyo momento el emisor paga al inversor valor nominal del vínculo.

Otro tipo de seguridad de renta fija es la deuda corporativa. La deuda soberana difiere de la deuda corporativa de varias maneras. La deuda corporativa es emitida por las empresas. Estos bonos tienden a ser más riesgosos que la deuda soberana porque la capacidad de pagar el préstamo depende de la capacidad de la empresa para ejecutar su negocio, que está influenciada por la compañía y sus productos, servicios, competidores, condiciones generales del mercado y fuerzas externas como regulaciones . Como resultado, los bonos corporativos generalmente pagan mayores rendimientos o rendimientos que los bonos soberanos para compensar a los inversores por el aumento del riesgo.

Por el contrario, la deuda soberana se considera una seguridad más segura ya que es emitida por los gobiernos. Históricamente, es raro que los gobiernos incumplan con sus obligaciones de deuda ya que controlan sus ingresos (en forma de impuestos) y, por lo tanto, estos activos se consideran libres de riesgo para los inversionistas.

Aunque la deuda soberana tiende a ser segura, ha habido casos en que los países no han cumplido con sus obligaciones y no han pagado los bonos. Varios ejemplos incluyen a Rusia en la Crisis del rublo en 1998, Alemania después de la Segunda Guerra Mundial, el Reino Unido en la década de 1930 y, más recientemente, Grecia en 2012. Incluso los Estados Unidos.ha incumplido sus bonos cinco veces antes. De hecho, la mayoría de los países han dejado de cumplir sus obligaciones en un momento u otro, y algunos lo han hecho muchas veces. A pesar de estos hechos históricos, la suposición "segura" vinculada a los bonos soberanos persiste porque, aunque la mayoría de los países que se remontan a los años 1800 han incumplido, sigue siendo una ocurrencia muy rara.

Obligaciones equivalentes
Además de la seguridad, otra razón por la que los planes de pensiones consideran que invertir en bonos soberanos es deseable es porque las pensiones deben poder cumplir con su obligación contractual de pagar los beneficios de jubilación. Invertir en bonos soberanos de la misma moneda ayuda a las pensiones a "evitar desajustes" entre sus activos (cuánto dinero tienen actualmente para pagar a los jubilados) y pasivos (cuánto dinero necesitan para pagar jubilados). En teoría, los fondos de pensiones deben determinar qué tan grande es la responsabilidad y cuándo deberán pagarla, y comprar bonos del gobierno (porque son seguros) en cantidades que coinciden con el tamaño del pasivo con vencimientos o fechas de finalización, que coincidan. cuando los pasivos deben ser pagados. Un problema con este enfoque es que, aunque es una probabilidad baja, el riesgo de incumplimiento de estos bonos puede afectar la sensibilidad de los bonos a los cambios en las tasas de interés. Por lo tanto, el rendimiento esperado puede diferir del rendimiento real. Por ejemplo, un bono con una sensibilidad a los cambios en las tasas de interés de tres años significa que se espera que el precio del bono suba un 3% por cada 1% de disminución en el rendimiento. Pero dado que el riesgo de incumplimiento puede ser mayor de lo esperado, la sensibilidad puede ser inferior a tres años, por lo que el principio de coincidencia falla y los activos del fondo de pensiones son menores que los pasivos. Este es uno de los riesgos de invertir en deuda soberana. Los planes de pensiones tienen pautas de inversión establecidas para establecer controles sobre los tipos de valores en los que los planes pueden invertir. Como resultado, los planes a menudo están limitados al porcentaje específico del plan total que pueden comprar en cualquier clase de activo, inversión tipo y región geográfica. Como resultado de estas limitaciones, los planes tienen muy poca diversificación en soberanos que compran. Aunque los planes a menudo escalonarán o escalonarán los vencimientos, con poca frecuencia adquieren valores denominados en una amplia gama diversificada de monedas. Por lo tanto, una forma en que los fondos de pensiones pueden reducir la exposición al riesgo de incumplimiento es diversificar la moneda de los soberanos. Sin embargo, esta estrategia está limitada por las pautas de inversión del plan.

Conclusión

El uso de la deuda soberana en los planes de pensiones tiene sentido, porque los beneficios de la inversión "libre de riesgo" donde el riesgo de incumplimiento es extremadamente bajo y los activos con pasivos que coinciden pueden lograrse con un "ajuste" mínimo de los cálculos de sensibilidad. Si bien estos son los beneficios, ¡también pueden ser los riesgos! Sin una comprensión clara de los riesgos de incumplimiento, los planes pueden exagerar sus activos y no cumplir con sus responsabilidades.Algunos de estos riesgos pueden diversificarse invirtiendo en un amplio conjunto de soberanos, lo suficientemente amplios como para no solo invertir en diferentes países sino también asegurarse de que inviertan en diferentes regiones. Entonces, si un país falla, las regiones están tan diversificadas que no todas fallarán juntas. Al emplear esta estrategia, el plan de pensiones logrará su objetivo de cumplir con sus obligaciones (sin hacer contribuciones imprevistas) porque los activos exceden los pasivos.