En un ciclo de ajuste de la Fed, los inversores en bonos pueden minimizar o incluso beneficiarse de un salto en las tasas de interés de varias maneras. Incluso si la Fed no se embarca en un agresivo ciclo de aumento de tasas en 2016, estos vehículos tienen sentido en el entorno de mercado incierto actual.

Notas del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo

La duración es la sensibilidad del precio de un bono en relación con un cambio en las tasas de interés. Cuanto mayor sea la duración, más rápido caerá un bono en un ciclo de ajuste de la Fed. Por ejemplo, una nota del Tesoro con una duración de tres años experimenta una disminución principal de alrededor del 3% con un aumento del 1% en las tasas. En un período de ajuste extendido, los rendimientos aumentan más rápido en estas notas en comparación con los bonos del Tesoro a largo plazo, pero la baja duración limita el impacto sobre el capital siempre que la Fed no entre en un ciclo extendido de aumento de tasas.

En los últimos cinco ciclos de ajuste que comenzaron en 1986, la Fed elevó las tasas en un promedio de 2. 7% por ciclo. Nadie espera que la Presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, siga ese precedente en 2016, pero una estrategia para crear una escalera es una forma de combatir esa posibilidad. Los inversores crean una escalera de bonos comprando una cartera de bonos con diferentes vencimientos. En una situación de tasa creciente, los ingresos de los bonos vencidos se reinvierten en bonos con mayores rendimientos.

Mientras tanto, hay una gran diferencia entre comprar bonos individuales en una escalera en comparación con la compra de un fondo mutuo de bonos a corto plazo. Si un inversor posee un bono individual hasta el vencimiento, se garantiza el rendimiento y el principal. Sin embargo, el valor liquidativo (VNA) de la cartera de un fondo de bonos fluctúa constantemente y no hay fecha de vencimiento en la que se garantice la devolución del principal inicial. La amortización de acciones de un fondo puede generar una ganancia o pérdida dependiendo de las condiciones del mercado y del entorno de la tasa de interés. Muchos inversores aprenden esta lección después de cobrar en un fondo de bonos durante un período particularmente agresivo de ajuste de la Fed.

Bonos corporativos de grado de inversión a corto plazo

Los bonos corporativos suelen ser más resistentes que los bonos del Tesoro en un entorno de tasas de interés en alza porque generalmente ofrecen mayores rendimientos. Un índice Barclays de bonos corporativos de grado de inversión a corto plazo con vencimiento de uno a tres años muestra una duración de dos años. El rendimiento al peor es 1. 3%, el rendimiento más bajo que se puede recibir en un bono sin que el emisor incumpla. Laddering podría usarse en una cartera diversificada que incluye bonos del Tesoro y bonos corporativos de grado de inversión.

Se aplica la misma advertencia sobre la compra de un fondo mutuo en lugar de bonos individuales. Si un inversor vende el fondo cuando las tasas de mercado se disparan, es posible una gran pérdida de capital. Peor aún, si la economía cae en recesión, los bonos corporativos emitidos por compañías cíclicas se ven perjudicados.Los inversionistas en fondos que poseen activos ilíquidos tienen un incentivo para retirarse anticipadamente a medida que la NAV cae en picado, empujando a los administradores de cartera a vender activos para cumplir con las solicitudes de rescate.

La ventaja de un fondo mutuo es la diversificación. Si se construye una cartera de bonos corporativos a corto plazo, es fundamental investigar al emisor para que un inversionista no se quede estancado con otra debacle de petróleo y gas en la que el principal entra en una espiral de muerte.

Bonos del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo

La sabiduría convencional es que cuando la Fed sube las tasas, los bonos del Tesoro a corto plazo son el lugar para poner dinero a trabajar, pero este no siempre es el caso, especialmente si la inflación está bajo control como lo es en 2016. De hecho, Yellen está más preocupada por la ya baja inflación que avanza hacia la deflación. La inflación erosiona más los bonos de vencimiento más largo, sin embargo, en el entorno actual, una campaña de endurecimiento de la Fed debería obligar a la inflación aún más baja. La curva de rendimiento del Tesoro, definida como la diferencia entre los bonos a dos y 10 años, se aplana a medida que las tasas a corto plazo suben y las tasas a largo plazo bajan. Una curva de aplanamiento es alcista para los bonos del Tesoro con vencimientos de 10 años o más. Hubo un muy buen ejemplo de esto durante la campaña de endurecimiento de la Fed de 1993 a 1994.

Jeff Gundlach, el "Rey de los Bonos" de Barron, señala que en 2013, crecía el sentimiento de que la Fed subiría las tasas, sin embargo, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo cayeron durante 2014. Al cierre del año, el rendimiento a 10 años fue 2 .2%, por debajo del 3%. "El bono largo quiere que la Fed se ajuste", comenta Gundlach. Casi todos los especialistas en renta fija de Wall Street optimistas sobre los bonos del Tesoro a largo plazo durante el ciclo de ajuste de la Fed citan el mismo razonamiento. Si la inflación se mantiene en reposo, el extremo largo de la curva lo hace bien.

The Bottom Line

Incluso si Yellen es "uno y hecho", elevando las tasas una sola vez y deteniéndose debido a la derrota en el mercado bursátil, en algún momento, la Fed entrará en una fase de ajuste normal. Estas estrategias de bonos seguirán siendo útiles cuando llegue ese día.