Las compañías de Internet han sido los nombres favoritos en Wall Street durante más de dos décadas. Los comerciantes e inversores han apostado dinero en estas acciones, con resultados contrastantes. Algunos lo golpean rico, mientras que otros pierden su fortuna. Entonces, ¿cómo elegimos los nombres correctos para invertir en este sector altamente lucrativo? Esto es lo que la experiencia sugiere.

Las empresas de Internet rara vez se ajustan a los modelos de valoración tradicionales, como el modelo de descuento de dividendos, el modelo de flujo de efectivo descontado o la valoración basada en múltiplos. Esto se debe a varios factores, uno de los cuales es la falta de beneficios y, en algunos casos, incluso la falta de ingresos. Por ejemplo, Twitter no tiene beneficios de los que hablar, pero actualmente está valorado en $ 26 mil millones. Lo mismo puede decirse de WhatsApp, que no tiene ingresos significativos, pero se valoró en $ 19 mil millones en su adquisición reciente. La mayoría de estas valoraciones dependen del crecimiento esperado y son de naturaleza altamente especulativa. Sin embargo, este crecimiento anticipado puede ser explosivo y no encajar en las estimaciones de los modelos tradicionales, que dependen en gran medida del rendimiento histórico.

Las valoraciones de Internet son principalmente impulsadas por métricas no financieras

Ya sea correcto o incorrecto, las valoraciones de las compañías de Internet a menudo son impulsadas por métricas como usuarios únicos y páginas vistas, que son difíciles de expresar en términos monetarios . Por lo tanto, determinar el verdadero valor de estas compañías se vuelve mucho más difícil. Por ejemplo, la valoración de WhatsApp se centró en su gran base de usuarios.

Si las empresas de Internet solo se valoraran en las reglas de las estrategias de inversión tradicionales, como la inversión de valor, esto podría llevar a perder oportunidades de inversión realmente buenas. Necesitamos utilizar una combinación de criterios financieros y no financieros para encontrar ganadores del sector de Internet.

Cómo valorar a las empresas de Internet

Las métricas como el número de visitantes únicos y el número de páginas vistas son esenciales para rastrear el crecimiento de una empresa en línea. Sin embargo, estos por sí mismos son insuficientes para empresas de Internet de valor financieramente. Para determinar el valor, un inversor primero debe analizar el modelo operativo de la empresa. Luego, examine los niveles de monetización y participación de una plataforma que se pueden estimar utilizando medidas específicas.

Modelos operativos utilizados por las empresas de Internet

Los modelos operativos en línea suelen ser uno de dos tipos; Ingresos por suscripción basados ​​en ingresos publicitarios. El servicio Premium de LinkedIn es un buen ejemplo de servicio de suscripción. Los modelos operativos basados ​​en anuncios generalmente tienen un servicio o producto de software ofrecido para uso gratuito en línea, y la compañía luego genera ingresos por publicidad a sus usuarios. Por ejemplo, Facebook y Twitter derivan en gran medida sus ingresos de la publicidad integrada en sus servicios gratuitos.

Métricas de monetización y participación

La estrategia de monetización para monetizar de manera efectiva una plataforma en línea es extremadamente importante para valorar una empresa de Internet. La efectividad de una estrategia de monetización se mide por métricas como los ingresos por usuario. Para las empresas con un modelo de ingresos basado en publicidad, las métricas importantes de monetización también incluyen el costo por clic, el costo por mil y la tasa de interacción, que se mide mediante métricas como porcentaje de clics y tiempo en la página. Ahora eche un vistazo más profundo a cada una de estas métricas.

Ingresos por usuario: Este es el ingreso total derivado de una plataforma, dividido por el número total de usuarios únicos en la plataforma específica. Se puede clasificar además como ingresos por suscripción por usuario e ingresos publicitarios por usuario.

Costo por clic (CPC): Este es el costo promedio por clic cobrado a un anunciante por un usuario que hace clic en un patrocinio.

Costo por milésima (CPM): Este es el costo promedio por cada mil impresiones servidas (visualizadas) en una plataforma en línea, pagadas por el anunciante al propietario de un sitio web, independientemente de si el usuario hace clic en el o no.

Tasa de clics (CTR): Este es el porcentaje de s que se muestra en una plataforma en línea en la que los usuarios hicieron clic. Se deriva de la siguiente fórmula: s clic en una plataforma / Número total de impresiones publicadas en la plataforma.

Tiempo medio empleado: Este es el tiempo promedio que cada usuario pasa en una plataforma en línea. Esto se deriva de una relación entre el tiempo total empleado en una plataforma en línea durante un período determinado y el número promedio de usuarios durante el mismo período.

Estos números, según corresponda, son informados periódicamente por la mayoría de las compañías de Internet junto con sus estados financieros. Por lo tanto, un inversor debe mirar estas métricas para medir su impacto en el rendimiento financiero de una empresa con el fin de tomar decisiones de inversión bien informadas.

Podemos entender estas métricas y su relevancia para las valoraciones utilizando ejemplos de Google, Facebook y Twitter. ¿Por qué elegimos estas tres compañías? Bueno, Google es por mucho la empresa en línea más exitosa con su cajero automático en la forma de su motor de búsqueda. Facebook es otra gran plataforma en línea con su audiencia de más de mil millones y fuertes mejoras de monetización en los últimos trimestres, lo que lo convierte en un éxito en comparación con la mayoría de las plataformas en línea. Twitter, por otro lado, es relativamente pequeño y joven en comparación con los dos primeros, y con la reciente desaceleración en el crecimiento de sus usuarios, su estrategia de monetización está bajo un enfoque claro. Sin embargo, estas tres compañías en línea obtienen la mayor parte de sus ingresos de la publicidad en línea, lo que los hace comparables.

Los ingresos de estas compañías en línea son una función directa de la cantidad de visitantes que ingresan a su sitio y del dinero que generan por usuario publicitándolos. Primero echemos un vistazo a los números de base de usuarios para cada una de estas compañías.

Facebook (1.32 mil millones) y la búsqueda de Google (1.17 mil millones de buscadores mensuales), con más de mil millones de visitantes cada mes están muy por delante de la base actual de Twitter de 271 millones de usuarios activos mensuales. Por lo tanto, Twitter tiene un largo camino por recorrer antes de poder alcanzar una escala similar a la de Facebook o Google. Nos fijamos en los buscadores de Google ya que este es el mercado total de publicidad direccionable para Google. Veamos ahora los niveles de monetización en cada una de estas plataformas.

Vemos que Facebook y Google son mucho más grandes que Twitter en términos de escala. También en el frente de la monetización, Google está en una liga propia con un ingreso publicitario promedio por usuario de $ 46. 95 (en los últimos doce meses) en comparación con $ 6. 90 para Facebook y $ 3. 23 para Twitter. Como un inversor que evalúa las tres compañías, llegamos a las siguientes conclusiones:

• Twitter tiene espacio para el mayor crecimiento, seguido de Facebook y Google, ya sea en la base de usuarios o monetización por métrica de usuario.
• Google entiende a sus usuarios mejor que sus competidores, lo que conduce a una mejor orientación de los anuncios, lo que se refleja en los ingresos de publicidad fugitivos por usuario. Recuerde, literalmente le decimos a Google lo que estamos buscando cuando buscamos; eso ayuda a Google a orientar anuncios relevantes para nosotros.
• Facebook ha madurado en términos de crecimiento de la base de usuarios y tiene una enorme palanca de crecimiento para aumentar sus niveles de monetización.

Ahora podemos usar la información anterior para valorar las tres compañías. Eche un vistazo a los múltiplos de valoración actuales de las tres compañías que se muestran en la tabla a continuación:

Google	Facebook	Twitter
Proporción LTM PE	30. 08	79. 9	NA
relación LTM PS	6. 23	19. 2	30. 94

Fuente: Amigobulls

Al observar las valoraciones actuales de las tres compañías, podemos concluir que las valoraciones de Twitter se basan completamente en el crecimiento de las ganancias futuras, en ausencia de un historial de rentabilidad y ganancias. Facebook también disfruta de una valoración basada en el potencial futuro con una trayectoria de niveles crecientes de monetización y márgenes de ganancia en los últimos trimestres. Google, por otro lado, tiene un historial de sólidos márgenes de ganancias y flujos de efectivo constantes, aunque con un crecimiento actual más lento en comparación con los otros dos. Las valoraciones de Google están ligadas a su rendimiento financiero actual con poca prima por el valor potencial.

Podemos clasificar estas tres acciones en el orden de riesgo decreciente de la siguiente manera:

• Twitter: más arriesgado ya que las valoraciones están respaldadas por un potencial que no se ha comprobado en su corta historia.
• Facebook: más riesgoso que Google y menos riesgoso que Twitter, ya que la valuación potencial está respaldada por un historial fuerte pero breve de crecimiento de las ganancias y un sólido crecimiento de los ingresos.
• Google: el menos riesgoso para los tres, con valoraciones impulsadas por el rendimiento actual en lugar del potencial futuro.

The Bottom Line

Los inversores que examinen acciones de tecnología de Internet deberían evaluar su perfil de riesgo y decidir qué stock (es) querrían agregar a su cartera. Aunque el sector es definitivamente uno de los más gratificantes, elegir los nombres incorrectos agotará su riqueza antes de darse cuenta de lo que sucedió.

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