La relación positiva entre el historial de precios reciente de una acción y su desempeño futuro en los precios -conocido como el efecto momentum- es una de las anomalías bursátiles más investigadas. Si bien el jurado todavía está deliberando sobre qué causa el efecto momentum, los estudios han demostrado que comprar los últimos ganadores del mercado bursátil y vender sus últimos perdedores puede ser una estrategia de inversión gratificante (aunque volátil).
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Por esta razón, muchos inversionistas incorporan indicadores de impulso de precios en su proceso de selección de valores o contratan gerentes de inversión para que empleen estrategias basadas en el impulso. Siga leyendo para conocer la posible desventaja de la inversión en el impulso de los precios y cómo controlar los efectos que el impulso podría tener en su cartera de inversiones. (Para la lectura relacionada, también asegúrese de consultar Riding The Momentum Investing Wave .)

El impulso del mercado de valores es una gran cosa, pero solo cuando está trabajando a su favor. A continuación, hay tres situaciones en las que el impulso podría afectar el rendimiento de su inversión.

Cuando se invierte en un mercado bursátil volátil Si un mercado bursátil fluido y de tendencia es el mejor amigo de la estrategia de impulso de precio, un mercado volátil es su peor enemigo. En un libro blanco titulado "Impulso - Un caso contrario para seguir al rebaño" (2010), el Dr. Tom Hancock estudió los retornos históricos de una simple estrategia de inversión basada en el ímpetu que, a su juicio, era un buen indicador del rango de estrategias de impulso utilizado hoy. Si bien la estrategia superó a un amplio universo de acciones de los EE. UU. En casi 4% por año desde 1927-2009, su desempeño no estuvo exento de inconvenientes.

Dr. Hancock informó que la estrategia tuvo un desempeño relativo deficiente en los seis meses posteriores a las recientes alzas en el mercado alcista y afectó los fondos del mercado. También descubrió que sufrió durante los períodos de alta volatilidad bursátil. Otra investigación ha demostrado que las estrategias de impulso funcionan mejor en los mercados emergentes que en los mercados en baja.

Dr. Hancock llegó a la conclusión de que "la volatilidad es mala para el impulso, principalmente porque la volatilidad está asociada con la reversión de la media y no con tendencias. Y si uno puede predecir la volatilidad o un mercado bajista, sin duda tiene poder para predecir si el impulso tendrá éxito. la capacidad de hacer esas llamadas con cierta precisión sobre el tiempo es una habilidad que le permite a uno beneficiarse de maneras más simples. "

Prediciendo cuando la bolsa de valores se volverá volátil o tendrá un cambio direccional importante es muy difícil. Sin embargo, saber cuándo pueden sufrir las estrategias de impulso puede ayudarlo a comprender mejor su rendimiento de inversión. También puede ayudarlo a identificar gerentes de inversiones que complementen una estrategia de impulso, como los administradores de inversiones basados ​​en valores.

Cuando se usa una estrategia de inversión basada en el valor Los inversores de valor tienden a ignorar el rebaño. Los estudios han demostrado que las acciones con características de valoración atractivas, como las bajas relaciones precio-valor contable, probablemente no tengan un impulso de precio positivo. Por esta razón, los inversores de valor puro a menudo se encuentran expuestos a acciones con características de impulso de precio positivo. Esto puede conducir a una cartera de acciones que languidece durante largos períodos de tiempo antes de recuperarse. (Para obtener más información sobre la mentalidad de rebaño, consulte Ejecutar con la manada o ser un lobo solitario? )

En un estudio publicado en marzo / abril de 2005 Financial Analysts Journal titulado "Understanding Momentum", Alan Scowcroft y James Sefton analizan lo que impulsa el desempeño de las estrategias de impulso del precio de las acciones y ofrecen una solución para los inversores de valor.

Informan que, cuando se trata de acciones de gran capitalización, el impulso de los precios está impulsado en gran medida por el impulso del sector industrial más amplio de una acción y no por el impulso de las acciones individuales en sí. Scowcroft y Sefton llegan a la conclusión de que, "Los gestores de valor podrían reducir la posibilidad de un rendimiento inferior como resultado de una infraponderación en el impulso al mantener una cartera neutral en el sector". También sugieren que mantener una cartera neutral en el sector podría reducir el riesgo de la cartera a largo plazo debido a los cambios en el impulso.

Controlar constantemente si las ponderaciones del sector industrial de su cartera de acciones son neutrales con un índice de referencia, como el índice S & P 500, pueden no ajustarse a su filosofía y proceso de inversión. Sin embargo, si le preocupa la rentabilidad relativa, es importante que conozca las ponderaciones del sector industrial de su cartera de acciones en relación con su índice de referencia de inversión respectivo. Esto es especialmente cierto si posee una cartera de acciones de gran capitalización. La información en este estudio también puede sugerir que los inversores basados ​​en el impulso puro estarían mejor utilizando los fondos del sector industrial en lugar de las acciones individuales para emplear una estrategia de inversión de impulso.

Al invertir en una cuenta imponible Las estrategias de inversión basadas en impulso generalmente tienen altas tasas de rotación de cartera en relación con otras estrategias, lo que puede generar mayores costos de transacción e impuestos excesivos a la ganancia de capital a corto plazo. Los críticos han argumentado que estos costos podrían eliminar los retornos excesivos que podrían ofrecer las estrategias de inversión de impulso frente a la simple compra de un índice amplio de bolsa. Para combatir este problema, asigne estrategias de inversión con mayores tasas de rotación de cartera a cuentas de impuestos diferidos. Esto lo ayudará a minimizar los impuestos y maximizar sus rendimientos de inversión.

The Bottom Line Al invertir en acciones, comprender la parte negativa del impulso puede aumentar el rendimiento de su inversión, minimizar el riesgo de la inversión y reducir su factura de impuestos. La historia sugiere que las estrategias de inversión de impulso pueden ser volátiles, requieren una alta rotación de cartera y tienen beneficios de diversificación en relación con las estrategias de inversión basadas en el valor. Si bien los inversionistas pueden beneficiarse de las estrategias basadas en el impulso, invertir demasiado en estas estrategias de alto vuelo en el momento equivocado podría crear vientos en contra para sus rendimientos de inversión.(Para la lectura relacionada, también eche un vistazo a Momentum Trading With Discipline .)