La zona del euro ha continuado con una recuperación lenta pero constante, creciendo un 0. 4 por ciento en el primer trimestre de 2015 (o 1. 6 por ciento sobre una base anualizada). Esta es su tasa de crecimiento más rápida desde 2013. Aunque apenas tan robusta como digamos, Mongolia (cuya economía creció un 7,8 por ciento el año pasado), es una señal de que las predicciones de fatalidad y oscuridad para la moneda y la unión política y económica relacionada puede haber sido prematuro. ¿Cuánto tiempo puede sostener la eurozona este modesto impulso?

Mucho se ha hablado sobre los problemas de los 19 miembros de la eurozona en los últimos años, particularmente la tensión que las naciones PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, España, y más notablemente, Grecia) han puesto en la compartida moneda. Pero, por primera vez en cinco años, las cuatro economías más grandes de la eurozona (Alemania, Francia, Italia y España) crecieron. España tomó la delantera con un crecimiento del 0,9 por ciento en el primer trimestre de 2015. Y quizás lo más interesante es que el crecimiento de la zona euro superó al de Reino Unido y Estados Unidos.

Alemania, la economía más grande de la eurozona, experimentó un crecimiento económico menor al esperado de solo 0. 3 por ciento, lo que normalmente sería motivo de preocupación. Sin embargo, Francia e Italia parecen estar haciendo la diferencia. Francia, la segunda economía más grande de la eurozona, creció a su ritmo más rápido desde 2013. Y el producto interno bruto (PIB) de Italia, que se estancó en el último trimestre de 2014, creció en un 0. 3 por ciento. Juntos, Francia e Italia representan el 40 por ciento del PIB de la zona.

French Momentum

La economía francesa creció un 0. 6 por ciento en el primer trimestre de 2015. Si bien eso podría no parecer mucho, es más alto que el 0. 4 por ciento pronosticado, y continúa fortaleciéndose, según el Instituto Nacional de Estadística y Estudios Económicos (Institut National de la Statistique et des Études Économiques o INSEE). La producción industrial y el consumo de los hogares van en aumento, y las últimas cifras muestran el mayor crecimiento en cuatro y seis años, respectivamente. Y en una encuesta reciente del INSEE, los fabricantes de Francia prevén un aumento de la inversión del 7 por ciento este año, a pesar de una disminución en la inversión total del 0,2 por ciento en el primer trimestre. La Comisión Europea estima que el crecimiento de 2015 para Francia es de 1. 1 por ciento y Michel Sapin, ministro de finanzas de Francia, estimó optimistamente que en 2016 el país continuará creciendo en 1. 5 por ciento.

El crecimiento en la zona en general, y en Francia e Italia en particular, se atribuye a una combinación de una caída significativa en los precios del petróleo, un euro debilitado y el programa de estímulo monetario recientemente expandido por el Banco Central Europeo (BCE). A principios de este año, el BCE anunció un agresivo programa de compra de bonos, mediante el cual comprará hasta 60.000 millones de euros (aproximadamente 68.000 millones de dólares) de bonos del sector público y privado cada mes.

El presidente del BCE, Mario Draghi, dijo que la política de flexibilización cuantitativa continuará hasta que la inflación alcance el dos por ciento o hasta septiembre de 2016. Con una fecha y un objetivo específicos, la política ahora se basa en las expectativas de analistas e inversionistas para la zona euro.

Algunos observadores temen que cuando el BCE suspenda su programa de flexibilización cuantitativa, las economías de la región vuelvan a desacelerarse, especialmente si algunos países no practican lo que predican (es decir, crean entornos más competitivos y reducen el gasto). Algunos legisladores vecinos están pidiendo a Francia e Italia que impulsen más reformas económicas para continuar su crecimiento y ayudar a impulsar la zona, que a menudo ha dependido de Alemania.

Según el Wall Street Journal, la confianza empresarial en Francia e Italia está en su nivel más alto en años. Sin embargo, una encuesta reciente de jefes de negocios encontró que el 70 por ciento todavía dudaba de contratar en Francia, a pesar de algunas reformas laborales recientes. Como una indicación, las listas de desempleo de Francia aumentaron a 10. 6 por ciento en marzo de 2015, frente al 10. 1 por ciento de hace un año. El desempleo en la eurozona se sitúa en el 11,3 por ciento, con la tasa más baja en Alemania (4,7 por ciento) y la más alta en España (23 por ciento) y Grecia (25,7 por ciento), según las cifras de Eurostat publicadas en marzo de 2015.

Finlandia y Grecia: los holdouts

Y si bien las noticias fueron positivas para la zona del euro en general, las economías de Finlandia y Grecia se contrajeron por segundo trimestre consecutivo, lo que significa que ambas economías están técnicamente en una recesión. Esta no es una noticia que rompa la tierra para Grecia, que recientemente había escalado de cinco años de recesión. Finlandia, sin embargo, tiene una reputación de ser pro-austeridad. Tan recientemente como el 8 de mayo de 2015, Timo Soini, el líder del Partido de los Finlandeses (que forma parte de la coalición gobernante planeada), dijo que "la crisis no ha aliviado … y se debe hacer algo al respecto", indicando que la mejor opción sería la salida de Grecia de la zona.

La crisis de la deuda soberana europea que comenzó en 2009 cuando los países no pudieron pagar su deuda soberana o ayudar a los bancos demasiado extendidos golpeó a Grecia con más fuerza. Las cifras de deuda y déficit de Grecia llevaron a una crisis de confianza La deuda soberana griega fue degradada a estado basura por agencias de calificación crediticia en 2010, lo que hundió aún más a la economía en crisis. El gobierno griego acordó medidas de austeridad que eran condiciones para paquetes de rescate de los países miembros de la eurozona, el BCE y la Fondo Monetario Internacional.

En enero de 2015, un nuevo gobierno griego se negó a aceptar los términos de su paquete de rescate actual, y los prestamistas suspendieron la ayuda restante. Como se habla de una salida griega de t La Unión Europea y la eurozona se hicieron más fuertes, sin embargo, el gobierno griego entabló negociaciones y la suspensión se levantó temporalmente. Muchos analistas creen que Grecia necesitará otra ronda de apoyo cuando el paquete actual se agote en julio de 2015. En los últimos meses, la economía de Grecia se ha desacelerado en parte debido a estas medidas de austeridad, una continua cautela por el compromiso de Grecia con ellos y un creciente efectivo crisis.No ayuda cuando el ministro de Finanzas del país dice que desea que Grecia siga usando el dracma, como lo hizo en mayo de 2015.

Finlandia, por su parte, se ha visto afectada por las sanciones internacionales impuestas a uno de sus principales socios comerciales, Rusia, y por el impacto continuo de Nokia (NOK NOKNokia5. 09 + 2. 41% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) descenso. (Nokia representó 2. 6 por ciento y 1. 6 por ciento del PIB del país en 2008 y 2009, respectivamente.) Y a mediados de mayo, Finlandia fue el único país miembro en recibir una advertencia de la Comisión Europea sobre el déficit del país. Según las normas de la UE, el déficit presupuestario de un país debe ser inferior al tres por ciento y su deuda con el PIB debe ser inferior al 60 por ciento.

Ahora Finlandia enfrenta una posible acción disciplinaria llamada "procedimiento de déficit excesivo". "De acuerdo con las disposiciones del procedimiento, si un estado miembro no cumple con las recomendaciones para reducir el déficit, podría enfrentar sanciones o multas". Sería un mensaje muy serio. Por el momento, no tenemos crecimiento económico, la situación del empleo es débiles y tenemos el déficit presupuestario ", dijo el saliente primer ministro finlandés, Alexander Stubb.

The Bottom Line

Las economías de la eurozona están creciendo en general, con Francia e Italia ganando más fuerza. Los datos económicos más recientes muestran algunas tendencias positivas en las economías más grandes y están ayudando a disipar los temores de un colapso del euro. Si bien parece que la mayoría de los países de la eurozona han salido al otro lado de la crisis de deuda, existen problemas persistentes que pueden obstaculizar el crecimiento económico a largo plazo para la región, especialmente la tensión de un enfrentamiento griego con sus acreedores y los problemas de déficit de Finlandia. .