Además de factores como las tasas de interés y la inflación, el tipo de cambio es uno de los determinantes más importantes del nivel relativo de salud económica de un país. Los tipos de cambio desempeñan un papel vital en el nivel de comercio de un país, que es fundamental para la mayoría de las economías de libre mercado del mundo. Por esta razón, los tipos de cambio se encuentran entre las medidas económicas más observadas, analizadas y manipuladas por el gobierno. Pero los tipos de cambio también importan en una escala más pequeña: impactan el rendimiento real de la cartera de un inversor. Aquí observamos algunas de las principales fuerzas detrás de los movimientos de la tasa de cambio.

Descripción general

Antes de ver estas fuerzas, deberíamos esbozar cómo los movimientos de la tasa de cambio afectan las relaciones comerciales de una nación con otras naciones. Una moneda más alta encarece las exportaciones de un país y las importaciones son más baratas en los mercados extranjeros. Una moneda más baja hace que las exportaciones de un país sean más baratas y sus importaciones más caras en los mercados extranjeros. Se puede esperar que un tipo de cambio más alto disminuya la balanza comercial del país, mientras que un tipo de cambio más bajo lo aumentaría.

Determinantes de los tipos de cambio

Numerosos factores determinan las tasas de cambio, y todos están relacionados con la relación comercial entre dos países. Recuerde, las tasas de cambio son relativas, y se expresan como una comparación de las monedas de dos países. Los siguientes son algunos de los principales determinantes de la tasa de cambio entre dos países. Tenga en cuenta que estos factores no están en un orden particular; como muchos aspectos de la economía, la importancia relativa de estos factores está sujeta a mucho debate.

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1. Diferenciales en la inflación

Como regla general, un país con una tasa de inflación constantemente más baja exhibe un valor en aumento de la moneda, ya que su poder adquisitivo aumenta en relación con otras monedas. Durante la última mitad del siglo XX, los países con baja inflación incluyeron a Japón, Alemania y Suiza, mientras que EE. UU. Y Canadá lograron una baja inflación solo más tarde. Los países con una mayor inflación suelen ver la depreciación en su moneda en relación con las monedas de sus socios comerciales. Esto también suele ir acompañado de mayores tasas de interés.

2. Diferenciales en las tasas de interés

Las tasas de interés, la inflación y las tasas de cambio están altamente correlacionadas.Al manipular las tasas de interés, los bancos centrales ejercen influencia tanto sobre la inflación como sobre los tipos de cambio, y las tasas de interés cambiantes afectan la inflación y los valores monetarios. Las tasas de interés más altas ofrecen a los prestamistas en una economía una mayor rentabilidad en comparación con otros países. Por lo tanto, las tasas de interés más altas atraen capital extranjero y hacen que la tasa de cambio aumente. El impacto de las tasas de interés más altas se mitiga, sin embargo, si la inflación en el país es mucho más alta que en otros, o si factores adicionales sirven para empujar la moneda hacia abajo. La relación opuesta existe para la disminución de las tasas de interés, es decir, las tasas de interés más bajas tienden a disminuir las tasas de cambio.

3. Déficit de cuenta corriente

La cuenta corriente es la balanza comercial entre un país y sus socios comerciales, que refleja todos los pagos entre países por bienes, servicios, intereses y dividendos. Un déficit en la cuenta corriente muestra que el país está gastando más en el comercio exterior de lo que está ganando, y que está pidiendo prestado capital de fuentes extranjeras para compensar el déficit. En otras palabras, el país requiere más divisas de las que recibe a través de las ventas de exportaciones, y suministra más de su propia moneda que los extranjeros demandan sus productos. El exceso de demanda de divisas disminuye la tasa de cambio del país hasta que los bienes y servicios nacionales sean lo suficientemente baratos para los extranjeros, y los activos extranjeros son demasiado caros para generar ventas para los intereses nacionales.

4. Deuda pública

Los países participarán en el financiamiento del déficit a gran escala para pagar los proyectos del sector público y la financiación gubernamental. Si bien dicha actividad estimula la economía interna, las naciones con grandes déficits públicos y deudas son menos atractivas para los inversionistas extranjeros. ¿La razón? Una gran deuda fomenta la inflación, y si la inflación es alta, la deuda se pagará y finalmente se amortizará con dólares reales más baratos en el futuro.

En el peor de los casos, un gobierno puede imprimir dinero para pagar parte de una gran deuda, pero aumentar la oferta monetaria inevitablemente causa inflación. Además, si un gobierno no puede atender su déficit a través de medios domésticos (vendiendo bonos nacionales, aumentando la oferta monetaria), entonces debe aumentar la oferta de valores para la venta a extranjeros, lo que reduce sus precios. Finalmente, una gran deuda puede ser preocupante para los extranjeros si creen que el país corre el riesgo de incumplir sus obligaciones. Los extranjeros estarán menos dispuestos a poseer valores denominados en esa moneda si el riesgo de incumplimiento es grande. Por esta razón, la calificación de la deuda del país (según lo determinado por Moody's o Standard & Poor's, por ejemplo) es un determinante crucial de su tipo de cambio.

5. Términos de intercambio

Una relación que compara los precios de exportación con los precios de importación, los términos de intercambio se relacionan con las cuentas corrientes y la balanza de pagos. Si el precio de las exportaciones de un país aumenta en una tasa mayor que la de sus importaciones, sus términos de intercambio han mejorado favorablemente. El aumento de los términos de intercambio muestra una mayor demanda de las exportaciones del país.Esto, a su vez, se traduce en un aumento de los ingresos de las exportaciones, que proporciona una mayor demanda de la moneda del país (y un aumento en el valor de la moneda). Si el precio de las exportaciones aumenta en una tasa menor que la de sus importaciones, el valor de la moneda disminuirá en relación con sus socios comerciales.

6. Estabilidad política y desempeño económico

Los inversores extranjeros inevitablemente buscan países estables con un sólido desempeño económico en el que invertir su capital. Un país con tales atributos positivos alejará los fondos de inversión de otros países que se percibe que tienen más riesgos políticos y económicos. La agitación política, por ejemplo, puede causar una pérdida de confianza en una moneda y un movimiento de capital hacia las monedas de países más estables.

The Bottom Line

El tipo de cambio de la moneda en la que una cartera contiene la mayor parte de sus inversiones determina la rentabilidad real de la cartera. Una tasa de cambio decreciente obviamente disminuye el poder de compra del ingreso y las ganancias de capital derivadas de cualquier rendimiento. Además, el tipo de cambio influye en otros factores de ingresos tales como las tasas de interés, la inflación e incluso las ganancias de capital de valores nacionales. Si bien los tipos de cambio están determinados por numerosos factores complejos que a menudo dejan desconcertados incluso a los economistas más experimentados, los inversionistas deberían comprender cómo los valores de las monedas y los tipos de cambio juegan un papel importante en la tasa de rendimiento de sus inversiones.