Todas las acciones del índice S & P 500 tienen al menos una estimación del analista de ventas para las ganancias por acción (EPS) de su emisor. Las horas de trabajo requeridas para desarrollar y mantener ese número de estimaciones son abrumadoramente grandes. Claramente, debe haber una buena razón para todo ese esfuerzo. De hecho, hay. EPS es uno de los indicadores financieros más importantes y más utilizados en el ámbito de la investigación de equidad. En este artículo, revisaremos los componentes de EPS y las razones por las que el análisis de EPS es esencial para el análisis de la compañía.

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EPS Formula
EPS se calcula de la siguiente manera:

The Numerator
El primer componente principal de EPS es ganancias - o, más precisamente, ganancias "propiedad" del accionista común . Las ganancias atribuibles a los accionistas comunes son las ganancias que quedan después de que la compañía ha pagado a todos sus empleados, proveedores, proveedores de servicios, acreedores y accionistas preferidos. Básicamente, se trata de ingresos menos todos los gastos y dividendos preferidos por un período de tiempo, como un año o un trimestre. La idea es medir el reclamo del accionista común frente a los flujos de efectivo de la empresa, que están estrechamente vinculados al valor agregado del capital de la empresa (también conocido como capitalización de mercado). En igualdad de condiciones, cuanto mayores sean las ganancias de la compañía, mayor será el valor percibido de las acciones ordinarias.

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The Denominator
El segundo componente EPS es el recuento de acciones, o el número de acciones ordinarias emitidas por la empresa y aún en circulación. Utilizamos el recuento de acciones como el denominador en el cálculo de EPS como un método para medir el reclamo del accionista común sobre los ingresos por unidad. En otras palabras, EPS es la cantidad de ingresos atribuible a una acción ordinaria. Al examinar las ganancias de la compañía de esta manera, los inversores pueden medir el valor de las ganancias que "poseen", además de las ganancias de la compañía en su conjunto.

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Si bien este concepto parece bastante simple, los denominadores utilizados en los cálculos de EPS para acciones son bastante complejos. La primera complejidad es que casi todas las cifras de recuento de acciones utilizadas en los cálculos de EPS son promedios ponderados en el tiempo. A medida que las empresas emiten acciones o recompran acciones a lo largo del tiempo, el recuento de acciones promedio ponderado cambia en consecuencia. Por lo tanto, los inversores deben considerar cuándo se realizaron emisiones de acciones durante un período fiscal para estimar cómo podría cambiar la cantidad promedio de acciones en el próximo período fiscal. Por ejemplo, si una empresa emite una gran cantidad de acciones cerca del final de un período fiscal, el cálculo promedio del recuento de acciones podría ser significativamente mayor en el próximo período fiscal.

Tipos de EPS
Además, más de un tipo de EPS se presenta en los estados de resultados de las empresas. Las diferencias entre estos tipos provienen de diferentes cálculos de conteo de acciones. El primer tipo es simple o primario, EPS, que excluye los efectos de las posibles emisiones de acciones de opciones y warrants, aunque considera los efectos de los valores convertibles, como los bonos convertibles.En comparación, EPS completamente diluido considera los efectos de ejercicios potencialmente dilutivos de opciones y warrants que resultan en nuevas acciones y entradas de capital a la compañía.

Según los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) de EE. UU., Las compañías deben presentar ambos tipos de EPS en sus estados de resultados. Debido a que el conteo de acciones totalmente diluidas incluye nuevas acciones comunes potenciales, es mayor que el simple recuento de acciones cuando las opciones y los warrants están presentes. Por lo tanto, el EPS completamente diluido generalmente es un número más pequeño que el simple EPS. Una excepción a la regla ocurre cuando la compañía no es rentable. En el escenario de pérdida, no consideramos los efectos de las acciones nuevas de las opciones y garantías porque refleja una pérdida menor atribuible a los accionistas comunes. En el lenguaje contable, esto refleja la antidilución, que generalmente está prohibida por U. S. GAAP.

Una tercera complejidad es el método de tesorería utilizado para calcular el recuento de acciones totalmente diluido. Bajo este método, los contadores suponen que los ingresos del ejercicio de opciones y warrants en el dinero se utilizan para recomprar acciones comunes en el mercado abierto. Por lo tanto, el conteo de acciones totalmente diluido no es un cálculo promedio ponderado directo; en realidad es un número menor de acciones que el promedio de todas las acciones y todas las acciones potenciales del ejercicio de opciones y warrants.

Por último, es importante que los inversores tengan en cuenta que los recuentos de acciones simples y totalmente diluidos suelen diferir significativamente del número real de acciones emitidas y negociables en una bolsa de valores. El número de acciones emitidas y en circulación, que generalmente se indica en la sección de capital del balance general, no incluye los efectos de los valores convertibles ni las opciones y warrants dilutivos. Tampoco es un promedio: es el número de acciones emitidas y en circulación en la fecha del balance. Los inversores inteligentes deben considerar los tres cálculos de recuento de acciones al formar opiniones sobre las acciones.

Tenga en cuenta que la mayoría de los analistas y otros tipos de mercados bursátiles consideran que un recuento de acciones totalmente diluido es un estándar analítico. Cuando los analistas de Wall Street hablan sobre sus proyecciones de EPS, casi siempre se refieren a una proyección de EPS completamente diluida.

La importancia de EPS
EPS es importante para el análisis de la empresa porque mide la rentabilidad por unidad del mismo modo que el precio de una acción es una medida por unidad. Como generalmente evaluamos el precio y el valor de las acciones en base a una acción, es útil observar las medidas financieras de la misma manera. EPS es la medida del ingreso que pertenece a una acción en acciones. A menos que compremos compañías enteras, EPS (y otras medidas por acción) es útil para formar opiniones sobre el valor de las inversiones de capital.

P / E y EPS
Es difícil leer cualquier publicación financiera o ver CNBC sin ver el parloteo sobre las relaciones de precio a ganancias (P / E). Este es el precio actual de una acción dividido por alguna medida de EPS. Las relaciones P / E se utilizan ampliamente para valorar las acciones y predecir los precios futuros de las acciones, lo que hace que EPS sea una medida muy importante para la evaluación de acciones comunes.Los analistas suelen utilizar modelos financieros para proyectar EPS durante un período de tiempo futuro, lo que implica proyectar tanto los ingresos como las complejas cifras de recuento de acciones. Luego, los analistas multiplican la proyección de EPS por una relación P / E proyectada para llegar a un precio objetivo para la acción. Estos precios objetivo a menudo generan recomendaciones sobre las acciones.

En igualdad de condiciones, la única manera de hacer crecer el reclamo de ganancias de los accionistas individuales -y generar un retorno de la inversión- es aumentar las EPS. Aumentar el ingreso solo no es suficiente. Si la compañía emite una gran cantidad de acciones y equivalentes de acciones ordinarias a lo largo del tiempo, EPS puede no aumentar (de hecho, puede disminuir) a pesar de que los ingresos han aumentado. Por lo tanto, los equipos de administración de la compañía deben tomar las decisiones adecuadas para maximizar la rentabilidad y controlar las emisiones de acciones al mismo tiempo.

The Bottom Line
En general, el crecimiento de EPS es un barómetro estandarizado de cuán bien la compañía ha aumentado la riqueza de sus accionistas a lo largo del tiempo. Una manera rápida y fácil de evaluar la creación de riqueza de este accionista es comparar el crecimiento de los ingresos y el crecimiento de las EPS en el mismo período de tiempo. En general, si EPS ha crecido a una tasa de porcentaje más rápida que los ingresos, entonces la administración ha hecho su trabajo de crear riqueza para los accionistas.