Un inversor típico se centra principalmente en qué seguridad comprar o vender. No es frecuente que tengan en cuenta el comercio en sus cálculos. Entonces, aunque tienen una idea del precio al que están dispuestos a realizar la transacción, por lo general no son precisos, en particular, no al centésimo decimal. En otras palabras, muchos inversores no piensan en la ejecución de su operación más allá del precio "aproximado" al que buscan comprar o vender el valor.

Sin embargo, el comercio es un componente importante para invertir. Los titulares de información privilegiada, con muchos informes salaces sobre casos de alto perfil como Martha Stewart o Raj Rajaratnam del Grupo Galleon, han resaltado los efectos en los movimientos de existencias. Además, informes recientes sobre el impacto del comercio de alta frecuencia (HFT) en los mercados han sido reveladores. El HFT no solo impacta a los grandes inversores institucionales, sino que el impacto en los inversores individuales también es pronunciado. (Para obtener más información, consulte también: Información básica sobre acciones: Cómo negociar las acciones .)

Los costos de operación son reales

Los costos de operación no se refieren solo a los honorarios incurridos para realizar una operación. También incluyen los costos de oportunidad asociados con hacer que la operación se ejecute más lento de lo esperado y tener que pagar un precio más alto para comprar el valor o recibir un precio más bajo al vender un valor. La razón por la cual HFT es una preocupación es que se sabe que HFT es más rápido para el comercio y compra de acciones, con grandes bloques que buscan comprar o que hacen que las acciones bajen más rápidamente de lo que otros vendedores pueden realizar sus operaciones.

Los costos de operación también son altos cuando se produce una operación con información privilegiada. En este momento, las personas seleccionadas que utilizan información material no pública como base para su comercio tienen una ventaja injusta y pueden mover el mercado en su beneficio y en detrimento del resto del mercado. Es debido a estos costos reales que se han creado pautas para proporcionar a los administradores de activos las herramientas para hacer intercambios y clientes justos y correctos con la garantía de que sus activos están siendo bien administrados. (Para la lectura relacionada, vea también: Ética del administrador de activos: clientes y lealtades .)

Pautas comerciales

El CFA Institute, una organización profesional de servicios financieros, ha creado estas cinco pautas que muchos administradores de activos utilizar como base para su práctica comercial.

1. Sin información privilegiada: comerciar con información que no es pública no es ético ni es ilegal. La Comisión de Seguridad e Intercambio (SEC, por sus siglas en inglés) ha intentado nivelar el campo de juego para todos los inversionistas, pequeños y grandes, mediante la promulgación de Regulaciones justas (Reg FD) que requieren que las compañías públicas divulguen información material no divulgada previamente de manera pública.La difusión pública puede realizarse de muchas formas, como en su sitio web, en una conferencia de la industria o en una presentación de la SEC. Después de que la información se difunde públicamente, cualquier cliente puede usarla para tomar una decisión de inversión y realizar un intercambio.

2. Los clientes reciben prioridad: los gerentes deben ejecutar intercambios en las cuentas de los clientes antes que los suyos propios y no pueden realizar operaciones con los clientes. Se alienta a los gerentes a desarrollar procedimientos de cumplimiento que sigan los oficios de los gerentes y las transacciones personales para garantizar que las cuentas de los clientes sean una prioridad. Una forma de crear prácticas equitativas es invertir los activos del administrador junto con los activos del cliente, tratándolos por igual.

3. Las comisiones se utilizan para el beneficio del cliente: todas las comisiones generadas por el intercambio de los activos de un cliente se deben usar para ayudar a administrar la cuenta del cliente. Esto puede incluir el uso de dólares blandos para pagar la investigación de inversiones que pueden ayudar al gerente a hacer un mejor trabajo al tomar decisiones de inversión para el cliente.

4. Mejor ejecución: los gerentes necesitan buscar la mejor ejecución para un cliente. La mejor ejecución significa: "Los gerentes deben buscar los términos más favorables para las operaciones con clientes dadas las circunstancias particulares de cada operación (como el tamaño de la transacción, las características del mercado, la liquidez de la seguridad, el tipo de seguridad)", según el CFA Institute. Para buscar la mejor ejecución, los gerentes deben considerar los costos de negociación, la velocidad de ejecución y las habilidades comerciales (manteniendo el anonimato, el impacto en el mercado, etc.). Los gerentes deben seleccionar operadores que brinden el mejor precio y servicio para los clientes, y no sobre la base de quid pro quo. (Para obtener más información, consulte también: Técnicas de gestión de riesgos para operadores activos .)

5. Asignación justa: los gerentes deben crear procedimientos para que las transacciones se distribuyan equitativamente entre todas las cuentas de los clientes. Esto significa que ciertas cuentas de clientes no pueden recibir intercambios preferenciales o los mejores precios. Los gerentes pueden lograr esto mediante la colocación de operaciones de bloque, o asignar en forma proporcional utilizando un precio promedio de acuerdo con el Instituto CFA. Esto es particularmente importante para las ofertas públicas iniciales u ofertas secundarias en las que hay un número limitado de acciones disponibles. Los procedimientos deben establecerse de modo que si estos valores son admisibles o aceptables para la cartera de un cliente en particular, la asignación sea justa y el proceso sea claro.

The Bottom Line

El comercio es solo un componente del proceso de inversión, pero puede ser un componente muy costoso. Los administradores de activos deben tener cuidado de establecer procedimientos que establezcan cómo se asignan las operaciones entre las cuentas de los clientes que otorgan prioridad a los clientes sobre los intereses del administrador, así como asegurar que solo se transmita información revelada públicamente y los clientes reciban el beneficio de las comisiones generadas por negociando sus activos. El objetivo de estas directrices es garantizar que los clientes se beneficien de la negociación en lugar de tener que negociar en detrimento de los activos del cliente.