Cada año durante casi medio siglo, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK. B BRK. BBerkshire Hathaway Inc186. 68-0. 32% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) ha entregado una carta anual a los accionistas que discute las ganancias que ha producido para los tenedores de sus acciones ordinarias. En 2012, según su carta, esa ganancia fue de $ 24. 1 mil millones. $ 1. 3 mil millones de esa ganancia se usaron para recomprar acciones de Berkshire, dejando $ 22. 8 mil millones de "aumento en el valor neto" que la empresa retuvo. Durante casi 50 años, el capital de los accionistas de la compañía, o su valor contable, ha crecido casi un 20% anual. A continuación, analizamos cómo analizar el capital de los accionistas o de los propietarios es uno de los ejercicios más importantes para inversores y accionistas.

¿Qué le dicen las secciones de renta variable de los principales propietarios a un inversor?

El crecimiento del valor en libros de Berkshire Hathaway a lo largo del tiempo ha sido relativamente fácil de medir. Esta cifra es relativamente limpia, porque el presidente ejecutivo Warren Buffet rara vez compra acciones o emite acciones adicionales, y nunca ha pagado un dividendo. Por esta razón, su crecimiento en valor en libros es un indicador relativamente bueno para los rendimientos que los accionistas han obtenido a lo largo de la historia de la compañía. A fines de 2012, el capital total de los accionistas de la compañía creció a $ 191. 6 mil millones y consistió principalmente en ganancias retenidas, que crecieron a $ 124. 3 mil millones y son simplemente las ganancias que se han reinvertido en el negocio a lo largo de los años.

Sección de capital accionario de Berkshire Hathaway - 2012:

Al mirar la tabla de sección de equidad anterior, los analistas deben familiarizarse con algunas partidas:

• Las acciones comunes se han mantenido estables en $ 8 millones y representa la cantidad probable emitida originalmente cuando se creó la actual encarnación de Berkshire Hathaway en 1977. Este valor nominal de $ 8 millones es principalmente para fines legales y de emisión y se establece en un valor inicial muy bajo que se registra inicialmente en los libros.
• El capital que supera el valor nominal también se conoce como capital pagado, que representa la prima sobre el valor nominal establecido (los $ 8 millones) a los que se emitieron las acciones originales. En el sentido literal, representa realmente el capital "pagado" por los inversores iniciales, o el capital aportado por los propietarios. Esto se presenta principalmente en forma de acciones ordinarias, pero también puede incluir otros valores relacionados, como acciones preferentes o acciones preferentes. También cambia con el tiempo a medida que se emiten nuevas acciones, como para adquirir intereses en otras empresas.
• El otro resultado integral acumulado (AOCI) es digno de su propio análisis y es una línea de partida muy intuitiva que se ve mejor como una visión más expansiva de los ingresos netos informados en el estado de pérdidas y ganancias.Representa el ingreso neto más otro resultado integral, que cubre partidas que no fluyen directamente a través del estado de resultados. Por ejemplo, para firmas financieras como Berkshire que poseen grandes operaciones de seguros, AOCI brinda detalles sobre ganancias y pérdidas no realizadas en la cartera de inversiones. El impacto de los planes de jubilación corporativos también se trata en esta sección, así como las fluctuaciones de las divisas. Para Berkshire, AOCI tenía $ 27. 5 mil millones en 2012, o más del 14% del capital de los accionistas.
• Las acciones del Tesoro reflejan las acciones de una compañía que ha comprado o recomprado en mercados secundarios. Por esta razón, también se conoce como contra cuenta porque reduce el patrimonio de los propietarios informados. Como mencionamos, Berkshire no compra sus acciones a menudo, pero tiene una suma de $ 1. 4 mil millones a lo largo de su historia.
• La categoría final en el estado patrimonial de los propietarios es la participación no controladora, que representa la propiedad de Berkshire en otras compañías en las que no tiene participación controladora. Sin embargo, tienen valor y son un componente clave del valor en libros.

Estado de Cambios en el Patrimonio de los Propietarios

Otro estado financiero perspicaz que no se basa lo suficiente es el de los cambios en el capital de los propietarios. Como su nombre lo indica, permite a los accionistas observar cómo ha cambiado la equidad de los propietarios a lo largo del tiempo. Para Berkshire, su declaración de 2012 se remonta a tres años. Dice que Berkshire emitió acciones ordinarias que aumentaron el capital pagado, que AOCI creció en más de $ 10 mil millones debido a la apreciación de la inversión, y que las ganancias retenidas aumentaron a medida que se retuvieron las ganancias. Las acciones del Tesoro se compraron en los últimos dos años, al igual que las participaciones no controladoras en otras empresas.

Elementos de línea de capital de propietarios menos comunes

Los artículos menos comunes se reflejan en el valor en libros. Por ejemplo, la cuenta de extracción se usa para negocios que no están incorporados o cotizan en bolsa. La cuenta de extracción rastrea cualquier dinero que el propietario de un negocio retire del negocio. Si la empresa tiene varios socios, cada socio obtiene su propia cuenta de dibujo. Las empresas privadas también pueden tener planes de propiedad de acciones para empleados (ESOP) que emiten acciones a los empleados. Los préstamos para ESOPs, como para financiarlos inicialmente, representan una contra cuenta y reducen el valor del capital de los accionistas.

Elementos importantes a tener en cuenta cuando se analiza el capital accionario

Analizar y rastrear el crecimiento de una empresa en valor contable a lo largo del tiempo es un ejercicio valioso, especialmente para firmas estables como Berkshire Hathaway. Básicamente, esto investiga qué tan bien (o mal) una empresa está administrando el capital que los accionistas han invertido en la empresa. Sin embargo, es importante tener en cuenta que esto considera el costo contable e histórico, no el valor de mercado. El valor de mercado se refleja en el rendimiento del precio de las acciones de una empresa a lo largo del tiempo. En el largo plazo, debería parecerse al crecimiento del valor en libros como lo ha hecho con Berkshire. Warren Buffett ha detallado que el crecimiento del valor en libros ha sido una medida conservadora ya que las ganancias de Berkshire se gravan con el tiempo, donde los accionistas pueden y han sido propietarios de las acciones durante muchos años, evitando impuestos como ganancias no realizadas a largo plazo.Pero puede haber diferencias significativas a corto plazo.

El análisis del patrimonio común tangible también tiene un gran valor. Esto elimina el valor de la plusvalía y otros activos intangibles en el balance general. El libro tangible está destinado a analizar más de cerca el valor de una empresa si se liquidara y el producto se pagó a los accionistas.

El rendimiento sobre el capital (ROE) es otro determinante importante de si una compañía está haciendo su trabajo para los accionistas. Un ROE de doble dígito básicamente indica que una empresa está administrando bien el capital de los accionistas. Cuanto más alto, mejor. A continuación se muestra una descripción general del ROE de Berkshire para demostrar que se compara bien con su industria de seguros, pero no tan bien en comparación con el sector financiero:

Berkshire	Industria	Sector
Return on Equity (TTM)	9. 44	8. 76	23. 52
Rentabilidad sobre el capital social - 5 años. Promedio	7. 13	2. 87	22. 43

The Bottom Line

Analizar el capital de los propietarios es una herramienta analítica importante, pero debe hacerse en el contexto de otras herramientas como el análisis de los activos y pasivos en el balance general, la diferencia de los cuales representa el valor contable . También es necesario analizar las declaraciones de ingresos y flujo de efectivo para un análisis fundamental integral de una empresa.