Si invierte en acciones, debe vigilar el mercado de bonos. Si invierte en bienes raíces, debe vigilar el mercado de bonos. Si invierte en bonos, ¡debería estar atento al mercado de bonos! El mercado de bonos es un gran predictor de la actividad económica futura y los niveles futuros de inflación, los cuales afectan directamente el precio de todo, desde acciones y bienes raíces hasta artículos para el hogar. En este artículo, analizaremos las tasas de interés a corto y a largo plazo, la curva de rendimiento y cómo utilizar el estudio de rendimientos a su favor para tomar una amplia gama de decisiones de inversión.

Una guía sobre tasas de interés y rendimientos de bonos Las tasas de interés y los rendimientos de los bonos están altamente correlacionados, y algunas veces los términos se usan indistintamente. Se puede considerar una tasa de interés como la tasa a la que se puede tomar dinero prestado en forma de préstamo y, mientras que la mayoría de los bonos tienen una tasa de interés que determina sus pagos de cupón, el verdadero costo de endeudamiento o inversión en bonos está determinado por su rendimientos actuales.

El rendimiento de un bono es simplemente la tasa de descuento que se puede usar para hacer que el valor presente de todos los flujos de efectivo de un bono sea igual a su precio. El precio de un bono es la suma del valor actual de cada flujo de efectivo que se recibirá de la inversión. (Para obtener más información, lea Conozca el precio de los bonos / rendimiento Duo .)

Tasas de corto plazo y de largo plazo y rendimientos Cuando se habla de tasas de interés (o rendimientos), Es importante entender que existen tasas de interés a corto plazo, tasas de interés a largo plazo y cualquier cantidad de puntos intermedios. Si bien todas las tasas de interés están correlacionadas, no siempre se mueven paso a paso. Por ejemplo, las tasas de interés a corto plazo podrían disminuir, mientras que las tasas de interés a largo plazo podrían aumentar, o viceversa. Comprender las relaciones actuales entre las tasas de interés a largo plazo y las de corto plazo (y todos los puntos intermedios) lo ayudará a tomar decisiones de inversión educadas.

Tasas de interés a corto plazo
Las tasas de interés a corto plazo en todo el mundo son administradas por los bancos centrales de las naciones. En los Estados Unidos, el Comité de Mercado Abierto de la Junta de la Reserva Federal (FOMC) establece la tasa de fondos federales, el punto de referencia para otras tasas de interés a corto plazo. El FOMC aumenta y reduce la tasa de fondos federales según lo considere oportuno para promover o reducir la actividad de endeudamiento de las empresas y los consumidores. La actividad de endeudamiento tiene un efecto directo en la actividad económica. Si el FOMC descubre que la actividad económica se está desacelerando, podría reducir la tasa de fondos federales para aumentar el endeudamiento y estimular la economía. Sin embargo, el FOMC también debe preocuparse por la inflación. Si el FOMC mantiene las tasas de interés a corto plazo demasiado bajas durante demasiado tiempo, corre el riesgo de inflamar inyectando demasiado dinero en una economía que persigue menos bienes.(Para obtener más información, lea Formulando Política Monetaria .)

El doble mandato del FOMC es promover el crecimiento económico a través de tasas de interés bajas y contener la inflación; equilibrar ambos objetivos es una tarea difícil.

Tasas de interés a largo plazo
Mientras que los tipos de interés a corto plazo son administrados por los bancos centrales, las tasas de interés a largo plazo están determinadas por las fuerzas del mercado. Las tasas de interés a largo plazo son en gran medida una función del efecto que el mercado de bonos cree que las tasas de interés a corto plazo actuales tendrán sobre los niveles futuros de inflación. Si el mercado de bonos cree que el FOMC ha fijado una tasa de fondos federales demasiado baja, las expectativas de inflación futura aumentan, lo que hace que las tasas de interés a largo plazo aumenten para compensar la pérdida de poder adquisitivo asociado con los flujos de efectivo futuros de un bonos o el principal e intereses de un préstamo. Por otro lado, si el mercado cree que el FOMC ha establecido una tasa de fondos federales demasiado alta, sucede lo contrario: las tasas de interés a largo plazo disminuyen porque el mercado cree que disminuirán los niveles futuros de inflación.

Lectura de la curva de rendimiento El término "curva de rendimiento" generalmente se refiere a los rendimientos de las letras del Tesoro de los Estados Unidos, notas y bonos en orden secuencial, desde el vencimiento más corto hasta el vencimiento más largo. Se muestra con frecuencia de forma gráfica. Con el entendimiento de que cuanto más corto sea el vencimiento, más estrechamente podemos esperar que los rendimientos reflejen (y avancen) la tasa de fondos federales, podemos mirar hacia puntos más alejados en la curva de rendimiento para un consenso de mercado de futuro económico. actividad y tasas de interés. A continuación un ejemplo de la curva de rendimiento de enero de 2008. (Para la lectura relacionada, consulte Intentar predecir las tasas de interés .)

U. S. Treasuries

Bills	Fecha de vencimiento	Descuento / Rendimiento	Descuento / cambio de rendimiento
3-Month	03/04/2008	3. 12/3. 20	0. 03 / -0. 027
6-Month	07/03/2008	3. 10/3. 21	0. 06 / -0. 074

Notas / Bonos	Cupón	Fecha de vencimiento	Precio / rendimiento actual	Precio / cambio de rendimiento
2 años	3. 250	31/12/2009	101-011 / 2 / 2. 70	0-06 +/- 0. 107
5 años	3. 625	31/12/2012	102-04 + / 3. 15	0-14 3/4 / 0. 100
10 años	4. 250	15/11/2017	103-08 / 3. 85	0-11 1/2 / -0. 044
30 años	5. 000	5/15/2037	110-20 / 4. 35	0-05 1/2 / -0. 010

Figura 1: Curva de rendimiento enero de 2008

Fuente: Bloomberg. com

La pendiente de la curva de rendimiento nos dice cómo el mercado de bonos espera que las tasas de interés a corto plazo (como reflejo de la actividad económica y los niveles futuros de inflación) se muevan en el futuro. Esta curva de rendimiento está "invertida en el extremo corto" y sugiere que las tasas de interés a corto plazo bajarán en los próximos dos años, lo que refleja una desaceleración esperada en la economía de los Estados Unidos.

Nota: Utilizando la curva de rendimiento anterior como ejemplo, no debe interpretarse que el mercado cree que dentro de dos años las tasas de interés a corto plazo serán 2.7% (el rendimiento de dos años como se muestra arriba). Mientras que más allá del alcance de este artículo, hay otras herramientas de mercado y contratos que muestran más claramente una tasa futura "predicha" de un índice de referencia como la tasa de fondos federales. La curva de rendimiento se utiliza mejor para hacer pronósticos de tasa de interés general, en lugar de predicciones exactas.

Usa la curva de rendimiento para ayudar a tomar decisiones de inversión descendentes Interpretar la pendiente de la curva de rendimiento es una herramienta muy útil para tomar decisiones de inversión descendentes. Por ejemplo, si invierte en acciones, y la curva de rendimiento dice esperar una desaceleración económica en los próximos dos años, podría considerar trasladar su asignación de acciones a compañías que funcionan relativamente bien en tiempos económicos lentos, como los bienes básicos de consumo. Por otro lado, si la curva de rendimiento indica que se espera que las tasas de interés aumenten en los próximos años, tiene sentido una asignación hacia empresas cíclicas como fabricantes de artículos de lujo o compañías de entretenimiento. (Para más información sobre este tema, lea Acciones cíclicas vs. no cíclicas .)

Si invierte en bienes raíces, puede usar la pendiente de la curva de rendimiento para ayudarlo en sus decisiones de inversión. Por ejemplo, si bien una desaceleración en la actividad económica podría tener efectos negativos en los precios actuales de los bienes raíces, una pronunciada subida de la curva de rendimiento (que indica una expectativa de inflación futura) podría interpretarse como un aumento del precio futuro. Recuerde, el tiempo lo es todo! (Para obtener más información, consulte Por qué el mercado inmobiliario burbujea Pop .)

Incluso podría usar la pendiente de la curva de rendimiento para ayudarlo a decidir si es el momento de comprar ese automóvil nuevo. Si la actividad económica se desacelera, es probable que las ventas de automóviles nuevos disminuyan y los fabricantes aumenten sus descuentos u otros incentivos de ventas.

Conclusión Los estudios de mercado de bonos no deberían dejarse solo a los inversores de renta fija. La curva de rendimiento puede ayudar a tomar una amplia gama de decisiones financieras. La curva de rendimiento refleja la opinión consensuada del mercado de bonos sobre la actividad económica futura, los niveles de inflación y las tasas de interés. Es muy difícil superar al mercado, por lo que los inversores prudentes deberían utilizar herramientas valiosas como la curva de rendimiento siempre que sea posible en sus procesos de toma de decisiones.