En aras de la simplicidad, especialmente desde el punto de vista del inversor minorista, a menudo es apropiado referirse a un agente de inversiones como corredor. Cuando tratamos con una empresa de valores como individuo, le pedimos a esa empresa que realice una transacción en nuestro nombre. Sin embargo, debemos saber que la empresa tiene muchos otros negocios que no involucran comercios minoristas. De hecho, la suscripción de la empresa y el comercio principal pueden formar la mayor parte de su negocio en curso. Aquí observamos cuáles son estas actividades y cómo funcionan en el proceso de emisión de valores.

El mercado primario
Tal vez el aspecto más lucrativo del negocio de valores es la venta de nuevas emisiones de valores a grandes inversores institucionales y minoristas. La venta de nuevos problemas de esta manera constituye lo que se conoce como el mercado primario. Originalmente, solo las firmas de valores estaban involucradas en esta actividad comercial, lo que se denomina suscripción o financiación, y no involucraba al corredor minorista en absoluto. Sin embargo, la mayoría de las empresas integradas ahora tienen departamentos de suscripción y departamentos de corretaje. (Para obtener más información, consulte ¿Cuál es la diferencia entre los inversores institucionales y no institucionales? )

En su función de suscriptor, una empresa posee el nuevo problema de seguridad como parte de su inventario, asumiendo así una cierta cantidad de riesgo. Las recompensas por tomar este riesgo, sin embargo, son a menudo enormes: la firma suscriptora recibe una ganancia de la diferencia entre los precios de compra y venta, por lo que, naturalmente, esta empresa intentará vender la mayor cantidad posible de unidades al mayor precio posible. Por el contrario, el nuevo emisor generalmente no asume el mismo riesgo, ya que el asegurador garantiza el pago independientemente del precio al que finalmente se venda en el mercado, o incluso si se vende en absoluto.

Dados los riesgos involucrados, el emisor de valores y su agente de inversión trabajan en estrecha colaboración para determinar el precio original de la emisión, su calendario y otros factores de comerciabilidad que ayudarán a atraer inversores. En general, a la firma de suscripción le preocupa que el precio de los valores pueda deteriorarse mientras están en inventario, lo que erosionaría las ganancias o incluso convertiría las ganancias potenciales en pérdidas. Para enfrentar los grandes riesgos involucrados, se formará un consorcio de empresas de inversión de ideas afines para mitigar parte del riesgo individual y garantizar una distribución rápida de valores entre todos los clientes de las empresas, en lugar de los de una sola empresa.

Al negociar los términos de la emisión primaria de valores, la firma suscriptora utiliza toda su experiencia de negociación en el mercado secundario (que definimos en detalle a continuación).La empresa adquiere una idea de la naturaleza del mercado al que se lanzará la nueva emisión de valores: el atractivo actual de la seguridad para los inversores y la valoración del mercado de los competidores cercanos. Una de las razones por las que las empresas de inversión se involucraron en ambos aspectos del mercado a mediados del siglo XX es que poseían experiencia en el mercado secundario, lo que ayuda a las ventas en el mercado primario.

Principal Trading
Una vez que un nuevo valor se transmite entre su emisor y un suscriptor, ese valor se considera emitido y pendiente y, como tal, comienza a negociarse en el mercado secundario. Las empresas de inversión participan en el mercado secundario de dos maneras: como principales, manteniendo valores en venta en su propio inventario y como agentes, actuando en nombre de un comprador o vendedor pero sin poseer el valor en ningún momento de la transacción.

En la negociación principal, la empresa de inversión espera obtener ganancias comprando valores en el mercado abierto, manteniéndolos en su propio inventario durante un cierto período de tiempo y vendiéndolos más tarde a un precio más alto. Como se mencionó anteriormente, es ventajoso que las empresas de inversión participen en la comercialización principal porque están bien familiarizadas con las condiciones actuales del mercado y, por lo tanto, tienen la experiencia para diseñar puntos de referencia adecuados para determinar los precios de los mercados primarios o los rendimientos de nuevas emisiones de bonos.

Otra ventaja que una empresa de inversión obtiene de las principales actividades comerciales es la liquidez. Debido a que puede realizar el lado de compra o de venta de cualquier transacción con su propio inventario, la empresa de inversión no necesita esperar la coincidencia simultánea de órdenes de compra y venta de inversores externos para completar una transacción. Esta ventaja del comercio principal aumenta la liquidez del mercado y asegura que normalmente habrá un comprador para casi todos los valores, incluso si los inversores minoristas generalmente no están activos en el comercio de esa seguridad. (Para obtener más información acerca de este proceso, consulte The Nitty-Gritty Of Executing A Trade .)

Broker or Agency Transactions
En términos de banca de inversión, el papel del corredor de valores es el uno con el que los inversores minoristas están más familiarizados. En su función de intermediarios, las empresas simplemente actúan como agentes o intermediarios en una transacción en el mercado secundario, y nunca poseen los valores mismos. El corredor puede representar compradores y vendedores, que de hecho son los principales o los propietarios de los valores. A cambio de facilitar o ejecutar un intercambio, los corredores cobran a sus clientes una comisión.

Mezcla de funciones principales y de agencia
Cuando desapareció la distinción entre las empresas de valores que trabajan exclusivamente en el mercado primario y las que trabajan exclusivamente en el mercado secundario, las funciones de los roles de los principales y de las agencias se mezclaron. Hay varios ejemplos de actividades principales que se parecen a los roles de la agencia y viceversa.

En determinadas circunstancias, las empresas de suscripción no querrán apropiarse de un nuevo problema y, en cambio, lo emitirán basándose en los "mejores esfuerzos".El distribuidor venderá tanto del problema a sus clientes como pueda al mejor precio posible, pero puede devolver cualquier parte no vendida a la empresa emisora. Claramente, una colocación de mejores esfuerzos es adecuada cuando una colocación completa puede no ser posible debido a las malas condiciones del mercado o a la naturaleza especulativa de la empresa emisora.

Otra variación en los roles del principal y de la agencia ocurre cuando una compañía emite nuevos valores en el mercado secundario, complementando su porción de acciones emitidas y en circulación que comenzó a cotizar en el mercado secundario cuando se completó la emisión original. En algunos casos, se puede referir a un problema secundario como una colocación privada y el emisor tiene una reputación suficientemente sólida para que el concesionario corra muy poco riesgo al distribuir el problema de la calidad a unas pocas instituciones grandes.

En el caso de valores no participativos, la negociación secundaria generalmente se realiza con la empresa de valores como principal. Sin embargo, ocasionalmente se realizan intercambios de agencia. Por ejemplo, en una nueva emisión de mercado monetario, el distribuidor puede vender los valores como agente o incluirlos en el inventario como principal para reventa posterior.

Por último, cuando una empresa de inversión comercializa acciones de su propio inventario, actuando como principal, la bolsa designa a la empresa como comerciante registrado o creador de mercado. Esto le da a la firma la responsabilidad de mantener posiciones en una acción cotizada particular para mejorar la liquidez del mercado para esa acción. En tales situaciones, no existe un mercado central para las principales actividades de la empresa: las transacciones se llevan a cabo en el mercado extrabursátil compuesto por sistemas informáticos que vinculan a los distribuidores y las grandes instituciones.

Conclusión
Las empresas de inversión no siempre fueron las entidades comerciales grandes y multifacéticas que conocemos hoy en día. En el pasado, las firmas de valores individuales realizaban negocios en una sola área, pero a principios del siglo XX los operadores de inversiones comenzaron a actuar como directores de nuevas emisiones de valores y como agentes para la negociación de valores en el mercado secundario. Ahora los roles de principal y agente se han entremezclado, ya que las empresas de inversión están involucradas tanto en el mercado primario como en el secundario.