El 15 de septiembre de 2008, Lehman Brothers se declaró en bancarrota. Con $ 639 mil millones en activos y $ 619 mil millones en deuda, la presentación de bancarrota de Lehman fue la más grande en la historia, ya que sus activos superaron con creces a los de gigantes en bancarrota anteriores como WorldCom y Enron. Lehman fue el cuarto mayor banco de inversión de Estados Unidos en el momento de su colapso, con 25,000 empleados en todo el mundo.

La desaparición de Lehman también la convirtió en la mayor víctima de la crisis financiera inducida por hipotecas subprime de EE. UU. Que barrió los mercados financieros mundiales en 2008. El colapso de Lehman fue un evento seminal que intensificó la crisis de 2008 y contribuyó a la erosión de cerca de $ 10 billón en capitalización bursátil de los mercados de valores mundiales en octubre de 2008, la mayor caída mensual registrada en ese momento.

La historia de Lehman Brothers

Lehman Brothers tenía orígenes humildes, cuyas raíces se remontan a una pequeña tienda general que fue fundada por el inmigrante alemán Henry Lehman en Montgomery, Alabama en 1844. En 1850, Henry Lehman y sus hermanos, Emanuel y Mayer, fundaron Lehman Brothers.

Mientras la empresa prosperó en las siguientes décadas a medida que la economía de EE. UU. Se convirtió en una potencia internacional, Lehman tuvo que lidiar con muchos desafíos a lo largo de los años. Lehman sobrevivió a todos: las quiebras ferroviarias de los años 1800, la Gran Depresión de los años 30, las dos guerras mundiales y la escasez de capital cuando se escindió de American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 08-0. 36 % creado con Highstock 4. 2. 6 ) en 1994, y el colapso de la gestión de capital a largo plazo y el incumplimiento de la deuda rusa de 1998. Sin embargo, a pesar de su capacidad para sobrevivir a desastres pasados, el colapso del mercado inmobiliario estadounidense en última instancia, puso a Lehman Brothers de rodillas, ya que su precipitada carrera hacia el mercado hipotecario subprime demostró ser un paso desastroso.

The Prime Culprit

En 2003 y 2004, con el boom de la vivienda en los Estados Unidos (lectura, burbuja) en marcha, Lehman adquirió cinco prestamistas hipotecarios, entre ellos el prestamista subprime BNC Mortgage y Aurora Loan Services, que se especializó en préstamos Alt-A (hechos a prestatarios sin documentación completa). Las adquisiciones de Lehman al principio parecían proféticas; Los ingresos récord de las empresas de bienes raíces de Lehman permitieron que los ingresos en la unidad de mercados de capital crecieran un 56% entre 2004 y 2006, una tasa de crecimiento más rápida que otras empresas en banca de inversión o administración de activos. La firma securitizó $ 146 mil millones de hipotecas en 2006, un aumento del 10% con respecto a 2005. Lehman registró ganancias récord todos los años entre 2005 y 2007. En 2007, la empresa informó un ingreso neto de $ 4. 2 mil millones en ingresos de $ 19. 3 mil millones.

El error de cálculo colosal de Lehman

En febrero de 2007, la acción alcanzó un récord de $ 86.18, otorgando a Lehman una capitalización bursátil cercana a los $ 60 mil millones. Sin embargo, en el primer trimestre de 2007, las grietas en el mercado inmobiliario de EE. UU. Ya se estaban haciendo evidentes, ya que los incumplimientos de las hipotecas de alto riesgo subieron a un máximo de siete años. El 14 de marzo de 2007, un día después de que la acción tuvo su mayor caída en un día en cinco años debido a preocupaciones de que el aumento en la morosidad afectaría la rentabilidad de Lehman, la firma reportó ingresos récord y ganancias para su primer trimestre fiscal. En la teleconferencia posterior a las ganancias, el director financiero (CFO) de Lehman dijo que los riesgos planteados por el aumento de la morosidad de los hogares estaban bien contenidos y tendrían poco impacto en las ganancias de la empresa. También dijo que no preveía que los problemas en el mercado de hipotecas de alto riesgo se extendieran al resto del mercado inmobiliario o perjudicaran a la economía de EE. UU.

El comienzo del fin

A medida que estalló la crisis crediticia en agosto de 2007 con el fracaso de dos fondos de cobertura de Bear Stearns, las acciones de Lehman cayeron bruscamente. Durante ese mes, la compañía eliminó 2, 500 empleos relacionados con hipotecas y cerró su unidad BNC. Además, también cerró las oficinas del prestamista Alt-A Aurora en tres estados. A pesar de que la corrección en el mercado inmobiliario de EE. UU. Ganó impulso, Lehman continuó siendo un jugador importante en el mercado hipotecario. En 2007, Lehman suscribió más valores respaldados por hipotecas que cualquier otra empresa, acumulando una cartera de $ 85 mil millones, o cuatro veces el capital de sus accionistas. En el cuarto trimestre de 2007, las acciones de Lehman se recuperaron, ya que los mercados mundiales de acciones alcanzaron nuevos máximos y los precios de los activos de renta fija experimentaron un rebote temporal. Sin embargo, la empresa no aprovechó la oportunidad para recortar su enorme cartera de hipotecas, que en retrospectiva, sería su última oportunidad.

Hurtling Towing Failure

El alto grado de apalancamiento de Lehman -la relación entre activos totales y patrimonio de los accionistas- fue de 31 en 2007, y su enorme cartera de valores hipotecarios lo hizo cada vez más vulnerable al deterioro de las condiciones del mercado. El 17 de marzo de 2008, luego del casi colapso de Bear Stearns, el segundo mayor suscriptor de valores respaldados por hipotecas, las acciones de Lehman cayeron hasta un 48% ante la preocupación de que la próxima firma de Wall Street fracasaría. La confianza en la empresa volvió en cierta medida en abril, después de que recaudó $ 4 mil millones a través de una emisión de acciones preferentes convertibles en acciones de Lehman con una prima del 32% sobre su precio en ese momento. Sin embargo, la acción reanudó su declive a medida que los gestores de fondos de cobertura comenzaron a cuestionar la valoración de la cartera hipotecaria de Lehman.

El 9 de junio, Lehman anunció una pérdida de $ 2 en el segundo trimestre. 8 mil millones, su primera pérdida desde que American Express la escindió, e informó que había recaudado otros $ 6 mil millones de los inversores. La firma también dijo que había aumentado su fondo de liquidez a aproximadamente $ 45 mil millones, disminuyó los activos brutos en $ 147 mil millones, redujo su exposición a hipotecas residenciales y comerciales en un 20% y redujo el apalancamiento de un factor de 32 a alrededor de 25. < Demasiado poco, demasiado tarde

Sin embargo, estas medidas se percibieron como demasiado pequeñas y demasiado tardías.Durante el verano, la administración de Lehman hizo propuestas infructuosas a una cantidad de socios potenciales. Las acciones cayeron un 77% en la primera semana de septiembre de 2008, en medio de desplomes de los mercados de acciones en todo el mundo, ya que los inversores cuestionaron el plan del CEO Richard Fuld para mantener la empresa independiente vendiendo parte de su unidad de gestión de activos y generando activos inmobiliarios comerciales. Las esperanzas de que el Banco de Desarrollo de Corea acepte una participación en Lehman se vieron frustradas el 9 de septiembre, cuando el banco estatal de Corea del Sur suspendió las conversaciones.

Las noticias fueron un golpe mortal para Lehman, lo que provocó una caída del 45% en las acciones y un aumento del 66% en los swaps de incumplimiento crediticio sobre la deuda de la compañía. Los clientes de fondos de cobertura de la compañía comenzaron a retirarse, mientras que sus acreedores a corto plazo redujeron las líneas de crédito. El 10 de septiembre, Lehman preanunció los pésimos resultados fiscales del tercer trimestre que subrayaron la fragilidad de su posición financiera. La firma reportó una pérdida de $ 3. 9 mil millones, incluida una reducción de valor de $ 5. 6 mil millones, y también anunció una amplia reestructuración estratégica de sus negocios. El mismo día, Moody's Investor Service anunció que estaba revisando las calificaciones crediticias de Lehman, y también dijo que Lehman tendría que vender una participación mayoritaria a un socio estratégico para evitar una rebaja de calificación. Estos acontecimientos llevaron a una caída del 42% en las acciones el 11 de septiembre.

Con solo $ 1 mil millones en efectivo para el final de esa semana, Lehman se estaba quedando sin tiempo. Últimos esfuerzos durante el fin de semana del 13 de septiembre entre Lehman, Barclays PLC y Bank of America Corp. (BAC

BACBank of America Corp27. 67-0. 56% Created with Highstock 4. 2. 6 >), destinado a facilitar una toma de control de Lehman, no tuvieron éxito. El lunes 15 de septiembre, Lehman se declaró en quiebra, lo que provocó que la acción cayera un 93% desde su cierre anterior el 12 de septiembre. The Bottom Line El colapso de Lehman sacudió los mercados financieros globales durante semanas, dado el tamaño de la compañía y su estado como un jugador importante en los Estados Unidos e internacionalmente. Muchos cuestionaron la decisión del gobierno de Estados Unidos de dejar que Lehman fracase, en comparación con su apoyo tácito a Bear Stearns, que fue adquirido por JPMorgan Chase & Co. (JPM

JPMJPMorgan Chase & Co100. 90-0. 50%

Creado con Highstock 4. 2. 6 ) en marzo de 2008. La quiebra de Lehman provocó que se borraran más de $ 46 mil millones de su valor de mercado. Su colapso también sirvió como catalizador para la compra de Merrill Lynch por parte del Bank of America en un acuerdo de emergencia que también se anunció el 15 de septiembre.