Un FRA es un contrato en el que la tasa subyacente es simplemente un pago de intereses, no un depósito o depósito a plazo, realizado en dólares, euribor o cualquier otra moneda a una tasa apropiada para esa moneda . Un contrato a plazo es un contacto a plazo sobre una tasa de interés a corto plazo, generalmente LIBOR, en el cual las obligaciones de flujo de efectivo al vencimiento se calculan sobre un monto nocional y en base a la diferencia entre un tipo preestablecido y el tasa de mercado prevaleciente en esa fecha. La fecha de liquidación de una FRA es la fecha en la que se determinan las obligaciones de flujo de efectivo.

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• La estructura es la misma para todas las monedas.
• Las FRA tienen un vencimiento determinado en un cierto número de días y se basan en una tasa que se aplica a un instrumento que vence en un cierto número de días, medido desde el vencimiento de la FRA.
• La estructura es la siguiente: la parte corta o el distribuidor y la parte larga o el usuario final acordarán una tasa de interés, un intervalo de tiempo y un monto de contrato "hipotético". El usuario final se beneficia si las tasas aumentan (ella ha bloqueado una tarifa más baja con el distribuidor). Debido a que el usuario final es largo, el distribuidor debe ser corto en la tasa de interés y se beneficiará si las tasas disminuyen.
• El contacto cubre un monto nocional, pero solo se consideran los pagos de la tasa de interés sobre ese monto.
• Es importante tener en cuenta que aunque la FRA puede liquidarse en menos días que la tasa subyacente (es decir, el número de días hasta el vencimiento en el instrumento subyacente), la tasa que el concesionario cita debe evaluarse en relación con la tasa subyacente.
• Debido a que hay cifras de dos días en las cotizaciones, los participantes han presentado un sistema de cotizaciones como 3 x 9, lo que significa que el contrato expira en tres meses y en seis meses, o los nueve meses desde la formación de En el contrato, se pagarán intereses sobre el depósito a plazo fijo del Eurodólar sobre el cual se basa la tasa del contrato.
• Otros ejemplos incluyen 1 x 3 con el contrato que vence en un mes basado en un LIBOR de 60 días o 6 x 12, lo que significa que el contrato vence en seis meses según la tasa subyacente de un LIBOR de 180 días.
• Por lo general, se basa en meses exactos como LIBOR a 30 días o LIBOR a 60 días no a 37 días y a LIBOR a 134 días. Si un cliente quiere adaptar una FRA, es probable que un distribuidor lo haga por el cliente. Cuando esto ocurre, se considera que es un contrato fuera de ejecución
• La mejor manera de verlo es a través de un ejemplo, que veremos en la siguiente sección.

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Cálculo del pago al vencimiento de FRA
Establezcamos la transacción:

• El concesionario cita una tasa del 4% en este instrumento y el usuario final está de acuerdo. Él espera que las tasas aumenten.
• La caducidad es en 90 días.
• El monto nocional es de $ 5 millones.
• La tasa de interés subyacente es el depósito a plazo de 180 LIBOR.
• En 90 días, la tasa LIBOR de 180 días es del 5%. Ese interés del 5% se pagará 180 días después.

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Entonces: 5, 000, 000 x ((0. 05 - 0. 04) (180/360)) = $ 47, 600
1 + 0. 05 (180/360) )

Debido a que las tarifas aumentaron, la fiesta larga o el usuario final recibirán $ 47, 600 de la fiesta corta o del distribuidor.

Si las tarifas bajaran, la parte larga o el usuario final tendrían que pagar un pago que sería la diferencia entre la tasa cotizada y la tasa LIBOR de 180 días.

En términos escritos, la fórmula se ve así para la fiesta larga:

Fórmula 16. 1 ((Tasa subyacente al vencimiento - Tasa de contratos a plazo) (días en tasa subyacente / 360)) > 1 + tasa subyacente (días en tasa subyacente / 360) Tarifa de contrato directo = tasa que las dos partes acuerdan se pagará

• Días en tasa subyacente = cantidad de días hasta el vencimiento en el instrumento subyacente
• En el En el numerador, vemos que el contrato paga la diferencia entre la tasa real que existe en el mercado en la fecha de vencimiento y la tasa acordada al comienzo del contrato. Se ajusta por el hecho de que la tasa se aplica a una tasa de 180 días multiplicada por la cantidad nocional.

El divisor está ahí porque cuando las tasas se cotizan en el mercado, se basan en la suposición de que acumularán intereses, que se pagarán en un momento determinado. Entonces, el pago de FRA debe ajustarse para reflejar el hecho de que la tasa implica un pago que ocurrirá en el futuro, digamos 180 días utilizando nuestro ejemplo anterior. Descontar el pago en el LIBOR actual hace el ajuste.