La relación precio / ganancias (P / E), también conocida como "múltiplo de ganancias", es una de las medidas de valoración más utilizadas por los inversores y analistas. La definición básica de una relación P / E es el precio de las acciones dividido por las ganancias por acción (EPS). El hecho de que la medida de P / E sea una relación la hace particularmente apta para fines de valoración, pero es un poco difícil de usar intuitivamente cuando se evalúa el rendimiento potencial, especialmente entre los diferentes tipos de inversión. Aquí es donde entra el rendimiento de las ganancias.

AD:

Rendimiento de ganancias definido

El rendimiento de las ganancias se define como EPS dividido por el precio de las acciones (E / P). En otras palabras, es el recíproco de la relación P / E.

Por lo tanto, rendimiento de ganancias = EPS / Precio = 1 / (Proporción P / E), expresado como un porcentaje.

Si el stock A se cotiza a $ 10 y su EPS para el año pasado (o los siguientes 12 meses, abreviado como "ttm") fue de 50 centavos, tiene un P / E de 20 (es decir, $ 10/50 centavos) y un rendimiento de ganancias del 5% (50 centavos / $ 10).

AD:

Si el stock B se cotiza a $ 20 y su EPS (ttm) fue de $ 2, tiene un P / E de 10 y un rendimiento de ganancias del 10% ($ 2 / $ 20).

Suponiendo que A y B son compañías muy similares que operan en el mismo sector, con estructuras de capital casi idénticas, ¿cuál cree que representa el mejor valor? La respuesta obvia es B. Desde una perspectiva de valoración, tiene un P / E mucho más bajo. Desde un punto de vista de rendimiento de ganancias, B tiene un rendimiento del 10%, lo que significa que cada dólar invertido en la acción generaría EPS de 10 centavos. La acción A, por otro lado, solo tiene un rendimiento del 5%, lo que significa que cada dólar invertido en ella generaría un BPA de 5 centavos.

AD:

El rendimiento de las ganancias hace que sea más fácil comparar los rendimientos potenciales entre, por ejemplo, una acción y un bono de alto rendimiento. Digamos que un inversor con cierto apetito de riesgo está tratando de decidir entre Stock B y un bono basura con un rendimiento del 6%. La comparación del P / E de B de 10 y el rendimiento del 6% del bono basura es similar a la comparación de manzanas y naranjas. Pero usar el rendimiento de ganancias del 10% de B hace que sea más fácil para el inversionista comparar los rendimientos y decidir si el diferencial de rendimiento de 4 puntos porcentuales justifica el riesgo de invertir en acciones en lugar de bonos. Tenga en cuenta que incluso si el stock B solo tiene un rendimiento de dividendo del 4% (más sobre esto más adelante), el inversor está más preocupado por el rendimiento potencial total que por el rendimiento real.

EPS y P / E

EPS es la medida final de la rentabilidad de una empresa, y se define básicamente como el ingreso neto dividido por el número de acciones en circulación. El BPA básico tiene el número básico de acciones en circulación en el denominador, mientras que el BPA totalmente diluido (FDEPS) usa el número de acciones totalmente diluidas en el denominador.

Del mismo modo, P / E viene en dos formas principales:

• P / E posterior se refiere a la relación precio / ganancias basada en EPS para los últimos cuatro trimestres o 12 meses como se señaló anteriormente.
• Forward P / E significa la relación precio / beneficio en función de las EPS estimadas futuras, como el año fiscal o calendario actual o el año siguiente.

La relación P / E para un stock específico, si bien es suficiente por sí misma, es de una utilidad incluso mayor cuando se compara con otros parámetros, como por ejemplo:

• Sector P / E : Comparando el P de la acción E a los de otras empresas de similar tamaño en su sector, así como al P / E promedio del sector, le permitirá a uno determinar si la acción se cotiza a una valuación premium o de descuento en relación con sus pares.
• P / E relativa : Comparar el P / E de la acción con su rango P / E durante un período de tiempo proporciona una indicación de la percepción del inversor. Una acción puede estar cotizando a un P / E mucho más bajo ahora que en el pasado porque los inversores perciben que su crecimiento más rápido está detrás de ello.
• P / E al crecimiento de ganancias (PEG Ratio) : el índice de PEG compara el P / E con el crecimiento de ganancias futuras o pasadas. Una acción con un P / E de 10 y un crecimiento de las ganancias del 10% tiene una relación de PEG de 1, mientras que una con un P / E de 10 y un crecimiento de las ganancias del 20% tiene una relación de PEG de 0. 5. Según el PEG relación, la segunda compañía está infravalorada en comparación con la primera.

Utilización del rendimiento para calcular el índice de pago de dividendos

Un problema que suele surgir con una acción que paga un dividendo es el de su índice de pago, que en su forma más básica es la proporción de dividendos pagados como porcentaje de EPS . El índice de pago es un indicador importante de la sostenibilidad del dividendo. Si una compañía consistentemente paga más en dividendos de lo que gana en el ingreso neto, el dividendo puede estar en peligro en algún momento. Si bien una definición menos estricta de la relación de pago utiliza dividendos pagados como un porcentaje del flujo de efectivo por acción, en aras de la simplicidad, definimos la proporción de pago de dividendos en esta sección como: Dividendos por acción (DPS) / EPS.

El rendimiento de dividendos es otra medida comúnmente utilizada para medir el rendimiento potencial de una acción. Una acción con una rentabilidad por dividendo del 4% y una posible revalorización del 6% tiene un rendimiento total potencial del 10%. Rendimiento de Dividendo = Dividendos por Acción (DPS) / Precio

Dado que Dividendo Ratio de Pago = DPS / EPS, dividiendo tanto el numerador como el denominador por precio nos da:

Dividend Payout Ratio = (DPS / P) / (EPS / P) = Rendimiento del dividendo / Rendimiento de los rendimientos

Ejemplos

Usemos Procter & Gamble (NYSE: PG PGProcter & Gamble Co86. 17 + 0. 14% Creado con Highstock 4. 2. 6 < ) para ilustrar este concepto. P & G cerró en $ 84. 28 el 27 de noviembre de 2013. La acción tenía un P / E de 20. 86, con base en el EPS final de 12 meses, y un rendimiento por dividendo (ttm) de 2. 75%. El índice de pago de dividendos de P & G fue, por lo tanto, = 2. 75 / (1/20. 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5%

* Recuerde que el rendimiento de los ingresos = 1 / (P / E Ratio)

El índice de pago también se puede calcular simplemente dividiendo el DPS ($ 2. 32) por el EPS ($ 4. 04) para el año pasado. Sin embargo, en realidad, este cálculo requiere que se conozcan los valores reales de los dividendos y ganancias por acción, que generalmente son menos conocidos por los inversores que el rendimiento por dividendo y el P / E de una acción específica.

Por lo tanto, si una acción con un rendimiento de dividendo del 5% se cotiza a un P / E de 15 (lo que significa que su rendimiento de ganancias es 6. 67%), su índice de pago es aproximadamente del 75%.

¿Cómo se compara la sostenibilidad de dividendos de Procter & Gamble con la del proveedor de servicios de telecomunicaciones Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc. 880. 00% Created with Highstock 4. 2. 6 ), que tuvo el rendimiento de dividendo más alto de todos los componentes del S & P 500 (al 27 de noviembre de 2013) en más del 12%? A su precio de cierre de $ 8. 09, WIN tuvo un rendimiento de dividendos de 12. 36% y se cotizaba a un P / U de 27. 9 (para un rendimiento de ganancias de 3. 58%). Con una rentabilidad por dividendo del 12. 36%, muy superior al rendimiento de las acciones, el índice de pago de dividendos para WIN fue del 345%. En otras palabras, el pago de dividendos de WIN fue casi 3. 5 veces superior a su EPS en el último año. Esto es confirmado por su DPS (ttm) de $ 1 y EPS de 29 centavos. Un inversor que busque una acción con un alto grado de sostenibilidad de dividendos sería mejor elegir Procter & Gamble que Windstream. P / E frente al rendimiento de los ingresos

La preeminencia del P / E como una medida de valoración es poco probable que se descarrile en el corto plazo por el rendimiento de las ganancias, que no es tan ampliamente utilizado. Si bien la principal ventaja del rendimiento de las ganancias es que permite realizar una comparación intuitiva de los rendimientos potenciales, tiene los siguientes inconvenientes:

Mayor grado de incertidumbre

• : el rendimiento indicado por el rendimiento de las ganancias es mucho mayor. grado de incertidumbre que el rendimiento de un instrumento de renta fija. Mayor volatilidad
• : como el ingreso neto y las ganancias por acción pueden fluctuar significativamente de un año a otro, el rendimiento de las ganancias generalmente será más volátil que el rendimiento de renta fija. Retorno indicativo solo
• : el rendimiento de las ganancias solo indica el retorno aproximado basado en EPS; el rendimiento real puede diferir sustancialmente del rendimiento de las ganancias, especialmente para acciones que no pagan dividendos o pequeños dividendos. Como ejemplo del último punto, supongamos que un Widget Co. ficticio se cotiza a $ 10 y obtendrá $ 1 en EPS durante el próximo año. Si paga el monto total en forma de dividendos, la compañía tendría un rendimiento de dividendo indicado del 10%. ¿Qué pasa si la compañía no paga ningún dividendo? En este caso, una vía de posible rentabilidad para los inversores de Widget Co. proviene del aumento en el valor en libros de la empresa gracias a las ganancias retenidas (es decir, obtuvo beneficios pero no los pagó como dividendos).

Para simplificar las cosas, supongamos que Widget Co. se cotiza exactamente al valor en libros. Si su valor en libros por acción aumenta de $ 10 a $ 11 (debido al aumento de $ 1 en las ganancias retenidas), las acciones se negociarían a $ 11 por un retorno del 10% para el inversor. Pero, ¿qué sucede si hay un exceso de artilugios en el mercado y Widget Co. comienza a cotizar con un gran descuento al valor en libros? En ese caso, en lugar de un rendimiento del 10%, el inversionista puede incurrir en una pérdida de las tenencias de Widget Co.

La línea de base

P / E puede ser el estándar establecido para fines de valoración, pero su recíproco, el rendimiento de las ganancias, es especialmente útil para comparar rendimientos potenciales entre diferentes instrumentos.El rendimiento de las ganancias también permite cálculos de retroceso de la sobre para calcular la proporción de pago de dividendos de una acción utilizando medidas ampliamente seguidas, como el rendimiento de dividendos y la relación P / E.