Con el tiempo, la inflación reduce el poder adquisitivo de cualquier moneda. Cuando se invierte en un bono corporativo, los inversionistas deben considerar una pregunta esencial: ¿cuánto reducirá la inflación el poder adquisitivo del rendimiento del bono a lo largo del tiempo? Debido a la inflación, todo el dinero disminuye en valor a lo largo del tiempo; por lo tanto, todos los valores conllevan riesgo de inflación. Los inversionistas deben considerar si, durante la vigencia del bono, la inflación será un factor lo suficientemente significativo como para socavar la capacidad del bono de proporcionarles el poder adquisitivo deseado o necesario. Al examinar los rendimientos de un bono sin ajustar por inflación, esto se conoce como el rendimiento "nominal". Sin embargo, este valor no es tan importante para los inversores, como el rendimiento "real", que se refiere al crecimiento o la disminución del poder adquisitivo que proporciona un bono a lo largo del tiempo. Este valor se ajusta por inflación, así como por otros factores externos.

En el mundo de los bonos corporativos, los inversores eligen tasas de rendimiento fijas o variables que se mantienen durante la vida del bono, o mientras se mantienen. Sin embargo, a veces la inflación o el costo de la vida pueden aumentar tan dramáticamente a lo largo de la vida de un bono, especialmente uno más largo, que el poder adquisitivo real del bono se reduce significativamente. En casos extremos, la tasa de retorno de los bonos en realidad puede pasar a ser negativa. Este es un riesgo real que los inversores serios deben conocer y tener en cuenta al invertir en bonos.

Debido al impacto negativo que la inflación puede tener en los rendimientos reales de los fondos invertidos, los inversores en bonos corporativos deben considerar la inflación como un factor de riesgo altamente significativo que debe monitorearse constantemente. (Ver también: Cómo invertir en bonos corporativos. )

Impacto de las altas tasas de inflación

Muchos estudios han demostrado que los requisitos de rendimiento de los inversores están determinados por las expectativas de inflación. La inflación es uno de los problemas más difíciles para los inversores en bonos. Se erosiona el poder adquisitivo futuro de los flujos de efectivo futuros de un bono. Esto da como resultado una correlación general bastante confiable entre los rendimientos y la inflación: cuanto mayor sea la inflación o la inflación esperada, mayores serán los rendimientos que los inversionistas exigirán para compensar este riesgo.

Para cualquier inversión, los inversores deben calcular las tasas reales de rendimiento. Esta tasa "real" es la tasa anual después de haberse ajustado por inflación y cualquier otro factor externo. Entonces, esta tasa es lo que los inversionistas pueden esperar hacer en circunstancias normales o "reales", lo que significa que es una evaluación precisa de la capacidad de ganancia del bono corporativo.

Pérdida de poder adquisitivo

Tomando un ejemplo específico, imagine que la tasa de rendimiento de un bono corporativo en particular es 2.5%. Si hay un aumento en la inflación a 3. 5% después de que un inversionista ha comprado el bono en 2. 5%, la tasa de rendimiento real del bono corporativo de hecho ha disminuido en un 1%. Con el fin de evitar una pérdida de poder adquisitivo, los inversores de renta fija pueden tener otra opción que dirigirse a los bonos corporativos de mayor rendimiento. En general, estos valores presentan mayores riesgos aunque, si se analizan profesionalmente y se eligen de forma inteligente, los inversores pueden obtener una recompensa en consecuencia. En el entorno actual de bajos intereses, el interés en bonos corporativos de alto rendimiento (también conocidos como bonos basura) ha estado creciendo constantemente. No es infrecuente que los bonos de grado de inversión de primera clase, como los bonos del gobierno alemán, a menudo no tengan una cuenta suficiente para la inflación.

Evidencia empírica

El estudio revelador de Kang & Pflueger (2015) revela que (1) el riesgo de inflación representa tanta variación en los márgenes de crédito como (2) volatilidad en el capital o (3) la relación de dividendo a precio. Comparando los diferenciales de crédito entre seis países indizados y países desarrollados, una desviación estándar de uno en cualquiera de estas tres categorías mencionadas anteriormente puede aumentar los diferenciales en "14 puntos básicos". Existen dos tipos específicos de riesgo de inflación que se refieren a los márgenes crediticios de los bonos corporativos: (1) el ciclo cíclico de la inflación y (2) la volatilidad de la inflación. Cuando existe una alta correlación entre los flujos de efectivo y la inflación, emerge el riesgo de una baja recesión inflacionaria. Cuando esto sucede, tanto los flujos de efectivo como los pasivos se mantendrán firmes al mismo tiempo, lo que aumentará las tasas de incumplimiento y, una vez más, las pérdidas para los inversores. Por esta razón, los inversores reacios al riesgo pueden conducir a un aumento en las primas para tener en cuenta el riesgo de incumplimiento adicional. En segundo lugar, cuanto más volátil es la inflación, mayor es la probabilidad de que las empresas con altos pasivos reales incumplan.

The Bottom Line

Existe una correlación significativa entre las expectativas de cambios en la inflación y los rendimientos de los bonos corporativos. El impacto del riesgo de inflación es indiscutible. Claramente, el riesgo de inflación debe tenerse en cuenta constantemente cuando los inversores deciden determinar su rendimiento objetivo y, en particular, la tasa de rendimiento real. De lo contrario, pueden enfrentar una pérdida de poder adquisitivo o rendimientos más bajos de lo anticipado. (Ver también: Bonos Corporativos de Alto Rendimiento: Distintas Estructuras y Tipos .)