3. Costo de ganancias retenidas
El costo de las ganancias retenidas (k s ) es la rentabilidad que los accionistas necesitan en las acciones comunes de la compañía.
Hay tres métodos que se pueden usar para derivar el costo de las ganancias retenidas:
a) Enfoque de modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM)
b) Enfoque de rendimiento de bonos más premium
c) Enfoque de flujo de efectivo descontado
a) Enfoque CAPM
Para calcular el costo de capital utilizando el enfoque CAPM, primero debe estimar la tasa libre de riesgo (r f ). que es típicamente la tasa de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos o la tasa de los bonos del Tesoro a 30 días, así como la tasa de rendimiento esperada en el mercado (r m ).
El siguiente paso es estimar la beta de la compañía (b i ), que es una estimación del riesgo de la acción. Ingresando estas suposiciones en la ecuación de CAPM, puede calcular el costo de las ganancias retenidas.
Fórmula 11. 3
Ejemplo: aproximación CAPM
Para Newco, suponga r f = 4%, r m = 15% yb i < = 1. 1. ¿Cuál es el costo de las ganancias retenidas para Newco utilizando el enfoque CAPM? Respuesta:
k
s = r f + b i (r m - r f < ) = 4% + 1. 1 (15% -4%) = 16. 1% b) Enfoque Bond-Yield-Plus-Premium
Este es un enfoque simple, ad hoc para estimar el costo de las ganancias retenidas. Simplemente tome la tasa de interés de la deuda a largo plazo de la empresa y agregue una prima de riesgo (típicamente de tres a cinco puntos porcentuales):
Fórmula 11. 4
s
= rendimiento de los bonos a largo plazo + prima de riesgo Ejemplo: enfoque de rendimiento de los bonos más premium la tasa de interés sobre la deuda a largo plazo de Newco es del 7% y nuestra prima de riesgo es del 4%. ¿Cuál es el costo de las ganancias retenidas para Newco utilizando el enfoque de rendimiento de bonos más premium? |
Respuesta:
k
s
= 7% + 4% = 11% c) Flujo de caja descontado
Enfoque También conocido como el "rendimiento por dividendo" más enfoque de crecimiento ". Utilizando el modelo de crecimiento de dividendos, puede reorganizar los términos de la siguiente manera para determinar k s . Fórmula 11. 5 k
s
= D 1 + g; P 0 donde: D 1 |
g
= (tasa de retención) (ROE) = (tasa de pago 1) (ROE)
Ejemplo: enfoque de flujo de efectivo descontado Supongamos que las acciones de Newco se están vendiendo por $ 40; su rentabilidad sobre el capital (ROE) esperada es del 10%, el dividendo del próximo año es de $ 2 y la compañía espera pagar el 30% de sus ganancias. ¿Cuál es el costo de las ganancias retenidas para Newco utilizando el enfoque de flujo de efectivo descontado? |
Respuesta:
g primero debe calcularse:
g = (1-0. 3) (0,10) = 7 0%
k
s
= 2 / 40 + 0.07 = 0. 12 o 12% Consejos y trucos para el examen De los tres enfoques para determinar el costo de las ganancias retenidas, familiarícese más con el enfoque CAPM y el enfoque dividendo-rendimiento-más-crecimiento
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