Al reflexionar sobre la historia del pensamiento monetario, Perry Mehrling, profesor de economía en Barnard College en la ciudad de Nueva York, afirma que es en gran parte "un diálogo entre dos puntos de vista, a menudo distinguidos como el Escuela monetaria versus escuela bancaria. "En un episodio histórico, fueron los respectivos defensores de estas escuelas de pensamiento en competencia quienes encabezaron la controversia que condujo al English Bank Charter Act de 1844, un acto que otorgaría el poder exclusivo de emisión de notas al Banco de Inglaterra. (BoE).

Pero, en lugar de ser teorías rivales, tal vez sea mejor ver estas escuelas de pensamiento, o sus respectivos principios de emisión de notas, como complementarias. Tanto para el principio de la moneda como para el principio de la banca ilustran aspectos de la emisión de la moneda que van al corazón de la comprensión de las tres funciones básicas del dinero: i) depósito de valor; ii) medio de intercambio; iii) y unidad de cuenta.

The Currency Principle

Los defensores del principio de la divisa estuvieron motivados por el temor a la emisión excesiva de pagarés que creían que seguramente acompañarían a un papel moneda en lugar de a un papel metálico. Una moneda de papel de curso legal estaba bien en la medida en que era totalmente convertible en un estándar metálico. Mientras que el suministro de billetes en papel dependía únicamente de la fantasía de quienes suministraban las notas, el suministro de metales preciosos estaba regulado por factores reales de producción, que no podían aumentarse arbitrariamente.

Al emitir notas a una tasa que coincidiera con el aumento en el suministro del estándar metálico, se podría proteger la escasez y, por lo tanto, el valor del dinero. La sobreexplotación de notas violaba la escasez natural que acompañaba a los metales preciosos y, por lo tanto, erosionaba el valor del dinero a través de la inflación y, en consecuencia, la confianza de la gente en la moneda. (Para más información, ver: Comprender los diferentes tipos de inflación. )

Hasta cierto punto, los defensores del principio de la moneda tenían razón, pero al enfatizar demasiado la importancia de la escasez, estaban descuidando el hecho ese dinero debe ser lo suficientemente flexible para satisfacer las necesidades del comercio y la industria.

El principio bancario

Es este punto sobre la necesidad de flexibilidad, o lo que los economistas llaman elasticidad, lo que los defensores del principio bancario entendieron bien. La plena convertibilidad de la moneda es innecesaria e incluso perjudicial para el crecimiento económico, ya que restringe los principales medios por los cuales el comercio y la industria llevan a cabo sus actividades diarias. Una moneda inelástica que no se expande a las necesidades del comercio actuará como un viento en contra de la actividad económica.

Para evitar este viento en contra, los defensores del principio bancario argumentan que, en lugar de que la emisión de billetes esté regulada por el suministro físico del estándar metálico, debería estar regulada por la evaluación de los bancos de las necesidades de las industrias productivas.Al emitir notas para el uso de la actividad económica productiva, el suministro de dinero puede aumentar de manera concomitante con los bienes reales, evitando así el problema inflacionario de demasiado dinero persiguiendo muy pocos bienes.

En cuanto a mantener la credibilidad de las notas, esto podría lograrse al garantizar al menos la convertibilidad de las notas en el estándar metálico. Por supuesto, la cantidad del estándar metálico sería solo una fracción de la cantidad real de notas emitidas ya que su suministro está regulado por las necesidades del comercio. Cualquier exceso de emisión de notas por encima de esas necesidades llevaría a que las notas se canjearan por el estándar metálico; siempre que no se canjeen todas las notas, el sistema podría funcionar de manera efectiva.

El único problema era que, si por alguna razón el público perdía confianza en la moneda que llevaba a los bancos, la convertibilidad tendría que suspenderse por el simple hecho de que no habría suficiente metal en las bóvedas de los bancos. para todas las notas que se canjearán Tal escenario reforzaría la desconfianza del público hacia la moneda y los defensores del principio cambiario afirman con aire de suficiencia, "ya se lo dijimos. "

Lecciones monetarias para un mundo monetario Fiat

Si bien estas escuelas de pensamiento separadas surgieron en el contexto del patrón oro, sus respectivos énfasis en la escasez y elasticidad y la tensión entre ellos todavía existen en un mundo dominado por la moneda fiduciaria. Esto se debe a que la escasez y la elasticidad son características importantes de cualquier sistema monetario, ya que destacan algunas de las funciones más importantes del dinero.

En primer lugar, tomando la función del dinero como una reserva de valor, es comprensible por qué los defensores del principio de la moneda querían proteger la escasez de dinero manteniendo una convertibilidad total. La emisión de pagarés sin ningún límite rígido, según creían, probablemente conduciría a un aumento ilimitado de la moneda y se produciría una inflación. La inflación erosiona el valor del dinero, por lo que es una reserva de valor pobre.

Por otro lado, el dinero también debe funcionar como un medio de intercambio para facilitar las transacciones económicas. Una moneda inelástica que no se expande a las necesidades del comercio no facilita las transacciones y podría comenzar a obstaculizarlas. Si el público comienza a sentir que el medio de intercambio es cada vez más escaso, esto puede llevarlo a comenzar a acumularlo, deprimiendo aún más la actividad económica. Los resultados de la deflación ya que la gente ya no quiere usar la moneda para hacer pagos, sino como una forma de almacenar valor. (Para la lectura relacionada, vea: Los peligros de la deflación. )

En cuanto a la capacidad de una moneda para cumplir la tercera función de dinero, como una unidad de cuenta, esto dependerá en parte de qué tan bien cumple las otras funciones. Tanto la inflación como la deflación implican que la unidad de cuenta se ajusta constantemente. Cuanto más rápido sube o baja la tasa de precios, más inestable se vuelve la unidad de cuenta en su capacidad para medir el valor. Esto, por supuesto, es la razón por la cual los bancos centrales tienden a establecer la estabilidad de los precios -generalmente traducida como una meta de inflación baja pero estable- como su principal objetivo de política.

The Bottom Line

Lejos de ser argumentos antiguos de una era pasada de patrón oro, el principio de la moneda y el principio bancario resaltan la importancia de las funciones básicas del dinero y lo que se requiere para mantener un sistema monetario estable. Familiarizarse con estas escuelas de pensamiento ayuda a comprender los desafíos actuales que enfrentan las autoridades monetarias actuales.