¿Los déficits presupuestarios "desplazan" al mercado?

¿Los déficits presupuestarios "desplazan" al mercado?
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Los déficits gubernamentales desplazan la inversión privada, aunque el mecanismo a través del cual eso ocurre puede ser más o menos directo. El desplazamiento es relativo, no absoluto. Como cualquier otro bien económico, el capital de inversión es escaso. Todos los bonos del gobierno emitidos para pagar un déficit se compran con fondos de inversión que de otro modo podrían haberse destinado a la inversión privada.

Si el gobierno decide aumentar los impuestos para financiar un déficit, esos impuestos adicionales desalentarán aún más la inversión privada. En caso de que el gobierno decida monetizar la deuda, los aumentos en el costo de la vida también consumirán ahorros e inversiones.

El desplazamiento hacia afuera también ocurre en el mercado de fondos prestables en general. Los bonos del gobierno son una forma de deuda que tiene menos riesgo de contraparte que incluso los bonos del gobierno más seguros. Cuando se introducen nuevos bonos del gobierno, los inversores aversos al riesgo se alejan de otras formas de valores de renta seguros. Esto también aumenta la tasa de interés que los bonos de la competencia tienen para ofrecer. Al igual que con las inversiones privadas totales, estos cambios son relativos en lugar de absolutos.

Desplazamiento, tasas de interés y pequeñas empresas

Uno de los efectos alegados más controvertidos del gasto deficitario del gobierno se relaciona con los préstamos a pequeñas empresas. Los críticos de la política fiscal expansionista argumentan que la tasa de interés real (no la tasa de interés del mercado) está artificialmente inflada por grandes déficits. Esto, afirman, afecta de manera desproporcionada a los prestamistas de pequeñas empresas. La superabundancia de préstamos baratos hace que sea fácil para el gobierno pedir prestado, pero es difícil para las personas y las pequeñas empresas sobrevivir aumentos marginales en la tasa real.

Muchos académicos y analistas de políticas sostienen que los déficits afectan desproporcionadamente a las pequeñas empresas. Otros argumentan que es teóricamente posible que la tasa de interés real aleje a algunos prestamistas, pero que la política monetaria laxa puede ayudar a compensar cualquier impacto negativo.

Las tasas de interés no necesariamente tienen que subir para presentar este tipo de costo de oportunidad a partir de los déficits fiscales. La nueva tasa de interés real solo necesita ser más alta de lo que hubiera sido sin el efecto de desplazamiento del gobierno.

La falacia de la aglomeración en

Algunos defensores de los déficits fiscales responden que, si bien el desplazamiento es posible en los mercados financieros, también hay un efecto contrario. Esta teoría, conocida como "crowding in", argumenta que el gasto del gobierno creará tal incremento en la demanda agregada que el sector privado tiene que aumentar la producción. Esta producción adicional requiere que se invierta capital adicional.

Este argumento es una extensión del efecto multiplicador tradicional, según el cual un dólar gastado por el gobierno genera un crecimiento de más de un dólar en el producto interno bruto (PIB).Aquellos que no están de acuerdo con este argumento ven varios defectos estadísticos en él. Argumentan que lo más obvio es que las empresas no pueden conjurar capital de inversión solo porque la demanda agregada es más fuerte. En cambio, creen que es más probable que el costo del capital aumente y que ciertas empresas se beneficien a expensas de otras.