Han pasado casi 10 años desde que la Reserva Federal elevó su tasa de interés de referencia, y desde diciembre de 2008, la organización ha mantenido la tasa de fondos federales en un rango de cero y un cuarto por ciento. Con tasas de interés tan bajas durante tanto tiempo, la presidenta de Janet Yellen, recelosa de actuar demasiado tarde y permitir que la inflación se descontrole, ha estado indicando que la Fed se movería para subir las tasas en algún momento de este año.

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Pero, como la Reserva Federal optó por mantener las tasas estables en la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 16-17 de septiembre, la economía mundial, especialmente las economías de los mercados emergentes, emitió un suspiro de alivio. Con una demanda mundial más débil y los precios de las materias primas siguen bajando, los mercados emergentes han tenido un año difícil, y un alza en las tasas de interés de la Fed sería aún más debilitante.

Factores que afectan la decisión de la Fed

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Con la inflación subyacente de Estados Unidos todavía por debajo del objetivo de la Reserva Federal del 2 por ciento, el hecho de que las tasas de interés hayan sido tan bajas durante tanto tiempo ha hecho que la Fed vigile de cerca cualquier señal de que la economía esté volviendo a la normalidad. La política monetaria a menudo funciona con un retraso de tiempo considerable; por lo tanto, un aumento de la tasa deberá preceder al objetivo de inflación, o bien puede salirse de control.

La Fed, sin embargo, también es cautelosa de ser responsable de socavar una recuperación económica que ha estado tomando su dulce momento. Una serie de acontecimientos económicos mundiales, especialmente en China, han dado a la Fed un motivo reciente para preocuparse de que el crecimiento de los EE. UU. Pueda verse obstaculizado. La agitación del mercado bursátil en China, junto con la sorpresiva devaluación del yuan en agosto, le preocupa a la organización que la desaceleración del crecimiento de China sea peor de lo esperado.

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La economía de China, sin embargo, no es la única que tiene problemas. Otras economías en desarrollo se han estado desacelerando por varios años con el Fondo Monetario Internacional (FMI) prediciendo que tales economías de mercado emergentes se desacelerarán por quinto año consecutivo. Estas débiles condiciones económicas globales que deprimen la demanda global pueden tener efectos secundarios en la economía de los EE. UU. Es probable que la Fed esté a la espera de ver cómo se desarrollarán estos efectos en la economía de EE. UU. Durante los próximos meses, y que la próxima conferencia de prensa del FOMC está programada para el 15 y 16 de diciembre. (Véase también Cronograma del aumento de las tasas de interés de la Fed. )

Desempeño reciente de los mercados emergentes

Muchos mercados emergentes son exportadores de materias primas y han sentido la pizca de precios de las materias primas en declive. 40 por ciento desde que alcanzó un máximo en 2011. Con China responsable de casi la mitad de la demanda mundial de metales industriales, la caída en los precios de los productos básicos tiene mucho que ver con una economía china de crecimiento más lento.

Algunas predicciones indican que el crecimiento del PIB emergente caerá a 3. 6 por ciento este año, un nivel que no se había visto desde la crisis financiera mundial de 2008. Mientras que el índice MSCI Emerging Market ha subido y bajado durante los últimos cuatro años, no ha superado un pico a comienzos de 2011 y ha estado cayendo precipitadamente en la segunda mitad de este año. Los inversionistas se han retirado de los mercados emergentes, asustados por el crecimiento más débil de lo esperado de China y el impacto que los bajos precios de las materias primas podrían causar en estas economías de mercado emergentes.

Además de estos temores, sin embargo, ha sido la perspectiva de un alza en las tasas de interés de los Estados Unidos y un fortalecimiento del dólar estadounidense. Como las salidas de capital de los mercados emergentes han aumentado a casi $ 1 billón en los últimos 13 meses, una cantidad cercana al doble de las salidas experimentadas durante la crisis financiera mundial, el mero potencial de que la Fed suba las tasas tiene consecuencias devastadoras. Un aumento real de las tasas solo serviría para exacerbar estos efectos. (Véase también Inversores saliendo de mercados emergentes y emergentes. )

Cómo un aumento en la tasa de interés afectaría a los mercados emergentes

Hay principalmente dos formas en que un alza de tasas de interés de la Fed afectaría a las economías de los mercados emergentes En primer lugar, el aumento de las tasas de interés alentaría nuevas salidas de capital de los mercados emergentes a medida que los inversores recurran a la seguridad de los mercados de los EE. UU. Con la promesa de mayores rendimientos que los experimentados en los últimos años. Los gobiernos y compañías de mercados emergentes sentirán la presión ya que los fondos previamente utilizados para inversiones comenzarán a agotarse.

En segundo lugar, la mayoría de la deuda de los mercados emergentes está en dólares estadounidenses, lo que ha sido atractivo en los últimos años debido a las tasas de interés ultrabajas. Sin embargo, si suben las tasas de los Estados Unidos, podría hacer que muchas de estas deudas no sean sostenibles. No es de extrañar que la mera perspectiva de un aumento en las tasas de interés en los Estados Unidos ya haya conducido a salidas masivas de capital de los mercados emergentes.

The Bottom Line

Parece que las indicaciones de Yellen y la Fed sobre una posible movida para elevar las tasas este año ya han producido efectos que habría provocado un alza de tasas real. Si bien la economía de EE. UU. Podría estar cerca de sostener una recuperación más sólida, los recientes acontecimientos económicos en China y la derrota de los mercados emergentes podrían tener sus propios efectos moderadores en la economía de EE. UU. Con la próxima conferencia de prensa del FOMC a solo meses de distancia, podría ser sensato que la Fed deje de insinuar un aumento de tasas hasta que los mercados emergentes y el resto de la economía mundial comiencen a estabilizarse.