La era de las tasas de interés negativas finalmente ha llegado. Si bien aún no han causado estragos en los mercados financieros, a partir de agosto de 2016, su presencia definitivamente se siente en los inversores en bonos. Invertir en un bono de rendimiento negativo garantizado para perder dinero parece desafiar la lógica. Sin embargo, eso es exactamente lo que están haciendo los inversores en bonos en Europa, porque las alternativas son aún menos atractivas.

Cómo llegaron las tasas negativas alrededor de

Luego de una débil recuperación de la recesión mundial de 2007-2009, gran parte de la eurozona ha estado languideciendo en una economía de crecimiento lento y casi estancada. Con tasas de inflación cercanas a cero y que amenazan con volverse negativas, el Banco Central Europeo (BCE) redujo la tasa de depósito a cero para estimular el crecimiento. Con el costo de los préstamos reducidos a cero, se supone que los bancos deben ser alentados a prestar dinero en lugar de acapararlo, lo que lleva a los consumidores a gastar su dinero en lugar de ahorrarlo.

Para mantener bajo el rendimiento de la deuda de la eurozona, el BCE inició un agresivo programa de compra de bonos, similar a los programas de flexibilización cuantitativa ejecutados por la Reserva Federal en los Estados Unidos. Como resultado, el inventario de bonos del gobierno se ha agotado, lo que ha llevado a rendimientos por debajo de cero.

Varios países, incluidos Suecia, Suiza, España, Italia y Dinamarca, en realidad han reducido sus tasas de depósito a niveles inferiores a cero. En muchos de estos países, los rendimientos de los bonos han seguido su curso y ahora se están negociando a rendimientos nominales negativos. En julio de 2016, Deutsche Bank AG (NYSE: DB DBDeutsche Bank AG16. 66-0. 95% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) fue la primera empresa no financiera en emitir negativos. bonos de rendimiento.

Cómo afectan las tasas negativas a los bonos

En un entorno de rendimiento negativo, los bancos realmente pagan a los prestatarios por el privilegio de prestarles dinero. Cuando los inversores compran bonos con rendimiento negativo, terminan pagando al prestatario, que es el emisor de los bonos. Un inversor que compra un bono emitido con un rendimiento negativo recibe un interés total y pagos de principio que son menores que el precio del bono al momento de la compra. Por ejemplo, en un entorno de tasa de interés normal, un inversionista compra una letra del Tesoro alemana con un descuento, pagando $ 99. 50, por lo que recibe $ 100 al vencimiento. Con tasas negativas, el inversor podría pagar $ 101 y recibir $ 100 al vencimiento. La inversión se realiza sabiendo que dará lugar a una pérdida.

Por qué los inversores siguen comprando bonos de rendimiento negativo

Los inversores en Europa podrían estar más dispuestos a invertir en bonos con rendimiento negativo que a almacenar su dinero en efectivo porque el efectivo puede presentar un mayor riesgo en determinadas circunstancias. Ya sea que tengan un rendimiento positivo o un rendimiento negativo, los bonos aún proporcionan el mejor contrapeso al riesgo de la renta variable en una cartera diversificada, mientras que el efectivo no lo hace.En un entorno de inflación baja o negativa, los inversores en bonos, especialmente las instituciones, están dispuestos a pagar una pequeña prima por la custodia de su capital. El efectivo puede ser costoso y riesgoso de almacenar.

¿Qué pasa con U. S. Bonds?

Aunque la Presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, ha indicado, a agosto de 2016, que un cambio en las circunstancias podría poner tasas negativas sobre la mesa, las condiciones económicas tendrían que deteriorarse significativamente para que se considere. La economía de Estados Unidos está yendo mejor que la economía europea, y la Reserva Federal está en ruta para normalizar las tasas de interés después de casi una década de tasas cercanas a cero. Sin embargo, los bonos del gobierno de los EE. UU. No son inmunes a la actividad negativa de tipos de interés que se produce en Europa. Debido a que todavía ofrecen rendimientos positivos, los bonos de los EE. UU. Son una alternativa atractiva para los inversores europeos. Esta creciente demanda de bonos de los Estados Unidos impulsa sus precios al alza, lo que ejerce una presión a la baja sobre sus rendimientos. Los bonos a corto plazo que se venden en el mercado secundario pueden ser especialmente susceptibles a los rendimientos negativos.

Generalmente, los bonos gubernamentales y corporativos a largo plazo en los Estados Unidos se ven más afectados por las condiciones económicas que las maniobras incrementales de la Reserva Federal. Si las perspectivas de crecimiento económico siguen siendo positivas, con la perspectiva de una mayor inflación en el futuro cercano, es probable que los precios de los bonos bajen, lo que empujará los rendimientos a un nivel más alto.