Cuando la volatilidad del mercado se dispara o se estanca, periódicos, sitios web, blogueros y comentaristas de televisión se refieren al VIX ^® . Conocido formalmente como el Índice de Volatilidad CBOE, el VIX es un índice de referencia diseñado específicamente para rastrear la volatilidad del S & P 500. La mayoría de los inversores familiarizados con el VIX comúnmente lo llaman el "indicador de miedo", porque se ha convertido en un indicador de la volatilidad del mercado.

El VIX fue creado por el Chicago Board Options Exchange (CBOE), que se anuncia a sí mismo como "el mayor intercambio de opciones de los EE. UU. Y creador de opciones listadas". "La CBOE dirige un negocio con fines de lucro que vende (entre otras cosas) inversiones a inversores sofisticados. Estos incluyen los fondos de cobertura, los administradores de dinero profesional y las personas que realizan inversiones que buscan sacar provecho de la volatilidad del mercado. Para facilitar y fomentar estas inversiones, la CBOE desarrolló el VIX, que rastrea la volatilidad del mercado en tiempo real.

Si bien la matemática detrás del cálculo y la explicación adjunta ocupa la mayor parte de un documento de 15 páginas publicado por la CBOE, ofreceremos los aspectos más destacados en una descripción general. Como dijo una vez mi profesor de estadística: "No es tan importante que puedas completar el cálculo. Más bien, quiero que estés familiarizado con el concepto. "Teniendo en cuenta que estaba enseñando estadísticas a una sala llena de personas que no eran de Matemáticas mayores, echemos un vistazo a los cálculos detrás del VIX, cortesía de ejemplos e información proporcionada por la CBOE.

Un aspecto ligero para los levemente curiosos

El CBOE proporciona la siguiente fórmula como un ejemplo general de cómo se calcula el VIX:

Los cálculos detrás de cada parte de la ecuación son bastante complejos para la mayoría de las personas que no hacen matemáticas para ganarse la vida. También son demasiado complejos como para explicarlos completamente en un breve artículo, así que vamos a poner algunos números en la fórmula para hacer que las matemáticas sean más fáciles de seguir:

Profundizando en los detalles

El VIX se calcula usando una "fórmula para derivar la volatilidad esperada al promediar los precios ponderados de las llamadas y ofertas fuera del dinero". Usar opciones que caducan en 16 y 44 días, respectivamente, en el ejemplo siguiente, y comenzando en el extremo izquierdo de la fórmula, el símbolo a la izquierda de "=" representa el número que resulta del cálculo de la raíz cuadrada de la suma de todos los números que se encuentran a la derecha multiplicados por 100. Para llegar a ese número:

1. El primer conjunto de números a la derecha de "=" representa el tiempo. Esta cifra se determina usando el tiempo de caducidad en minutos del término más cercano opción dividida por 525, 600, que representa la cantidad de minutos en un año de 365 días.Suponiendo que el tiempo de cálculo VIX es 8: 30 a. metro. , el tiempo de caducidad en minutos para la opción de 16 días será la cantidad de minutos dentro de las 8: 30 a. metro. hoy y 8: 30 a. metro. en el día del acuerdo. En otras palabras, el tiempo de vencimiento no incluye la medianoche hasta las 8:30 a. metro. hoy y excluye 8: 30 a. metro. hasta la medianoche del día del acuerdo (excluidas 24 horas completas). El número de días con los que trabajaremos será técnicamente de 15 (16 días menos 24 horas), por lo que son 15 días x 24 horas x 60 minutos = 21, 600. Use el mismo método para obtener el tiempo de caducidad en minutos para la opción de 44 días para obtener 43 días x 24 horas x 60 minutos = 61, 920 (Paso 4).
2. El resultado se multiplica por la volatilidad de la opción, representada en el ejemplo por 0. 066472.
3. El resultado se multiplica por el resultado de la diferencia entre el número de minutos hasta el vencimiento de la opción del siguiente término ( 61, 920) menos la cantidad de minutos en 30 días (43, 200). Este resultado se divide por la diferencia de la cantidad de minutos hasta el vencimiento de la opción del próximo trimestre (61, 920) menos la cantidad de minutos hasta el vencimiento de la opción de corto plazo (21, 600). En caso de que se pregunte de dónde provienen los 30 días, VIX utiliza un promedio ponderado de opciones con un vencimiento constante de 30 días hasta su vencimiento.
4. El resultado se agrega a la suma del cálculo de tiempo para la segunda opción, que es 61, 920 dividido por la cantidad de minutos en un año de 365 días (526, 600). Al igual que en el primer cálculo, el resultado se multiplica por la volatilidad de la opción, representada en el ejemplo por 0. 063667.
5. A continuación repetimos el proceso cubierto en el paso 3, multiplicando el resultado del paso 4 por la diferencia de la cantidad de minutos en 30 días (43, 200), menos la cantidad de minutos hasta la expiración de las opciones a corto plazo (21, 600). Dividimos este resultado por la diferencia de la cantidad de minutos hasta la expiración de la opción del próximo período (61, 920) menos la cantidad de minutos hasta el vencimiento de las opciones a corto plazo (21, 600).
6. La suma de todos los cálculos anteriores se multiplica por el resultado de la cantidad de minutos en un año de 365 días (526, 600) dividido por el número de minutos en 30 días (43, 200).
7. La raíz cuadrada de ese número multiplicado por 100 es igual al VIX.

Heavy on the Math

Claramente, el orden de las operaciones es crítico en el cálculo y, para la mayoría de nosotros, el cálculo del VIX no es la forma en que elegiríamos pasar un sábado por la tarde. Y si lo hiciéramos, el ejercicio ciertamente tomaría la mayor parte del día. Afortunadamente, nunca tendrá que calcular el VIX porque el CBOE lo hace por usted. Gracias a la magia de las computadoras, puede conectarse en línea, escribir el ticker VIX y obtener el número entregado a su pantalla en un instante.

Invertir en volatilidad

La volatilidad es útil para los inversores, ya que les proporciona una forma de evaluar el entorno del mercado. También brinda oportunidades de inversión. Dado que la volatilidad a menudo se asocia con el rendimiento negativo del mercado de valores, las inversiones de volatilidad se pueden utilizar para cubrir el riesgo.Por supuesto, la volatilidad también puede marcar mercados en rápido aumento. Si la dirección es hacia arriba o hacia abajo, las inversiones de volatilidad también se pueden usar para especular.

Como era de esperar, los vehículos de inversión utilizados para este fin pueden ser bastante complejos. Las opciones y futuros de VIX proporcionan vehículos populares a través de los cuales los operadores sofisticados pueden colocar sus coberturas o implementar sus corazonadas. Los inversores profesionales los utilizan de forma rutinaria.

También se pueden usar notas negociadas en bolsa, un tipo de garantía de deuda no subordinada no garantizada. Los ETN que rastrean la volatilidad incluyen los Futuros a Corto Plazo iPX S & P 500 VIX (NYSE: VXX VXXBarclays Bank Underlying Tracker 2017-30. 01. 19 (Exp. 29. 01. 19) en S & P 500 VIX STF TR Serie A33. 66-0. 15% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Velocityshares Daily Inverse VIX Short-Term (NYSE: XIV XIVCS Nassau VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term Exch Trd Nts 2010- 4. 12. 30 Vinculado con S & P 500 VIX Futuros a corto plazo Index112. 47 + 0. 15% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

Los fondos negociados en bolsa ofrecen un vehículo un tanto más familiar para muchos inversores. Las opciones de ETF de Volatility incluyen los futuros de corto plazo ProShares Ultra VIX (NYSE: UVXY UVXYPrShrs Trust II15. 04-0. 60% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y ProShares VIX de mediano plazo Futuros (NYSE: VIXM VIXMPrShrs Trust II23. 39 + 0. 43% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

Existen ventajas y desventajas para cada uno de estos vehículos de inversión que deben evaluarse exhaustivamente antes de tomar decisiones de inversión.

The Bottom Line

Independientemente del propósito (cobertura o especulación) o de los vehículos de inversión específicos elegidos, invertir en volatilidad no es algo a lo que recurrir sin tomarse un tiempo para comprender el mercado, los vehículos de inversión y el rango de posibles resultados. No hacer la preparación adecuada y adoptar un enfoque prudente para invertir puede tener un resultado más perjudicial en su cuenta personal que cometer un error matemático en su cálculo de VIX.