Google Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) Las acciones se han apreciado 1. 77% durante el año pasado. Sin ningún rendimiento de dividendos, este es un rendimiento pobre, y ciertamente no es lo que Google ha entregado para los inversores en el pasado. La razón detrás del desempeño deslucido es increíblemente simple: la falta de productos innovadores para impulsar el crecimiento y entusiasmar a los inversores. (Para más información sobre Google, ver: Visión de Larry Page para Google vs. Sergey Brin y The Business of Google .)

Google Glass fue emocionante por un tiempo, pero poco después del lanzamiento se desinfló.

Mientras tanto, Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 +1. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) ha estimulado la agitación de los inversores con Apple Watch. Y a pesar de que las proyecciones del reloj probablemente representen solo el 2% de los ingresos de Apple, hay dos aspectos positivos. Primero, si Apple Watch se activa rápidamente, su porcentaje de ingresos totales aumenta. En segundo lugar, Watch podría convertirse en la herramienta más reciente de Apple para hacer lo que mejor hace: agarrar a los consumidores y no dejar de hacer que su ecosistema sea conveniente y atractivo. Google no ha hecho realmente lo mismo. (Para más información sobre Apple, lea: Apple's Now a Cult Stock .)

Sin embargo, si ignoras la exageración y miras estrictamente los números, está claro que Google es más impresionante de lo que indica el rendimiento de las acciones.

The Positive Outlook

Según la presentación más reciente de 10-K de la SEC de Google, la compañía espera que la publicidad continúe cambiando en línea.

Los mercados emergentes ofrecen un gran potencial de crecimiento porque muchos consumidores todavía tienen que cambiar en línea. Los dispositivos móviles de bajo costo también ayudarán en este sentido. En términos de dónde se ubica Google con respecto al potencial de crecimiento internacional, en 2013, los ingresos internacionales representaron el 55% de los ingresos totales; en 2014, los ingresos internacionales representaron el 57%.

A diferencia de algunos de sus pares, Google está aumentando sus ingresos no publicitarios a un ritmo respetable. Esto es importante porque el mercado publicitario es cíclico y cualquier empresa que dependa en gran medida o exclusivamente de los ingresos publicitarios se encontrará finalmente en una situación difícil. Gracias a Google Play, Google for Work, sus dispositivos Nexus y más, los ingresos no publicitarios de Google subieron al 11% de los ingresos totales en 2014 del 9% en 2013. Esta tendencia debería continuar.

Google también adopta un enfoque de gasto diferente al de la mayoría de las empresas. No pone dinero para comprar acciones y pagar dividendos. Si bien los dividendos son una buena ventaja para los inversores, las recompras son solo una forma de aumentar las ganancias por acción. En cambio, Google asigna capital para hacer crecer su negocio real. Esto podría conducir a un rendimiento superior a largo plazo vs.es igual ". Google planea gastar mucho en I + D, y usará efectivo para adquirir compañías más pequeñas y de rápido crecimiento dentro de la industria. En el momento de escribir este documento, a principios de abril de 2015, Google tiene $ 62. 63 mil millones en efectivo total frente a $ 8. 02 mil millones en deuda total. Eso es más que suficiente efectivo disponible para adquisiciones agresivas.

Los costos de adquisición de tráfico (TAC) para 2014 fueron 22. 9% de los ingresos. Esto disminuyó del 24. 2% en 2013 y 25. 1% en 2012.

En 2014, hubo un aumento del 20% en los clics pagados agregados año tras año, lo que puede atribuirse a formatos de anuncios nuevos y más ricos, tráfico, expansión global, más anunciantes y una mayor base de usuarios.

Negativas potenciales

Si bien el aumento en el uso de dispositivos móviles es positivo porque conecta a personas independientemente de su ubicación física, los márgenes son más bajos para dispositivos móviles que para computadoras de escritorio y tabletas.

A pesar de contar con un programa de administración de riesgo cambiario, el fortalecimiento del dólar de EE. UU. Aún tendrá un impacto negativo en los resultados de ingresos y ganancias de Google.

El costo por clic promedio de AdSense para búsqueda, AdSense para contenido y AdMob disminuyeron 5% año tras año, lo que sigue a una disminución de 8% en el año anterior. Hay una tendencia clara aquí. (Para obtener más información, consulte: Anuncios de Google frente a anuncios de Facebook y Cómo los sitios de redes sociales ganan dinero con usted )

Por último, el mayor potencial negativo proviene directamente de 10 de Google. K: "Nuestra tasa de crecimiento de ingresos generalmente ha disminuido con el tiempo como resultado de una serie de factores, que incluyen aumento de la competencia, tasas de crecimiento de consultas, desafíos para mantener nuestra tasa de crecimiento a medida que aumentan nuestros ingresos a niveles más altos, la evolución del mercado publicitario en línea , nuestras inversiones en nuevas estrategias comerciales, los cambios en nuestra combinación de productos y los cambios en la combinación geográfica de nuestros ingresos ", dijo la compañía en la presentación." También esperamos que nuestra tasa de crecimiento de los ingresos se siga viendo afectada por las cambiantes preferencias del usuario , las tendencias publicitarias, la aceptación por parte de los usuarios de nuestros productos y servicios a medida que se entregan en diversos dispositivos y nuestra capacidad para crear una experiencia perfecta tanto para los usuarios como para los anunciantes. "

The Bottom Line

La pregunta es si Google puede seguir innovando para encontrar nuevas fuentes de ingresos y adquirir las empresas adecuadas para compensar la desaceleración de las tasas de crecimiento. La compañía definitivamente tiene el efectivo para llevarlo a cabo, por lo que todo se reduce a la eficiencia de la gestión. Si estamos considerando este potencial en función de su historial, Google debería llevarlo a cabo. Sin embargo, teniendo en cuenta lo que hemos leído en su presentación más reciente de 10-K, Google no está tan seguro de ser un ganador como solía ser. (Para obtener más información, consulte: ¿Cómo gana dinero Google? )

Dan Moskowitz no tiene ninguna posición en AAPL o GOOGL.