Después de años de flexibilización cuantitativa y recortes de tasas que empujaron las tasas de interés a mínimos históricos, las economías globales han seguido chisporroteando, incapaces de sacudirse el malestar tras la crisis financiera de 2008. En los países que buscan estímulos económicos adicionales , incluidos Japón, Dinamarca, Suecia y Suiza, los bancos centrales han iniciado políticas de tasas de interés negativas, en las que el prestatario le cobra al prestamista por depositar dinero.

Cuando se aplica una política de tasa de interés negativa, a las instituciones financieras se les cobra una comisión por depositar dinero en el banco central. El objetivo de estas políticas es estimular el crecimiento económico motivando a los bancos a aprobar préstamos a individuos y empresas en lugar de penalizarlos por el almacenamiento de capital. Además de los países que ya tienen políticas de tasas de interés negativas, el Banco de la Reserva Federal de EE. UU. Ha indicado que está evaluando una política de tasas de interés negativas por sí misma.

En general, mientras que las tasas de interés negativas pueden tener una influencia directa en los vehículos de renta fija que utilizan la tasa de fondos federales como punto de referencia, los precios en los mercados de deuda más amplios se ven afectados más por la motivación detrás del políticas, como la desaceleración del crecimiento y la caída de los precios del petróleo y los productos básicos. En este tipo de entorno, los fondos cotizados en bolsa de renta fija (ETF) pueden verse afectados de diversas maneras, dependiendo de la etapa del ciclo económico y las categorías de bonos de los fondos.

Disminución del crecimiento económico

La implementación de una política de tasa de interés negativa, tal como lo está contemplando la Reserva Federal, normalmente se lleva a cabo cuando aparece una recesión en el horizonte. A medida que caen las tasas de interés, los ETF de renta fija con carteras compuestas por bonos del Tesoro y deuda con grado de inversión se beneficiarán a medida que los inversores busquen refugio seguro para el capital. A medida que caen las tasas de interés sobre los bonos del Tesoro y los vehículos de renta fija de grado de inversión, los precios de estos bonos y los ETF que los mantienen tienden a aumentar. Un ejemplo de cómo los ETF de bonos del gobierno se desempeñan cuando las tasas están cayendo es el ETF Vanguard Long-Term Government Bond (NASDAQ: VGLT VGLTVng Lng Trm Gvr77. 67 + 0. 36% Created with Highstock 4. 2. 6 ), que ha generado un rendimiento anualizado a cinco años de 8. 64% ya que las tasas de interés se han mantenido en una tendencia bajista sostenida.

Una economía en desaceleración, por otro lado, es una mala noticia para los ETF de bonos de alto rendimiento a medida que los ingresos y las ganancias disminuyen, mientras que los balances corporativos se debilitan. Por ejemplo, en 2015 la desaceleración del crecimiento en China, la caída de los precios del petróleo y los productos básicos, y las preocupaciones de una inminente recesión dieron como resultado rendimientos negativos para la mayoría de los ETF de alto rendimiento. Por ejemplo, el ETF iBoxx $ High Yield Corporate Bond (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87.99 + 0. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), que es el ETF más grande en la categoría de alto rendimiento, perdió 5. 03% en el año.

Aceleración del crecimiento

Si una política de tasa de interés negativa logra su objetivo, la economía local comenzará a mostrar signos de crecimiento, revirtiendo la dirección de las tasas de interés. A medida que las tasas aumenten, los precios de los bonos en el gobierno y de los ETF de renta fija de grado de inversión disminuirán. Por ejemplo, las noticias económicas positivas de febrero de 2016, incluido un informe de empleo mejor de lo esperado y una revisión al alza del crecimiento del producto interno bruto (PIB) del cuarto trimestre para 2015, presentaron indicios de que la economía estaba ganando impulso. Sobre la base de esa noticia, el ETF Vanguard Long-Term Government Bond registró una pérdida de un mes de 1. 4%.

Los bonos de alto rendimiento, sin embargo, tienden a funcionar bien cuando una economía comienza a recuperarse después de una recesión o un período de crecimiento lento. En febrero, las mismas noticias económicas positivas que llevaron a la venta de ETF de grado de inversión y bonos del gobierno aumentaron los apetitos de riesgo de los inversionistas en bonos de alto rendimiento. El resultado fue un rendimiento de un mes para el ETF iBoxx $ High Yield Corporate Bond de 6. 93%.

The Bottom Line

Los tipos de interés negativos tienen diferentes efectos en los ETF de renta fija, dependiendo de las tenencias de cartera y la condición de la economía. A medida que se contempla o implementa una economía y se contempla una política de tasas de interés negativas, los ETF gubernamentales y de renta fija con grado de inversión tienen un buen rendimiento, mientras que los ETF de bonos de alto rendimiento bajan de precio. Si la política de tasa de interés negativa logra su objetivo o mejora las condiciones económicas antes de que se promulgue, las tasas de interés aumentan a medida que la economía acelera. En este entorno, es probable que la mejora de la economía impulse los ETF de bonos de alto rendimiento mientras que los ETF gubernamentales y de renta fija de grado de inversión bajan de precio debido al aumento de las tasas de interés.