Wall Street tiende a centrarse en una minoría de acciones de gran capitalización; después de todo, ahí es donde se encuentra la banca de inversión (y las grandes ganancias). Como resultado, las acciones pequeñas / micro / nanocapital (como quiera clasificarlas) con sólidos fundamentos y gran potencial de inversión a veces se dejan languidecer sin una forma de transmitir su historia a los inversionistas individuales. El desafío para los inversores es encontrar fuentes confiables de información sobre estas acciones "no descubiertas".

¿Por qué Wall Street se centra en un pequeño número de acciones de Big-Cap?
Wall Street se enfoca en un número muy pequeño de acciones de gran capitalización porque ahí es donde está el dinero y porque las fusiones eliminaron a las firmas de corretaje regionales independientes que solían apoyar a las acciones de pequeña capitalización. La banca de inversión ahora impulsa la rentabilidad, y las ofertas más grandes tienen los mayores márgenes. Generalmente, los brokerages solo hacen un mercado en las acciones más líquidas (que también son nombres de gran capitalización) con el fin de generar suficiente volumen para justificar su existencia. Con cada banquero de inversión compitiendo por el mismo trato, la cobertura de investigación se ha convertido en un mercado de lemmings con todo el mundo siguiendo las mismas acciones.

La actividad de fusiones redujo las pequeñas firmas de corretaje regionales que brindaban apoyo financiero a acciones de pequeña capitalización. Estas casas de corretaje regionales proporcionaron banca de inversión, creación de mercado y cobertura de investigación para empresas en su área de mercado. Esto proporcionó a las empresas de pequeña capitalización acceso a capital y una creciente base de accionistas. A medida que las casas de corretaje y los bancos más grandes adquirieron estas empresas más pequeñas, sus actividades se redireccionaron al sector de gran capitalización. Las empresas que no cumplen con un límite de mercado específico o que no tienen el potencial de generar un importante negocio de banca de inversión a veces se eliminan de las listas de cobertura como resultado.

¿Por qué mirar las acciones pequeñas / de microcapitalización?
Si los profesionales se centran en las grandes capitalizaciones, ¿por qué buscar en otro lado? El motivo es el valor. De acuerdo, algunas de las empresas en este extremo de la cadena alimentaria no merecen ninguna atención. Pero hay muchas compañías con fundamentos sólidos que están infravalorados simplemente porque los inversores no están al tanto de ellas. Las acciones "no descubiertas" tenderán a descubrirse cuando sean adquiridas por compañías más grandes, lo que tiende a provocar que las acciones se disparen. Se trata de acciones que la empresa adquirente consideró extremadamente infravaloradas, pero no Wall Street debido a la falta de cobertura.

Para resumir, Wall Street se enfoca en un pequeño número de acciones por las siguientes razones:

1. Los volúmenes bajos en las letras pequeñas tienden a obligar a las empresas a negociar únicamente las acciones más líquidas (de gran capitalización).
2. La banca de inversión impulsa la rentabilidad y los mayores beneficios recaen en las mayores ofertas.
3. Las fusiones y adquisiciones han eliminado a las pequeñas empresas regionales que solían respaldar a las acciones a medida que pasaban del microcapital a la mediana capitalización.

Este escenario ha creado una brecha de información entre los inversores y la gran cantidad de buenas compañías sin cobertura de investigación.

Lo que los inversores deben saber
Los inversores deben diferenciar entre sustancia y exageración. Aquí, enumerados en orden de importancia, hay algunas preguntas que debe hacer para asegurarse de estar leyendo investigaciones profesionales:

¿Cuál es la naturaleza de la relación entre la empresa y el analista?
La naturaleza de la relación debe revelarse claramente en el informe del analista sobre un stock en particular. Los reglamentos de la Comisión de Bolsa y Valores requieren una declaración de divulgación y generalmente se encuentra al final del informe (y en letra pequeña). La información sobre lo que, en todo caso, se ha pagado por el informe generalmente se coloca en el medio o al final del tipo pequeño. Si no puede encontrar una declaración de divulgación, tenga cuidado. Si no se revela la naturaleza del pago y el informe no proviene de una firma de corretaje o de banca de inversión conocida, es posible que no esté analizando un análisis objetivo.

Estructura de compensación
Una relación de tarifa fija es preferible a una en la que el analista se paga de alguna forma de capital (acciones, warrants u opciones sobre acciones) y / o recibe una bonificación si la acción se aprecia. La ausencia de un "pateador de equidad" disminuye significativamente el riesgo de que el escritor esté promocionando las acciones para maximizar sus ingresos. Una relación de tarifa fija también indica que la fuente de información debe ser una fuente de información más confiable para el inversionista, al menos durante el plazo del compromiso. Generalmente, una relación de tarifa fija requerirá que la empresa de investigación cubra al menos un período de un año y solicite la emisión de informes trimestrales de manera oportuna. Por el contrario, las tiendas de "bombeo y descarga" escribirán en una empresa solo el tiempo que tarde en lograr sus esquemas.

¿Influye la compensación de forma adversa en la objetividad del analista?
En general, los analistas profesionales son tan buenos como sus últimas ideas. Para tener éxito, los analistas deben construir su credibilidad con un buen stock a la vez. Esta "mano invisible" obliga a los analistas profesionales a centrar sus esfuerzos en encontrar y promover las mejores ideas de inversión y desarrollar una reputación como fuente de buena información.

La investigación de Wall Street solía considerarse como objetivo porque no se pagaban tarifas por la empresa investigada; sin embargo, ahora hay un creciente debate sobre cuán objetivo puede ser un analista de Wall Street. La razón de esto es que los paquetes de compensación de analistas generalmente consisten en un salario base, un porcentaje de los negocios de banca de inversión en los que están involucrados y un porcentaje del volumen de negociación generado por su cobertura de investigación. Con este acuerdo, no es de extrañar que los inversores comiencen a cuestionar la objetividad de Wall Street.

Entonces, ahora surge esta pregunta: ¿qué tan objetiva puede ser la investigación basada en honorarios cuando la empresa analizada paga directamente a los analistas? Muchos usuarios (compradores del lado de la compra, del lado de la venta e individuales) consideran que la investigación basada en honorarios es más objetiva porque la compensación es fija y no depende de acuerdos de banca de inversión o transacciones bursátiles.En general, la mejor determinación de la objetividad es la calidad de la investigación.

¿Cuál es la calidad de la investigación?
Los lectores necesitan juzgar el tono y el contenido de un informe de investigación. Un "informe" lleno de lenguaje promocional y escaso de detalles es una exageración y no debe utilizarse para tomar decisiones de inversión. Este es un tipo de ficción que habla de cómo la acción "disparará" a nuevos máximos y cómo el autor "garantiza" un gran retorno de su inversión.

Tenga cuidado si la palabra "garantía" se usa en cualquier parte de un informe: nada está garantizado.

Qué informe objetivo de investigación debe contener Un informe de investigación profesional proporciona una visión equilibrada al discutir las ventajas competitivas de una empresa, brindando una visión general de las perspectivas / desafíos que enfrenta la empresa y la industria, analizando los resultados operativos contra un par relevante agrupar y proporcionar estimaciones de ganancias basadas en supuestos claramente establecidos. La palabra "G" (garantía) nunca se usa. El informe se ocupa de las suposiciones y expectativas con las que el lector puede estar en desacuerdo, pero se presentan para su consideración.

Cobertura continua Debido a la gran cantidad de tiempo y esfuerzo necesarios para iniciar la cobertura de investigación en una acción, el analista está asumiendo un compromiso a largo plazo para seguir a la compañía y la industria. En consecuencia, la cobertura objetiva profesional generalmente significa que el escritor tiene un compromiso a largo plazo y, por lo tanto, será una fuente confiable de información durante mucho tiempo. Esto está en contraste con otros que emitirán "informes" solo hasta que hayan logrado sus objetivos de bomba y volcado.

¿Cuáles son las credenciales del autor?
El informe debe indicar la experiencia y los antecedentes del autor. Un informe de investigación profesional identifica claramente al escritor y su información de contacto para que pueda investigar al autor y a su firma.

Las credenciales pueden no siempre determinar quién es un mejor analista, pero sí indican el deseo de una persona de alcanzar un cierto nivel de competencia. Un analista que tenga 20 años de experiencia pero no tenga un MBA podría ser un mejor selector de acciones que un MBA recién acuñado. Pero tener un MBA o CFA generalmente indica que el analista ha alcanzado un cierto nivel de conocimiento.

La designación de Chartered Financial Analyst (CFA) es una credencial clave. La carta es emitida por el CFA Institute, que es una sociedad internacional de profesionales financieros. Para lograr la designación, se debe aprobar una serie de tres exámenes de seis horas (que se realizan una vez al año) sobre ética, regulaciones gubernamentales, economía, contabilidad, análisis de acciones y bonos, y administración de carteras. No tener un CFA no significa necesariamente que un analista no sea competente, pero sí significa que la persona ha superado una serie de pruebas difíciles y exigentes, y ha demostrado un dominio de un conjunto de conocimientos financieros. Sin embargo, lo más importante es que la carta CFA indica que su titular tiene un compromiso con un alto estándar de estándares éticos y profesionales.

The Bottom Line La investigación basada en honorarios es una forma útil de cerrar la brecha entre las empresas y los inversores que buscan nuevas ideas y acciones infravaloradas; sin embargo, ambas partes deben conocer las diferencias entre un informe de investigación objetivo y una exageración diseñada para manipular el precio de una acción. Del mismo modo, las empresas infrautilizadas necesitan encontrar firmas independientes de investigación acreditadas para llegar al creciente número de inversores individuales que están tomando sus propias decisiones de inversión.