La devaluación y la revaluación son cambios oficiales en el valor de la moneda de una nación en relación con otras monedas. Los términos se usan generalmente para referirse a los cambios sancionados oficialmente en el valor de una moneda bajo un régimen de tipo de cambio fijo. Por lo tanto, la devaluación y la revaluación suelen ser eventos de una sola vez, aunque a veces pueden ocurrir una serie de cambios de este tipo, que generalmente son impuestos por el gobierno o el banco central de una nación.

Por el contrario, los cambios en los niveles de las monedas que operan bajo un sistema de tipo de cambio flotante se conocen como depreciación y apreciación de la moneda, y son activados por las fuerzas del mercado. Paradójicamente, aunque la devaluación y la revalorización se están convirtiendo en un problema menor para la economía global, dado que la mayoría de las naciones principales han adoptado sistemas de tipo de cambio flotante, las fluctuaciones cambiarias continúan ejerciendo una influencia muy significativa en las fortunas económicas de la mayoría de las naciones.

El sistema de tipo de cambio fijo

La devaluación se refiere a un ajuste a la baja en la tasa de cambio oficial de una moneda, mientras que la revaluación se refiere a un ajuste alcista en la tasa de cambio. Para comprender por qué ocurren, primero se necesita tener una idea del concepto de tipo de cambio fijo.

En un sistema de tipo de cambio fijo, la moneda nacional de una nación se fija en una moneda principal única, como el dólar estadounidense o el euro, o está vinculada a una cesta de monedas. La tasa de cambio inicial se establece en un cierto nivel y se puede permitir que fluctúe dentro de una cierta banda, generalmente un porcentaje fijo a cada lado de la tasa base. La frecuencia de los cambios en la tasa de cambio fija depende de la filosofía de la nación. Algunas naciones tienen la misma tasa durante años, mientras que otras pueden ajustarla ocasionalmente para reflejar los fundamentos económicos.

Si la tasa de cambio real se desvía significativamente de la tasa base y se mueve fuera de la banda permitida, el banco central intervendrá para que vuelva a estar en línea con su tasa base objetivo. Por ejemplo, supongamos que una moneda hipotética llamada Pseudo-dólar (PSD) se fija en dólares estadounidenses a una tasa de 5 PSD por USD, con una banda permitida de 2% en cualquier lado de la tasa base, o 4. 90 a 5. 10. Si el PSD aprecia (es decir, comercia por debajo del nivel inferior de la banda permitida) para decir 4. 88, el banco central venderá la moneda nacional (PSD) y comprará la moneda extranjera (USD) a la que el doméstico la moneda es fija. Por el contrario, si el PSD se deprecia y comercia cerca o por encima del 5.10 extremo superior de la banda permitida, el banco central comprará la moneda nacional (PSD) y venderá la moneda extranjera (USD).

Causas de la devaluación y la revaluación

Aunque la devaluación es mucho más común que la revaluación, ambas ocurren porque la tasa de cambio se ha fijado a un nivel artificialmente bajo o alto. Esto hace que sea cada vez más difícil para el banco central defender la tasa fija, que a su vez atrae la atención no deseada de los especuladores de divisas que pierden poco tiempo en probar la determinación del banco central para defender el tipo de cambio fijo. Un banco central debe tener suficientes reservas de divisas para estar dispuesto a comprar todos los montos ofrecidos de su moneda al tipo de cambio fijo. Si estas reservas de divisas son insuficientes, el banco puede no tener otra opción que devaluar la moneda.

Uno de los ejemplos más famosos de devaluación de la moneda fue la salida de la libra británica del Mecanismo de Tipo de Cambio (ERM) en septiembre de 1992. El MTC fue un precursor de la creación del euro, y fue un sistema para vincular el valor de la libra y otras monedas a la del marco alemán, con el fin de obtener estabilidad económica y baja inflación. El 16 de septiembre de 1992, un día que luego fue denominado "Miércoles Negro" en la prensa británica, la libra fue objeto de un ataque especulativo masivo, ya que los especuladores de divisas consideraron que la moneda se cotizaba a un nivel artificialmente alto. En un intento por frenar el frenesí especulativo, el Banco de Inglaterra tomó medidas de emergencia como autorizar el uso de miles de millones de libras para defender la moneda y elevar las tasas de interés del 10% al 12% al 15% durante el día. Estas medidas fueron en vano, ya que la libra se vio obligada a salir del MTC, lo que permitió que el legendario gestor de fondos de cobertura George Soros ganara mil millones de dólares en su posición de libra esterlina.

Efectos en la economía

La devaluación a menudo tiene un efecto adverso en la economía inicialmente, aunque eventualmente resulta en un aumento sustancial en las exportaciones y una contracción concomitante en el déficit en cuenta corriente, un fenómeno conocido como la Curva-J. En el período inicial después de una devaluación, las importaciones se vuelven mucho más costosas, mientras que las exportaciones permanecen estancadas, lo que lleva a un mayor déficit en cuenta corriente. El menor valor de la moneda nacional también puede ocasionar que los artículos importados cuesten mucho más, lo que lleva a una inflación "importada". Con el tiempo, sin embargo, la menor moneda nacional hace que las exportaciones sean más competitivas en los mercados mundiales, mientras que los consumidores pueden evitar las importaciones caras, lo que lleva a una mejora en el déficit de la cuenta corriente.

En algunos casos, la devaluación también ha estado acompañada de una fuga de capitales masiva, ya que los inversores extranjeros sacan su capital del país. Esto exacerba aún más el impacto económico de la devaluación, ya que el cierre de las industrias que dependían del capital extranjero aumenta el desempleo y reduce el crecimiento económico, provocando una recesión. Los efectos de la recesión pueden ser amplificados por las tasas de interés más altas que se introdujeron para defender la moneda nacional.La devaluación a veces también da lugar a un efecto de contagio, como lo ejemplificó la crisis asiática de 1997, en la que las crisis monetarias afectan a varias naciones, en su mayoría economías en desarrollo, con fundamentos económicos similares y tambaleantes.

La revaluación no tiene los mismos efectos de largo alcance que la devaluación, ya que la revaluación generalmente se precipita por una mejora rápida, en lugar de un deterioro, en los fundamentos económicos. Con el tiempo, es probable que una revaluación reduzca en cierta medida el superávit de la cuenta corriente de un país.

Impacto de la cartera

Dado que la devaluación de la moneda es con mucho el evento más probable, los inversores deben ser conscientes de los riesgos que plantea la devaluación. puede tener un impacto en la rentabilidad de la cartera, especialmente en el caso de un contagio de divisas.

Suponga que tiene el 10% de su cartera en bonos denominados en los Pseudo-dólares descritos anteriormente, con un rendimiento actual del 5%. Ahora, si los Pseudo-dólares sufren una devaluación del 20%, su rendimiento neto de estos bonos sería de -15%, en lugar de + 5%. Como resultado, el rendimiento general de su cartera disminuiría en un 1. 5% (es decir, un 10% del peso de la cartera X -15%).

Pero digamos que tiene un total del 40% de su cartera en activos de mercados emergentes y estos se ven afectados por el efecto de contagio de la devaluación del Pseudo-dólar. Si estos activos de mercados emergentes también disminuyen un 20%, el rendimiento general de su cartera se reduciría en un sustancial 8%,

Qué observar

• Manténgase informado acerca de las alcaparras de divisas - Uno de los mayores Los problemas monetarios que enfrenta la economía mundial en los últimos años han sido la supresión artificial del yuan chino, que ha ayudado a China a ganar una participación masiva en el mercado de las exportaciones mundiales. China ha estado permitiendo que el yuan se aprecie gradualmente, en medio de llamadas estridentes de los Estados Unidos y otras naciones para una revaluación rápida del yuan. De una forma u otra, este problema podría tener un gran impacto en la economía global, así que estad atentos a los desarrollos en este frente.
• Limite su exposición a mercados emergentes con fundamentos de deterioro : el contagio de divisas es una amenaza real para su cartera, por lo tanto, limite su exposición a mercados emergentes cuyos fundamentos económicos se están deteriorando. En particular, tenga cuidado con las naciones con déficits crecientes de cuenta corriente y altas tasas de inflación. Las monedas de naciones como India e Indonesia, que tienen estas características, se encontraban entre las peores en el verano de 2013, ya que la perspectiva de la Reserva Federal de EE.UU. redujo su programa de compra de bonos (que fue visto como una señal de un eventual ajuste de la política monetaria). ) desencadenó una fuga de capitales masiva fuera de los mercados emergentes.
• Considere el impacto de los movimientos de divisas en los rendimientos generales de su cartera : mantener activos en una divisa que se está apreciando puede aumentar los rendimientos de su cartera. Por el contrario, como se muestra en el ejemplo anterior, mantener activos en una moneda depreciada puede afectar el rendimiento de la cartera. Por lo tanto, considere el efecto de la apreciación de la moneda y la depreciación en los rendimientos generales de su cartera.

The Bottom Line

La devaluación de la moneda puede ser una fuente oculta de riesgo de la cartera, especialmente si se traduce en un efecto de contagio. Los inversores deben ser conscientes de este riesgo para sus carteras, y también considerar el impacto de los movimientos de divisas en los retornos generales de la cartera.