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Los bonos de alto rendimiento son una categoría de seguridad especulativa de alto riesgo. Son adecuados para inversores con alta tolerancia al riesgo que buscan la generación de ingresos a partir de una parte de sus carteras. Los bonos de alto rendimiento no son adecuados para todos los inversores, y las condiciones económicas en 2016 han creado otros problemas que deberían considerarse antes de invertir en estos bonos. Los bajos precios de las materias primas y la energía han causado que las tasas de incumplimiento aumenten mientras que las tasas de recuperación bajan. Los aumentos planificados de las tasas de interés también podrían reducir la demanda de bonos basura, ya que los ahorradores de jubilación vuelven a los títulos de grado de inversión con mayores rendimientos.
Tasas de incumplimiento elevadas y crecientes
El riesgo de incumplimiento de los bonos y el rendimiento están correlacionados positivamente, porque los inversores requieren una compensación adicional si desean asumir una gran pérdida de expectativas de capital. Los bonos de alto rendimiento tienen calificaciones crediticias que caen por debajo de los valores de grado de inversión y son emitidos por corporaciones o gobiernos que tienen menos probabilidades de cumplir sus obligaciones financieras con los acreedores. El alto riesgo de incumplimiento por sí solo es suficiente para hacer que los bonos de alto rendimiento sean inadecuados para muchos inversores, especialmente aquellos con baja tolerancia al riesgo para quienes la preservación del capital es esencial. Muchos jubilados entran en esta categoría.
Las tasas de incumplimiento subieron entre los bonos de alto rendimiento en 2015 y principios de 2016, impulsados por un colapso en los precios de la energía y los productos básicos. Las empresas con alto riesgo financiero que están muy expuestas a precios de materias primas o energía a corto plazo resistieron una presión extrema en 2015. En ese año, Moody reportó una tasa de incumplimiento de 6. 5% en el sector de metales y minería, y un incumplimiento de 6. 3% tasa en el sector de petróleo y gas, impulsando la tasa total de incumplimiento de bonos basura al 4% en 2015. La categoría de bonos de alto rendimiento energético tuvo una tasa de incumplimiento del 13% en el segundo trimestre de 2016, superando el máximo anterior establecido en 1999 La previsión por defecto del sector energético de Fitch es del 20% para todo el año 2016. Las previsiones de consenso exigen una mejora constante y moderada de los precios de la energía en 2016 y 2017. Esto debería proporcionar cierto alivio al sector, pero es poco probable que cambie drásticamente las perspectivas de aquellas empresas con mayor riesgo de incumplimiento.
Tasas de recuperación bajas
Los inversores en bonos de alto rendimiento aceptan un mayor riesgo de incumplimiento, pero la pérdida de capital a menudo no se completa. Incluso en el caso de incumplimiento y bancarrota, los acreedores generalmente pueden recuperar una fracción de sus inversiones, lo que significa que el incumplimiento no es necesariamente un resultado binario. Por lo tanto, la caída de las tasas de recuperación es un riesgo adicional para los tenedores de bonos de alto rendimiento, y el precio de 2016 para los valores de renta fija en dificultades indica expectativas de recuperación por debajo del promedio. Se espera que los titulares de bonos pierdan más de sus valores faciales de lo habitual.
Las tasas de recuperación por defecto de alto rendimiento fueron 10. 3% en el primer trimestre de 2016, muy por debajo de la tasa promedio de 41 años del 41. 4%. Esta tasa fue de 25. 2% en 2015 y no había caído por debajo del 41% en el quinquenio anterior. Estas bajas tasas ilustran la severidad de la agitación del mercado de bonos de alto rendimiento, y los inversionistas deben considerar el potencial de grandes pérdidas al evaluar la viabilidad de estos valores.
Tasas de interés crecientes
La política monetaria mantuvo las tasas de interés en niveles históricamente bajos durante algunos años después de la crisis financiera de 2008. La política expansiva se estableció para incentivar la inversión empresarial y el gasto del consumidor. Las bajas tasas de interés ofrecidas por los bancos también permitieron a las empresas ofrecer bonos a tasas bajas, lo que creó problemas para los fundamentos tradicionales de planificación financiera individual. Las personas que se acercan o ya están en sus años de jubilación generalmente se enfocan en la generación de ingresos en lugar de la apreciación del capital, y persiguen una estrategia de relativamente bajo riesgo para alcanzar sus metas financieras. Históricamente, los bonos corporativos de alta calidad eran valores ideales para satisfacer estas necesidades, pero las bajas tasas de interés redujeron severamente el potencial de ingresos de los bonos de grado de inversión. Esto empujó a muchos inversores en edad de jubilación hacia bonos de alto rendimiento, que son más riesgosos.
Se espera que la intención de la Reserva Federal de elevar las tasas provoque un descenso en los precios de los bonos existentes y un aumento en las tasas de cupones para nuevas emisiones. Las presiones e inquietudes internacionales sobre la economía de los EE. UU. Provocaron que la Reserva Federal retrasara su programa propuesto de aumento de tasas a principios de 2016, pero la normalización se considera inevitable a medida que la economía se recupera. A medida que los rendimientos de grado de inversión se acercan a niveles históricamente normales, es posible que los jubilados no necesiten asumir el riesgo adicional de los bonos de alto rendimiento para alcanzar sus objetivos.
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