En los últimos años, debido a su capacidad de proporcionar rendimientos parecidos a los de las acciones junto con una mayor estabilidad que las acciones tradicionales, los inversores han considerado cada vez más el mercado de bonos corporativos de alto rendimiento como una inversión legítima herramienta. Cuanto menor sea el rendimiento de los bonos tradicionales y las caídas de valores, más atractivo se vuelve el mercado de bonos de alto rendimiento o basura. A medida que más y más inversores ingresan al mercado de alto rendimiento, se obtiene más información sobre los tipos de errores que los inversionistas tienden a cometer cuando invierten en mercados de bonos de alto rendimiento. El examen de estos errores puede llevar a los inversores potenciales a garantizar mayores rendimientos y menos volatilidad en su especulación sobre este tipo de seguridad. (Para la lectura relacionada, consulte: Los 5 mejores fondos de bonos de alto rendimiento para 2016 .)

Una sobreestimación de la pérdida predeterminada (LGD)

En primer lugar, muchos inversores pasan por alto un aspecto importante de los bonos de alto rendimiento: la pérdida dada por incumplimiento. Determinar esta cantidad real ha resultado complicado. Por ejemplo, el simple examen de los activos y pasivos actuales del emisor para determinar la pérdida dada por incumplimiento, que algunos inversores hacen, no es útil porque cuando se produce un incumplimiento, esos valores han cambiado claramente. Además, simplemente la selección de bonos garantizados sobre bonos no garantizados no siempre garantiza una mayor pérdida-dado-incumplimiento tampoco.

Para estimar con precisión la LGD, es muy importante ser conservador en las estimaciones. Esto significa que cualquier agotamiento de activos y quemadura de efectivo que probablemente ocurra antes del incumplimiento se debe tomar en consideración. Además, cualquier valor sénior que exista impulsará naturalmente su pago hacia abajo en el tótem en caso de incumplimiento, por lo que comprender esto también es esencial.

Sobrevaloración del apalancamiento

Sobrevalorar el apalancamiento y no reconocer el potencial de endeudamiento es otro error. Un error común que cometen los inversionistas es que se concentran demasiado en el apalancamiento actual del emisor y no consideran adecuadamente las fugas a ese apalancamiento que pueden ocurrir bajo el contrato del bono. Claro, un contrato de bonos basura puede ser bastante intimidante, pero, de acuerdo con algunos analistas financieros, solo hay dos convenios que son realmente importantes para enfocarse en: (1) el pago restringido y (2) las pruebas de endeudamiento.

Sobrevaloración de razones específicas (análisis técnico)

Del mismo modo, la sobrevaloración de ratios específicos y el no tener en cuenta el flujo de caja libre discrecional también es un error común. Muchos inversores siempre verán la tasa entre el EBITDA / interés de un bono, así como su ratio de Deuda Neta / EBITDA. Esto ciertamente puede ser muy útil para evaluar un bono corporativo de alto rendimiento en comparación con otras razones; sin embargo, no tienen en cuenta el impacto que tienen los elementos del flujo de efectivo, como el gasto de capital y más: los tipos de cosas varían de manera significativa a medida que se mueve de una industria a otra e incluso de una empresa a otra.

La mejor forma de evitar esta trampa es centrarse siempre de manera central en la idea de que no existe una relación o conjunto de índices que pueda proporcionar información tan completa o precisa sobre un bono como los estados financieros completos del emisor. Otra métrica que muchos inversores rastrean es el flujo de efectivo real de la empresa. Según algunos analistas financieros, esto es importante, pero no tan importante como el flujo de efectivo libre discrecional normalizado de la empresa que la empresa genera para sus inversiones, deudas jubiladas, así como para otros usos discrecionales.

El uso de S & P, Moody's y Fitch Ratings

El uso de S & P, Moody's y Fitch Ratings u otras agencias de calificación para la orientación de precios de los bonos tiene sus límites. El riesgo de migración crediticia, también conocido como riesgo de calificación crediticia, es ciertamente una parte importante de la evaluación del riesgo crediticio. Sin embargo, hay muchos analistas que dependen únicamente de las calificaciones de agencias de calificación independientes como Moody's, McGraw Hill S & P y Fitch Ratings cuando evalúan un bono o su emisor. Debido a la forma en que las calificaciones crediticias tienden a retrasarse significativamente con respecto al precio del mercado, esto puede ser una práctica muy peligrosa. Sí, hasta la fecha, las calificaciones de los bonos corporativos han sido bastante precisas a la hora de predecir incumplimientos en la categoría como un todo; sin embargo, la precisión individual de este enfoque varía drásticamente de un bono a otro y de acuerdo con sus rendimientos de mercado, y en ocasiones puede ser bastante inexacto, por decir lo menos. (Para obtener más información, consulte: Cómo afecta el riesgo de la calificación crediticia a los bonos corporativos. )

El problema aquí es que si bien el mercado siempre responde en tiempo real, estas agencias no pueden hacerlo. En su lugar, deben pasar por un proceso muy sistemático y largo para llegar a sus nuevas calificaciones. Más allá de esto, estas agencias no siempre tienen la intención de producir la calificación más precisa posible para un bono individual en un momento dado. En cambio, el enfoque para estas agencias es producir estabilidad en las calificaciones a lo largo del tiempo de ciclo a ciclo. Por lo tanto, confiar en esto como una herramienta para evaluar el riesgo crediticio de un bono individual puede ser bastante corto de miras. (Para obtener más información, consulte: El rendimiento de las principales agencias de calificación crediticia .)

Conclusión

Sin lugar a dudas, el mercado de bonos de alto rendimiento puede brindar una oportunidad de inversión interesante para perseguir el retorno inversores, especialmente en el entorno actual de bajo interés. Sin embargo, el monitoreo continuo, una diversificación efectiva y amplia, y lo más importante un análisis profesional en profundidad de los bonos basura y sus emisores son inevitables. Al realizar dicho análisis, se producen errores comunes, como los descritos anteriormente. Tomar conciencia de estos errores, que representan solo un cierto número, puede ayudar a los inversores a obtener mayores rendimientos y menos volatilidad.