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El flujo de efectivo libre descontado para la empresa (FCFF) debe ser igual a todas las entradas y salidas de efectivo, ajustadas al valor presente por una tasa de interés apropiada, que se puede esperar que la empresa traer durante su vida. Es una forma de análisis del valor del tiempo: cuánto pagaría hoy un inversionista por tener los derechos de todo el flujo de efectivo futuro.

Los flujos de efectivo gratuitos no son una cifra disponible. Los analistas financieros deben interpretar y calcular los flujos de efectivo libres de manera independiente. FCFF es distinto del flujo de caja libre para el capital, que no tiene en cuenta a los acreedores de bonos ni a los accionistas preferentes.

La definición abreviada de FCFF es el flujo de caja disponible para todos los contribuyentes de capital después de que la empresa paga todos los gastos operativos, impuestos y otros costos de producción.

Para descontar adecuadamente el flujo de efectivo, primero debe estar familiarizado con la forma de calcular los componentes más pequeños de la fórmula. El más importante de ellos es el costo de capital promedio ponderado (WACC) y el FCFF.

Costo promedio ponderado de capital

Las empresas confían en la WACC para estimar el costo ponderado de todas las fuentes de capital. Es una forma de permitirles a los gerentes ver cuán eficientemente financian las operaciones. La fórmula para WACC puede escribirse como: WACC = ((valor de equidad) / (suma de capital y valor de deuda)) x (costo de capital) + ((valor de deuda) / (suma de capital y valor de deuda)) x (costo de la deuda) x (1 - tasa de impuestos corporativos)

Flujo de caja gratis para la empresa

Existen varias fórmulas competidoras para FCFF. Una versión relativamente simple comienza con ganancias antes de intereses, impuestos y depreciación. Se puede escribir como: FCFF = EBITDA x (1 - tasa de impuestos) + (depreciación y amortización) x (tasa de impuestos) + (cambios en el capital de trabajo) - (gastos de capital)

Enfoque simple de FCFF descontado

Una definición simple del valor de una empresa, y una que se enseña en cursos CFA, es igual a la corriente interminable de flujos de efectivo libres descontados por WACC. Sin embargo, mucho depende del crecimiento estimado de la empresa y de si ese crecimiento será estable.

Una estimación de crecimiento estacionario y de etapa única del FCFF descontado puede expresarse de esta manera: FCFF / (WACC - tasa de crecimiento). Los modelos de varias etapas son considerablemente más complejos y mejor ejecutados por aquellos que se sienten cómodos con el cálculo.

Pronosticar futuros flujos de efectivo

Predecir el crecimiento futuro y los flujos de efectivo netos es una ciencia inexacta en el mejor de los casos. Existen dos enfoques comunes en la literatura financiera: aplicar el flujo de efectivo histórico y predecir los cambios en los componentes subyacentes del flujo de efectivo.

Es fácil usar el método histórico. Si los fundamentos firmes son sólidos y no se espera que cambien en el futuro previsible, los analistas pueden aplicar la tasa histórica de flujo de efectivo libre.

El método de componentes subyacentes no es tan fácil. El crecimiento de los ingresos se compara con los retornos y costos esperados de los futuros gastos de capital, que incluyen la reposición y expansión de capital fijo, cualquier depreciación y cambios en el capital de trabajo.

No confunda el capital fijo físico, como máquinas y fábricas, con el financiamiento de capital de deuda y capital.