Alemania acogió recientemente la Conferencia de Seguridad de Munich donde se incluyeron los temas clave de la agenda la guerra en Siria, la crisis de refugiados en Europa y cuestiones de seguridad europea. (Para más, ver: ¿Podría la crisis migratoria de Europa ayudar a su economía? ) Aunque no se programó formalmente en la conferencia, se esperaba que los líderes de la Unión Europea (UE) discutieran informalmente la posibilidad de levantar las sanciones contra Rusia, según los tiempos de Moscú. Estados Unidos y la UE impusieron sanciones comerciales y de inversión contra Rusia en 2014 por su anexión de la península de Crimea y el apoyo a las fuerzas rebeldes en el este de Ucrania.

La línea oficial de la conferencia de seguridad; sin embargo, fue que las sanciones llegaron para quedarse. The Washington Post declara: "En Ucrania, [el Secretario de Estado de EE. UU. John] Kerry dijo que Rusia seguiría sujeta a sanciones hasta que ella y los rebeldes a los que apoya en el este cumplan plenamente con un acuerdo político alcanzado el año pasado [2015] en Minsk, la capital de Bielorrusia. "

¿Las sanciones realmente funcionan para cambiar la política rusa? En septiembre de 2015, USA Today informó que la lucha en el este de Ucrania había disminuido significativamente a medida que Rusia dejaba de apoyar a los separatistas. El artículo dice: "Rusia parece estar reduciendo su apoyo a las fuerzas separatistas en las provincias separatistas de Ucrania, Donetsk y Luhansk. "John Herbst, un ex embajador de Estados Unidos en Ucrania, describe la lucha como" un estancamiento que favorece a Ucrania ". "

Bloomberg News informó en noviembre de 2015 que, "[el presidente ruso] Putin y sus homólogos occidentales acordaron en octubre [2015] respaldar la retirada de armas en Ucrania, donde hubo un frágil alto el fuego entre los pro -Los rebeldes rusos y las tropas del gobierno se han mantenido desde febrero [2015]. "Sin embargo, USA Today dice que Rusia todavía tiene 50,000 tropas en Ucrania.

Sanciones financieras

EE. UU. Y la UE implementaron dos tipos de sanciones contra Rusia. El primero está destinado a cortar el financiamiento internacional para las empresas rusas que operan en sectores estratégicos de la economía rusa como el petróleo, la banca y la defensa. El segundo es la prohibición de importar equipo tecnológicamente sensible como el que se usa para explorar y perforar en busca de petróleo. Las sanciones financieras parecen ser efectivas, ya que ninguna de las compañías incluidas en la lista de sanciones emite deuda desde septiembre de 2014. Bloomberg informa que los inversores se están alejando de la deuda rusa en general, con compañías que venden solo USD4 billones de eurobonos en 2015, menos que en 2013 registro de USD42 mil millones de ventas de deuda externa.

Ahora el gobierno ruso espera acceder a los mercados internacionales de capital de deuda, ya que no hay sanciones financieras contra el propio estado ruso.The Financial Times informa que Rusia planea su primera emisión de bonos desde que se impusieron las sanciones. El artículo continúa diciendo que Nomura, un banco japonés, cree que la emisión de bonos podría suponer un desafío para el régimen de sanciones de Occidente, porque si el soberano ruso puede tomar dinero a largo plazo, no hay nada que evite que el estado ruso se filtre. los fondos a compañías y bancos sancionados. Esto contribuiría en gran medida a facilitar la posición financiera de estas entidades rusas.

El momento de esta emisión de bonos también es importante. 2016 es un año relativamente fácil para los vencimientos de deuda corporativa y bancaria de Rusia; a partir de 2017 y 2018, un vencimiento de 72 mil millones de dólares afecta tanto a los emisores corporativos como al gobierno. El siguiente cuadro de Bloomberg muestra que los riesgos de refinanciamiento externo se recuperan de manera significativa en 2017. Si las sanciones siguen vigentes, estas compañías y bancos no podrán refinanciar esta deuda en los mercados de capital occidentales. Esto podría aumentar la carga de los fondos soberanos de Rusia para cumplir con los reembolsos. Sin embargo, si el gobierno ruso puede tomar préstamos en su nombre, aliviará considerablemente la presión sobre la posición de financiamiento externo de Rusia.

Sanciones comerciales

Además de las sanciones financieras, EE. UU. Y la UE también imponen sanciones comerciales a las empresas rusas. Este tipo de sanción es de naturaleza a más largo plazo y evita que las empresas rusas importen la tecnología necesaria para avanzar en industrias clave como el petróleo y el gas. Ha habido un par de transacciones notables que se han visto afectadas por estas sanciones.

En marzo de 2015, Forbes informó que las sanciones contra la petrolera rusa Rosneft impidieron que ExxonMobil (XOM) participara en una empresa conjunta de USD720 millones para perforar en busca de petróleo en el Mar de Kara, a pesar del descubrimiento de petróleo. Este tipo de sanción tendrá ramificaciones a más largo plazo para la industria petrolera rusa, pero no es probable que disminuya la producción en el corto plazo.

En agosto de 2015, Reuters informó que el gobierno de los EE. UU. Impuso nuevas sanciones al Royal Dutch Shell y al desarrollo de gas natural de Gazprom en el campo Yuzhno-Kirinskoye en la isla de Sakhalin. Las sanciones prohíben específicamente la exportación, la reexportación y la transferencia de tecnología y equipo al campo. Alfa Bank en Moscú dijo que las nuevas sanciones son una huelga quirúrgica destinada a desacelerar los proyectos de GNL de Gazprom en Asia, según Reuters.

Otra víctima notable de sanciones es General Motors (GM). GM anunció en marzo de 2015 que estaba cerrando su única línea de ensamblaje en Rusia después de solo siete años de operaciones, despidiendo aproximadamente a 4,000 trabajadores, según Forbes. Las ventas de automóviles de GM disminuyeron rápidamente luego de la implementación de las sanciones rusas. El siguiente gráfico muestra que las ventas de automóviles rusos de GM cayeron un 26.7% en 2014 y un 64. 8% en 2015. 2016 es probable que sea otro mal año para GM en Rusia.

The Bottom Line

Rusia está ansiosa por que se eliminen las sanciones, y Occidente parece estar abierto a la idea si el acuerdo de Minsk se cumple en su totalidad.La UE revisa las sanciones cada seis meses, mientras que las medidas de los EE. UU. Permanecen vigentes hasta su derogación, según Bloomberg. Es posible que junio de 2016 marque un nuevo punto de inflexión cuando se revisen las sanciones de la UE. Mientras tanto, Rusia intentará aprovechar el mercado de Eurobond este año, y ya ha enviado solicitudes a 25 bancos para trabajar en el acuerdo, según el FT. Si Rusia puede acceder a los mercados de capitales occidentales, podría ser señal de una gran grieta en el régimen de sanciones. La respuesta occidental podría ser similar a la impuesta a Gazprom, con nuevas sanciones implementadas para evitar que el soberano acceda a los mercados de capital. Por lo tanto, la emisión de bonos de Rusia es importante para tener una idea de hacia dónde se dirige el régimen de sanciones.