El término política monetaria se refiere a las medidas adoptadas por un banco central para influir en el precio del crédito para promover los objetivos económicos nacionales. En los Estados Unidos, la Ley de Reserva Federal de 1913 otorgó a la Reserva Federal la responsabilidad de establecer la política monetaria. La Ley fue modificada en 1977 para incluir los siguientes dos objetivos:

• Promover la producción sostenible máxima y el empleo
• ¡Estabilizar los precios

Sigue leyendo para descubrir cómo estos dos objetivos afectan la forma en que funciona la economía.

¿Qué es la política monetaria?
La política monetaria se puede describir como un cambio en algo que el banco central puede controlar, como la oferta monetaria. La política se considera "expansiva" si aumenta la oferta monetaria o disminuye la tasa de interés. Por ejemplo, la Reserva Federal aumentó la oferta de dinero para impulsar el crecimiento económico tras la crisis financiera de 2007-08 mediante la compra de grandes cantidades de activos financieros a partir de noviembre de 2008 en virtud de un programa llamado flexibilización cuantitativa. Se dice que la política es "contractiva" si reduce la oferta monetaria o aumenta la tasa de interés.

Otra forma de describir la política monetaria es por sus efectos previstos sobre la economía. Según el Capítulo 2 del documento de la Reserva Federal, El Sistema de la Reserva Federal: Propósitos y Funciones , "en el corto plazo, puede existir cierta tensión entre los dos objetivos" de estabilizar los precios y promover la producción y el empleo ". En tales circunstancias, los responsables de la política monetaria se enfrentan a un dilema y deben decidir si se enfocan en desactivar las presiones sobre los precios o en amortiguar la pérdida de empleo y producción ". Por lo tanto, la política monetaria se describe como "acomodaticia" si el banco central busca impulsar el crecimiento económico, "neutral" si el banco central no intenta aumentar el crecimiento ni combatir la inflación, o si es "estricto" si pretende reducir la inflación.

¿Cómo logra la Reserva Federal sus objetivos?
La Fed no puede controlar la inflación ni influir directamente en la producción y el empleo. En cambio, los afecta de forma indirecta utilizando las siguientes tres herramientas de política monetaria:

• Operaciones de mercado abierto
• La tasa de descuento
• Requisitos de reserva

Usando estas tres herramientas, la Reserva Federal influye en la oferta y demanda de saldos de reserva de bancos comerciales en el banco central, y de esta manera altera la tasa de fondos federales. La tasa de fondos federales es la tasa de interés a la cual los bancos otorgan sus saldos de reserva excedente en la Reserva Federal a otros bancos que tienen reservas por debajo de los requisitos del sistema. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) establece un objetivo para la tasa de fondos federales, pero el mercado determina la tasa real en sí. La Fed usa las tres herramientas anteriores para garantizar que la tasa real de fondos siga su objetivo.

Por ejemplo, una compra en el mercado abierto aumenta la oferta de reservas, lo que hace que baje la tasa de fondos federales.Una tasa de descuento más alta -la tasa de interés que una institución de depósito elegible cobra para pedir prestados fondos a corto plazo directamente del banco central- desalentará a los bancos de pedir prestado al banco central, disminuyendo el suministro de reservas y provocando un aumento en la tasa de fondos federales. Los menores requisitos de reserva disminuyen la demanda de reservas y pueden provocar que la tasa de fondos federales disminuya. Un cambio en la tasa de fondos federales, según la Reserva Federal, "desencadena una cadena de eventos que afectan otras tasas de interés a corto plazo, tasas de cambio de divisas, tasas de interés a largo plazo, la cantidad de dinero y crédito, y, en última instancia, un rango de variables económicas que incluyen empleo, producción y precios de bienes y servicios. "

Además, la Reserva Federal puede usar" persuasión moral "al presionar a ciertos participantes del mercado para que actúen de una manera particular. O la Fed puede usar "operaciones de boca abierta", donde establece el objetivo en el que se centrará con la esperanza de lograr que el mercado construya estas acciones monetarias futuras en las expectativas, y así aumentar la efectividad de las acciones monetarias actuales.

¿Por qué la política monetaria es importante para el mercado de valores?
La política monetaria influye en la producción y el empleo en el corto plazo y puede utilizarse para suavizar el ciclo comercial. Pero a la larga, la producción y el empleo dependen de la eficiencia del capital, la productividad laboral, el ahorro y la tolerancia al riesgo. Por ejemplo, cuando la demanda se debilita y hay una recesión, la Fed puede estimular temporalmente la economía y ayudar a impulsarla hacia su nivel de producción a largo plazo mediante la reducción de las tasas de interés. La Fed tendrá algunas dificultades para manejar la política monetaria a la perfección, pero las fuerzas monetarias que pone en juego pueden agregar viento a las velas de los negocios o crear un viento en contra del cual debe luchar.

Se ha promovido una estrategia de inversión diseñada para beneficiarse de los vientos de cola y buscar refugio en los vientos en contra como un método para lograr mejores rendimientos que los del mercado. El mantra de esta estrategia es "No luchar contra la Reserva Federal". Cuando la política de la Reserva Federal es expansiva, la estrategia es invertir en sectores económicamente sensibles como los industriales, los financieros y la tecnología. Cuando la política de la Reserva Federal es contractiva, la estrategia es disminuir la exposición a acciones e invertir en sectores menos sensibles desde el punto de vista económico, como los bienes de consumo básicos y la atención de la salud.

Como siempre, existen riesgos con cualquier estrategia de inversión. Algunas preocupaciones al seguir una estrategia basada en la política monetaria incluyen:

• El hecho de que esta estrategia haya demostrado ser rentable en el pasado no significa que continuará siendo efectiva en el futuro.
• Generalmente, se prohíbe a los gerentes profesionales desviarse demasiado de su objetivo de inversión establecido. Por lo tanto, no pueden mover una proporción sustancial de la cartera a instrumentos del mercado monetario cuando la Fed se aprieta.
• Los resultados de la inversión reflejan el rendimiento promedio durante largos períodos de tiempo. La estrategia no ofrece rendimientos superiores en cada período. El grado en que los gerentes sienten que se les califica en el desempeño a corto plazo probablemente afectará su disposición a desviarse de su objetivo de inversión declarado, incluso cuando sea posible.

Evidencia empírica
Se han realizado algunos estudios para determinar si los inversionistas pueden obtener mayores ganancias observando los cambios en la política monetaria de la Reserva Federal. Los siguientes dos estudios han concluido que al usar una regla simple para determinar la postura de la política monetaria, los inversionistas pueden superar al mercado de valores de los Estados Unidos. Escrita por Gerald Jensen, Robert Johnson y Jeffrey Mercer, la monografía "El papel de la política monetaria en la gestión de inversiones" (Fundación de la Asociación para la Gestión de Inversiones e Investigación) se publicó en noviembre de 2000. El otro artículo, titulado "¿Sigue siendo política de la Fed? ¿Pertinente para los inversores? fue escrito por los hombres antes mencionados junto con Mitchell Conover y publicado en el "Financial Analysts Journal" (Volumen 61) en 2005.

Estos estudios concluyen que:

• Los períodos de política monetaria expansiva están asociados con un sólido rendimiento de las acciones (mayor rentabilidad por encima de la media y riesgo inferior a la media), mientras que los períodos de política monetaria restrictiva generalmente coinciden con un rendimiento accionario débil (rendimientos inferiores a la media y un riesgo superior a la media).
• Las compañías de pequeña capitalización son más sensibles que las empresas de gran capital a los cambios en las condiciones monetarias.
• Las acciones cíclicas tienen una sensibilidad mucho más alta a los cambios en las condiciones monetarias que las acciones defensivas.
• U. S. La política monetaria tiene una influencia importante en los mercados globales.

Del otro lado del argumento está Benson Durham, quien publicó los siguientes artículos en las ediciones de julio / agosto de 2003 y julio / agosto de 2005 del "Financial Analyst Journal". Los artículos fueron titulados "Política monetaria y devoluciones de precios de acciones" y "Más sobre política monetaria y devoluciones de precios de acciones", respectivamente. Benson concluye que los inversores no pueden obtener rendimientos superiores observando la Reserva Federal. El autor señala la siguiente razón para su conclusión:

• Los estudios que suponen que la política monetaria afecta el precio de las acciones, pero los precios de las acciones no afectan la política monetaria, deberían tomarse con un grano de sal si usan el análisis ordinario de mínimos cuadrados. Si bien los bancos centrales no se enfocan explícitamente en los precios de los activos, se puede argumentar que los precios de las acciones contienen información sobre las expectativas con respecto al curso de la economía y la política monetaria. La posible determinación conjunta de los precios de las acciones y la política monetaria significa que las técnicas estadísticas que usan mínimos cuadrados ordinarios estándar pueden llevar a conclusiones falsas.

Conclusión
Durante los períodos de tiempo estudiados, parece que la política monetaria sí importa para el mercado de valores. Sin embargo, como se dijo, una estrategia de inversión ligada a la política monetaria no necesariamente funciona para cada ciclo de relajación o ajuste. Hay advertencias. Los inversores también deben considerar muchos otros factores, como la curva de rendimiento, antes de tomar sus decisiones de inversión.